1单选题1 / 47
将企业投资区分为发展性投资与维持性投资所依据的分类标志是（ ）。
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C. 按投资活动对企业未来生产经营前景的影响
财会类中级会计职称财务管理
2013年中级会计职称考试《财务管理》第六章投资管理冲刺习题演练
47 题含答案财务管理
2单选题2 / 47
对于一个（ ）投资项目，其他投资项目是否被采纳或放弃，对本项目的决策并无显著影响。
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A. 独立
3单选题3 / 47
下列各项财务评价指标中，属于静态评价指标的是（ ）。
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B. 静态回收期
4单选题4 / 47
企业拟投资一个项目，预计第一年和第二年相关的流动资产分别为4000万元和6000万元，两年相关的流动负债分别为2000万元和3000万元，则第二年新增的营运资金应为（ ）万元。
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D. 1000
5单选题5 / 47
某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资400万元，预计可使用5年。固定资产折旧采用直线法，估计净残值为10万元。营业期间估计每年固定成本为（不含折旧）25万元，变动成本是每件75元。销售部门估计各年销售量均为5万件，该公司可以接受150元/件的价格，所得税税率为25%。则该项目终结点现金流量为（ ）万元。
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A. 292
6单选题6 / 47
某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于4年前以20000元购入，税法规定的折旧年限为5年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（ ）元。
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D. 增加8900
7单选题7 / 47
某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定贴现率为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、贴现率为12%的投资回收系数为0.177；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，其年金净流量为150万元；丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是（ ）。
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A. 甲方案
8单选题8 / 47
适用于原始投资相同，而项目寿命期不同的互斥方案比较决策的评价方法是（ ）。
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D. 年金净流量法
9单选题9 / 47
已知某投资项目按14%贴现率计算的净现值大于零，按16%贴现率计算的净现值小于零，则该项目的内含报酬率肯定（ ）。
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A. 大于14%，小于16%
10单选题10 / 47
若某投资项目的投资期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内含报酬率指标所要求的前提条件是（ ）。
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D. 投产后现金净流量为普通年金形式
11单选题11 / 47
已知某投资项目的使用寿命是5年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的静态回收期是3.6年，则计算内含报酬率时确定的年金现值系数是（ ）。
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C. 3.6
12单选题12 / 47
已知某投资项目的原始投资额为100万元，投资期为2年，投产后第1～3年每年NCF=25万元，第4～10年每年NCF=20万元。则该项目包括投资期的静态回收期为（ ）。
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B. 6.25年
13单选题13 / 47
独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是（ ）。
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D. 确定投资顺序
14单选题14 / 47
对项目计算期相同而原始投资不同的两个互斥投资项目进行决策时，适宜单独采用的方法是（ ）。
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D. 净现值法
15单选题15 / 47
某企业打算继续使用旧机器，该机器是5年前以60000元购入的，残值率10%，预计尚可使用3年，税法规定使用年限6年，目前变现价值为14000元。假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（ ）元。
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C. 14250
16单选题16 / 47
ABC公司以平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的持有至到期日的实际内含报酬率为（ ）。
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D. 8.16%
17单选题17 / 47
某投资者打算购买一只股票，购买价格为21.5元/股，该股票预计下年的股利为每股2.2元，估计股利年增长率为2%，则投资该股票的内部收益率为（ ）。
