1单选题1 / 48
可转换债券持有者未来可以在事先约定的期限内选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息，这体现的可转换债券基本性质是（ ）。
查看答案
A. 证券期权性
财会类中级会计职称财务管理
2013年中级会计职称考试《财务管理》第五章筹资管理（下）冲刺习题演练
48 题含答案财务管理
2单选题2 / 48
某公司通过发行可转换债券筹集资金，每张面值为1000元，转换比率为20，则该可转换债券的转换价格为（ ）元。
查看答案
B. 50
3单选题3 / 48
某企业2012年资产平均占用额为2500万元，经分析，其中不合理部分300万元，因为市场行情变差，预计2013年销售将下降10%，但资金周转加速4%。根据因素分析法预测2013年资金需要量为（ ）万元。
查看答案
C. 1900.80
4单选题4 / 48
采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，下列各项变动中，会使对外筹资需要量减少的是（ ）。
查看答案
C. 应付账款增加
5单选题5 / 48
某企业2008～2012年产销量和资金变化情况如下表：
采用高低点法确定的单位变动资金为（ ）元。
| 年度 | 产销量（万件） | 资金占用（万元） |
| 2008 2009 2010 2011 2012 | 20 26 22 30 28 | 100 104 110 108 98 |
查看答案
A. 0.8
6单选题6 / 48
A企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为8%的公司债券一批。每年年末付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，则按一般模式计算该批债券的资本成本率为（ ）。
查看答案
C. 5.62%
7单选题7 / 48
某公司计划扩大生产规模，采用融资租赁方式租入生产线，该生产线价值32万元，租期5年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司，租赁合同约定每年租金7.53万元，则租赁的资本成本为（ ）。［（P/F，10%，5）=0.6209，（P/F，9%，5）=0.6499；（P/A，10%，5）=3.7908，（P/A，9%，5）=3.8897］
查看答案
A. 9.61%
8单选题8 / 48
2012年1月1日某公司平价发行普通股股票120万元（股数120万股），筹资费率2%，2012年年末按面值确定的股利率为5%，预计股利每年增长8%，则该公司留存收益的资本成本为（ ）。
查看答案
B. 13.4%
9单选题9 / 48
某公司通过折价发行公司债券的形式筹集资金，按照发行价933.21万元发行总面额1000万元的债券，票面利率为10%，每年年末付息一次，偿还期限5年，发行费率3%，适用所得税税率为25%，则债券资本成本（折现模式）为（ ）。［（P/F，10%，5）=0.6209，（P/A，10%，5）=3.7908］
查看答案
C. 10%
10单选题10 / 48
某公司增发的普通股的市价为40元／股，筹资费用率为市价的6%，该公司每年股利固定为每股1.25元，则该普通股资本成本为（ ）。
查看答案
B. 3.32%
11单选题11 / 48
企业追加筹资的成本是指（ ）。
查看答案
D. 边际资本成本
12单选题12 / 48
某企业下期经营杠杆系数1.5，本期息税前利润为600万元，则本期固定经营成本为（ ）万元。
查看答案
C. 300
13单选题13 / 48
某公司资本总额为1000万元，其中债务资本300万元（年利率10%）。公司生产A产品，固定经营成本100万元，变动成本率60%，销售额为1000万元。则根据上述资料计算的财务杠杆系数为（ ）。
查看答案
A. 1.11
14单选题14 / 48
下列关于总杠杆系数的计算公式中，正确的是（ ）。
查看答案
D. 总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数
15单选题15 / 48
所谓的最佳资本结构，是指（ ）。
查看答案
C. 企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构
16多选题16 / 48
下列各项，属于可转换债券筹资特点的有（ ）。
查看答案
A. 筹资性质和时间上具有灵活性 C. 存在回售的财务压力
17多选题17 / 48
构成可转换债券的基本要素有（ ）。
查看答案
A. 标的股票 B. 票面利率 D. 赎回条款
18多选题18 / 48
下列关于认股权证筹资特点的表述中，正确的有（ ）。
查看答案
A. 它有助于改善上市公司的治理结构 B. 它有利于推进上市公司的股权激励机制 C. 它是一种融资促进工具 D. 它属于衍生金融工具
19多选题19 / 48
下列关于因素分析法特点的表述中，正确的有（ ）。
查看答案
A. 这种方法计算简便、容易掌握 C. 这种方法通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目
20多选题20 / 48
下列各项，属于自动性债务的有（ ）。
查看答案
C. 应付票据 D. 应付账款
21多选题21 / 48
下列各项，属于销售百分比法优点的有（ ）。
查看答案
B. 为筹资管理提供短期预计的财务报表 C. 易于使用
22多选题22 / 48
利用销售百分比法所涉及的因素有（ ）。
查看答案
B. 变动资产和负债的销售百分比 C. 利润留存率 D. 预测期销售额
23多选题23 / 48
下列各项中，属于不变资金的有（ ）。
查看答案
B. 必要的成品储备 D. 机械设备占用的资金
24多选题24 / 48
资本成本是企业为筹集和使用资本而付出的代价，它的作用有（ ）。
查看答案
A. 它是比较筹资方式、选择筹资方案的依据 B. 它是衡量资本结构是否合理的依据 C. 它是评价投资项目可行性的主要标准 D. 它是评价企业整体业绩的重要依据
25多选题25 / 48
下列各项中，会导致公司资本成本提高的有（ ）。
查看答案
C. 资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低 D. 企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长
26多选题26 / 48
下列各项中，会提高公司债券资本成本率的有（ ）。
查看答案
B. 票面利率提高 C. 筹资费率提高
27多选题27 / 48
下列关于计算平均资本成本时权数选择的说法中，正确的有（ ）。
查看答案
A. 账面价值权数