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B. 12.23%
18多选题18 / 47
企业投资按投资对象的存在形态和性质，划分为（ ）。
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A. 项目投资 B. 证券投资
19多选题19 / 47
下列各项，属于原始投资的有（ ）。
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A. 归属于不同年份的建造工程款 B. 垫支的营运资金 C. 购买设备支出 D. 金额较大开办费
20多选题20 / 47
投资项目中的非付现成本主要包括（ ）。
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A. 固定资产折旧费用 B. 长期资产摊销费用 C. 资产减值准备
21多选题21 / 47
下列关于投资项目营业现金流量预计的各种做法中，正确的有（ ）。
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A. 营业现金流量等于税后净利润加上非付现成本 B. 营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C. 营业现金流量等于税后收入减去税后付现成本再加上非付现成本引起的税负减少额
22多选题22 / 47
某投资项目需要3年建成，从明年开始每年年初投入建设资金45万元。建成投产之时，需投入营运资金70万元，以满足日常经营活动需要。生产出的A产品，估计每年可获净利润60万元。固定资产使用年限为8年，资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用年限平均法计提折旧。使用后第4年预计进行一次改良，估计改良支出40万元，分4年平均摊销。根据上述资料计算正确的有（ ）。
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B. NCF3为-70万元 D. NCF11为166.5万元
23多选题23 / 47
下列各项财务评价指标中，属于动态评价指标的有（ ）。
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A. 净现值 B. 现值指数 D. 内含报酬率
24多选题24 / 47
下列投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标有（ ）。
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A. 净现值 C. 内含报酬率 D. 年金净流量
25多选题25 / 47
如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中数值将会变小的有（ ）。
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A. 现值指数 B. 净现值
26多选题26 / 47
下列属于净现值指标缺点的有（ ）。
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A. 不能直接反映投资项目的实际收益率水平 B. 当各项目投资额不等时，仅用净现值无法确定独立投资方案的优劣 C. 所采用的贴现率不易确定
27多选题27 / 47
下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，正确的有（ ）。
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A. 它忽略了货币时间价值 B. 它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据 C. 它不能测度项目的盈利性
28多选题28 / 47
下列关于独立投资方案决策的说法中，不正确的有（ ）。
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A. 属于选择决策 C. 决策解决的问题是选择哪个淘汰哪个
29多选题29 / 47
与实体项目投资相比，证券投资具有的特点有（ ）。
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A. 价值虚拟性 B. 可分割性 C. 持有目的多元性 D. 强流动性
30多选题30 / 47
下列属于证券投资系统风险的有（ ）。
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B. 再投资风险 C. 购买力风险 D. 价格风险
31多选题31 / 47
债券A和债券B是两只刚发行的每年付息一次的债券，两个债券的面值、票面利率、市场利率均相同，以下说法中，正确的有（ ）。
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A. 若市场利率高于票面利率，偿还期限长的债券价值低 B. 若市场利率低于票面利率，偿还期限长的债券价值高
32多选题32 / 47
下列关于债券价值的说法中，正确的有（ ）。
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A. 债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小 B. 债券期限越长，债券价值越偏离债券面值 C. 长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券 D. 市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感
33判断题33 / 47
对内投资都是直接投资，对外投资不一定都是间接投资（ ）
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A. 正确
34判断题34 / 47
投资应遵循的原则之一是结构平衡原则，按照这一原则，企业应对投资项目实施过程中的进程进行控制。（ ）
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B. 错误
35判断题35 / 47
项目投资决策中所使用的现金是指各种货币资金。（ ）
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B. 错误
36判断题36 / 47
项目投资中，营业期内某一年发生的改良支出是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。（ ）
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A. 正确
37判断题37 / 47
净现值法适用于原始投资相同，但寿命期不相同的多方案比较决策。（ ）
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B. 错误
38判断题38 / 47
某企业正在考虑增加一条新的生产线，有甲、乙两个备选方案可供选择，甲方案可用8年，净现值为400万元；乙方案可使用5年，净现值为320万元，如果资本成本率为10%，据此可以认为甲方案较好。（ ）
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B. 错误
39判断题39 / 47
由于现值指数是未来现金净流量现值与原始投资额现值之比，是一个相对数指标，反映了投资效果。（ ）
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B. 错误
40判断题40 / 47
一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的贴现率，一定高于该投资方案的内含报酬率。（ ）
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A. 正确
41判断题41 / 47
当投资者要求的收益率高于债券(指分期付息债券，下同)票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值。（ ）
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A. 正确
42判断题42 / 47
根据股票内在价值的计算公式可知，股票的内在价值包括两部分，一部分是在以前持有期间取得的股利收入的现值，另一部分是在将来卖出股票后取得的转让收入与购买价格差额的现值。（ ）
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B. 错误
43材料分析题43 / 47
某企业拟进行一项固定资产投资，资本成本率为6%，该项目的现金流量表（部分）如下：
现金流量表（部分） 单位：万元
要求：
（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
（2）计算或确定下列指标：
①原始投资现值；
②净现值；
③年金净流量
④现值指数；
⑤静态回收期；
⑥动态回收期。
（3）利用年金净流量指标评价该项目的财务可行性。
现金流量表（部分） 单位：万元
| 项目/t | 投资期 | 营业期 | 合计 | |||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
| 现金净流量 | -1000 | -1000 | 100 | 1000 | （B） | 1000 | 1000 | 2900 |
| 累计现金 净流量 | -1000 | -2000 | -1900 | （A） | 900 | 1900 | 2900 | - |
| 现金净流量 现值 | -1000 | -943.4 | 89 | 839.6 | 1425.8 | 747.3 | 705 | 1863.3 |
（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
（2）计算或确定下列指标：
①原始投资现值；
②净现值；
③年金净流量
④现值指数；
⑤静态回收期；
⑥动态回收期。
（3）利用年金净流量指标评价该项目的财务可行性。
查看答案
（ 1）计算表中用英文字母表示的项目：
（ A）=－1900+1000=－900
（ B）=900－（－900）=1800
（ 2）计算或确定下列指标：
① 静态投资回收期：
包括建设期的投资回收期 =
（年）
不包括建设期的投资回收期＝ 3.5－1＝2.5（年）
② 净现值为 1863.3万元
③ 原始投资现值＝ 1000＋943.4＝1943.3（万元）
④ 净现值率＝
⑤ 获利指数＝ 1＋95.88%＝1.9588≈1.96
或：获利指数＝
（ 3）评价该项目的财务可行性：
∵该项目的净现值 1863.3万元>0
净现值率 95.88%>0 获利指数 1.96>1
包括建设期的投资回收期 3.5年> 年
∴该项目基本上具有财务可行性。
（ A）=－1900+1000=－900
（ B）=900－（－900）=1800
（ 2）计算或确定下列指标：
① 静态投资回收期：
包括建设期的投资回收期 =
（年） 不包括建设期的投资回收期＝ 3.5－1＝2.5（年）
② 净现值为 1863.3万元
③ 原始投资现值＝ 1000＋943.4＝1943.3（万元）
④ 净现值率＝
⑤ 获利指数＝ 1＋95.88%＝1.9588≈1.96
或：获利指数＝
（ 3）评价该项目的财务可行性：
∵该项目的净现值 1863.3万元>0
净现值率 95.88%>0 获利指数 1.96>1
包括建设期的投资回收期 3.5年> 年
∴该项目基本上具有财务可行性。
44材料分析题44 / 47
某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下：
单位：元
已知所得税税率为25%，企业最低报酬率为10%。
要求：请分析一下该企业应否更新设备。
单位：元
| 项目 | 旧设备 | 新设备 |
| 原价 | 60000 | 80000 |
| 税法规定残值 | 6000 | 8000 |
| 规定使用年数 | 6 | 4 |
| 已使用年数 | 3 | 0 |
| 尚可使用年数 | 3 | 4 |
| 每年操作成本 | 7000 | 5000 |
| 最终报废残值 | 8000 | 7000 |
| 现行市价 | 20000 | 0 |
| 每年折旧 | 9000 | 18000 |
要求：请分析一下该企业应否更新设备。
查看答案
| 项 目 | 现金流量 | 时间 （年次） | 系数 （10%） | 现 值 |
| 继续使用旧设备 旧设备变现价值 旧设备变现损失减税 每年操作成本 折旧抵税 残值变现收入 残值变现净收入纳税 合 计 | （20000） [20000-(60000-9000×3）]×0.25=（3250） 7000×（1-0.25）=（5250） 9000×0.25=2250 8000 （8000-6000）×0.25=（500） | 0 01～3 1～3 3 3 | 1.000 1.000 2.4869 2.4869 0.7513 0.7513 | （20000） （3250） （13056.23） 5595.53 6010.4 （375.65） （25075.95） |
| 更换新设备： 设备投资： 每年操作成本 折旧抵税 残值收入 残值变现净收入减税 合 计 | （80000） 5000×（1-0.25）=(3750) 18000×0.25=4500 7000 (8000-7000)×0.25=250 | 0 1～4 1～4 4 4 | 1.0000 3.1699 3.1699 0．6830 0．6830 | （80000） （11887.13） 14264.55 4781 170.75 （72670.83） |
旧设备年金成本=25075.95÷2.4869=10083.22（元）
新设备年金成本=72670.83÷3.1699=22925.28（元）
二者比较，旧设备年金成本较低，因而不应更新。
45材料分析题45 / 47
2008年8月4日，A公司购入B公司同日发行的5年期债券，面值1000元，发行价960元，票面年利率9%，每年8月3日付息一次。
要求：
（1）计算该债券的本期收益率；
（2）计算2008年12月4日以1015元的价格出售时的持有期收益率；
（3）计算2010年8月4日以1020元的价格出售时的持有期年均收益率；
（4）计算2013年8月4日到期收回时的持有到期收益率。
要求：
（1）计算该债券的本期收益率；
（2）计算2008年12月4日以1015元的价格出售时的持有期收益率；
（3）计算2010年8月4日以1020元的价格出售时的持有期年均收益率；
（4）计算2013年8月4日到期收回时的持有到期收益率。
查看答案
（1）该债券的本期收益率=1000错9%/960=9.38%。
（2）持有期收益率=（1015-960）÷960=5.73%
（3）设持有期年均收益率为i，则：
NPV=1000×9%×（P/A，i，2）+1020×（P/F，i，2）-960
设i=12%，NPV=1000×9%×（P/A，12%，2）+1020×（P/F，12%，2）-960
=90×1.6901+1020×0.7972-960=5.25（元）
设i=14%，NPV=1000×9%×（P/A，14%，2）+1020×（P/F，14%，2）-960
=90×1.6467+1020×0.7695-960=-26.91（元）
i=12%+[（0-5.25）/（-26.91-5.25）] ×（14%-12%）=12.33%。
（4）设持有到期收益率为i，则：
NPV=1000×9%×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）-960
设i=10%，NPV=1000×9%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）-960
=90×3.7908+1000×0.6209-960=2.07（元）
设i=12%，NPV=1000×9%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）-960
=90×3.6048+1000×0.5674-960=-68.17（元）
i=10%+[（0-2.07）/（-68.17-2.07）] ×（12%-10%）=10.06%。
（2）持有期收益率=（1015-960）÷960=5.73%
（3）设持有期年均收益率为i，则：
NPV=1000×9%×（P/A，i，2）+1020×（P/F，i，2）-960
设i=12%，NPV=1000×9%×（P/A，12%，2）+1020×（P/F，12%，2）-960
=90×1.6901+1020×0.7972-960=5.25（元）
设i=14%，NPV=1000×9%×（P/A，14%，2）+1020×（P/F，14%，2）-960
=90×1.6467+1020×0.7695-960=-26.91（元）
i=12%+[（0-5.25）/（-26.91-5.25）] ×（14%-12%）=12.33%。
（4）设持有到期收益率为i，则：
NPV=1000×9%×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）-960
设i=10%，NPV=1000×9%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）-960
=90×3.7908+1000×0.6209-960=2.07（元）
设i=12%，NPV=1000×9%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）-960
=90×3.6048+1000×0.5674-960=-68.17（元）
i=10%+[（0-2.07）/（-68.17-2.07）] ×（12%-10%）=10.06%。
46材料分析题46 / 47
某公司最近刚刚发放的股利为2元/股，预计该公司近两年股利稳定，但从第三年起估计将以2%的速度递减，若此时无风险报酬率为6%，整个股票市场的平均收益率为10%，公司股票的贝塔系数为2，公司目前的股价为12元/股。
（1）计算股票的价值；
（2）若公司准备持有2年后将股票出售，预计售价为13元，计算股票投资的内含报酬率。
（1）计算股票的价值；
（2）若公司准备持有2年后将股票出售，预计售价为13元，计算股票投资的内含报酬率。
查看答案
（1）投资人要求的必要报酬率=6%+2错（10%-6%）=14%
VS=2×（P/A，14%，2）+[2×（1-2%）/（14%+2%）] ×（P/F，14%，2）
=2×1.6467+9.4263=12.72
（2）假设内含报酬率为i，则有：
净现值=2×（P/A，i，2）+13 ×（P/F，i，2）-12
设i为20%
净现值=2×1.5278+13×0.6944-12=0.0828
设i为24%
净现值=2×1.4568+13×0.6504-12=-0.6312
i=20.46%
VS=2×（P/A，14%，2）+[2×（1-2%）/（14%+2%）] ×（P/F，14%，2）
=2×1.6467+9.4263=12.72
（2）假设内含报酬率为i，则有：
净现值=2×（P/A，i，2）+13 ×（P/F，i，2）-12
设i为20%
净现值=2×1.5278+13×0.6944-12=0.0828
设i为24%
净现值=2×1.4568+13×0.6504-12=-0.6312
i=20.46%
47案例分析题47 / 47
已知某企业为开发新产品拟投资建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。
甲方案的现金净流量为：NCF0=-1000万元，NCF1～6=250万元。
乙方案在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，税法规定残值率为10%，使用年限6年，直线法计提折旧。同时垫支400万元营运资金，立即投入生产；预计投产后1～6年每年新增500万元营业收入，每年新增的付现成本为200万元。
丙方案原始投资为1100万元，项目寿命期为6年，投入后立即生产，预计每年产生息税前利润240万元，每年折旧摊销额为80万元，由于所需资金来自于银行借款，为此每年向银行支付利息8万元，项目终结点回收残值及营运资金380万元。
该企业所在行业的基准折现率为8%，企业所得税税率为25%。
要求：
（1）指出甲方案第1至6年的现金净流量（NCF1～6）属于何种年金形式，并说明理由；
（2）计算乙方案项目各年的现金净流量；
（3）计算丙方案项目各年的现金净流量；
（4）计算甲、丙两方案的动态投资回收期；
（5）计算甲、乙、丙三方案的净现值指标，并说明能否据此作出选优决策，并说明理由，如果可以，应该选择哪个方案。
甲方案的现金净流量为：NCF0=-1000万元，NCF1～6=250万元。
乙方案在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，税法规定残值率为10%，使用年限6年，直线法计提折旧。同时垫支400万元营运资金，立即投入生产；预计投产后1～6年每年新增500万元营业收入，每年新增的付现成本为200万元。
丙方案原始投资为1100万元，项目寿命期为6年，投入后立即生产，预计每年产生息税前利润240万元，每年折旧摊销额为80万元，由于所需资金来自于银行借款，为此每年向银行支付利息8万元，项目终结点回收残值及营运资金380万元。
该企业所在行业的基准折现率为8%，企业所得税税率为25%。
要求：
（1）指出甲方案第1至6年的现金净流量（NCF1～6）属于何种年金形式，并说明理由；
（2）计算乙方案项目各年的现金净流量；
（3）计算丙方案项目各年的现金净流量；
（4）计算甲、丙两方案的动态投资回收期；
（5）计算甲、乙、丙三方案的净现值指标，并说明能否据此作出选优决策，并说明理由，如果可以，应该选择哪个方案。
查看答案
（1）甲方案第1至6年现金净流量属于普通年金，因为NCF1～6每年都是250，符合普通年金收支发生在每年年末、系列、等额等特点。
（2）乙方案的现金净流量为：
NCF0=-800-400=-1200（万元）
NCF1～5=（500-200）×（1-25%）+800×（1-10%）/6 ×25%=255（万元）
NCF6=255+800×10%+400=735（万元）
（3）丙方案的现金净流量为：
NCF0=-1100万元
NCF1～5=240×（1-25%）+80=260（万元）
NCF6=260+380=640（万元）
（4）甲方案的现金净流量资料：
甲方案的动态回收期=5+1.84/157.55=5.01（年）
丙方案的现金净流量资料：
丙方案的动态回收期=5+61.92/403.33=5.15（年）
（5）甲方案的净现值=累计现金净流量现值=155.71万元
乙方案的净现值=-1200+255×（P/A，8%，5）+735×（P/F，8%，6）
=-1200+255×3.9927+735×0.6302
=281.34（万元）
丙方案的净现值=累计现金净流量现值=341.41万元
可以根据净现值的大小作出选优决策，因为这是一个互斥方案决策，尽管甲、乙、丙三个方案的原始投资额不同，但项目寿命期相同，这种情况下原始投资额的大小不影响决策的结论，无须考虑原始投资额的大小。
由于丙方案的净现值最大，说明丙方案能够获得更大的获利数额，所以应选择丙方案。
（2）乙方案的现金净流量为：
NCF0=-800-400=-1200（万元）
NCF1～5=（500-200）×（1-25%）+800×（1-10%）/6 ×25%=255（万元）
NCF6=255+800×10%+400=735（万元）
（3）丙方案的现金净流量为：
NCF0=-1100万元
NCF1～5=240×（1-25%）+80=260（万元）
NCF6=260+380=640（万元）
（4）甲方案的现金净流量资料：
| T | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 现金净流量 | -1000 | 250 | 250 | 250 | 250 | 250 | 250 |
| 现金净流量现值 | -1000 | 231.48 | 214.33 | 198.45 | 183.75 | 170.15 | 157.55 |
| 累计现金净流量现值 | -1000 | -768.52 | -554.19 | -355.74 | -171.99 | -1.84 | 155.71 |
丙方案的现金净流量资料：
| T | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 现金净流量 | -1100 | 260 | 260 | 260 | 260 | 260 | 640 |
| 现金净流量现值 | -1100 | 240.73 | 222.90 | 206.39 | 191.1 | 176.96 | 403.33 |
| 累计现金净流量现值 | -1100 | -859.27 | -636.37 | -429.98 | -238.88 | -61.92 | 341.41 |
（5）甲方案的净现值=累计现金净流量现值=155.71万元
乙方案的净现值=-1200+255×（P/A，8%，5）+735×（P/F，8%，6）
=-1200+255×3.9927+735×0.6302
=281.34（万元）
丙方案的净现值=累计现金净流量现值=341.41万元
可以根据净现值的大小作出选优决策，因为这是一个互斥方案决策，尽管甲、乙、丙三个方案的原始投资额不同，但项目寿命期相同，这种情况下原始投资额的大小不影响决策的结论，无须考虑原始投资额的大小。
由于丙方案的净现值最大，说明丙方案能够获得更大的获利数额，所以应选择丙方案。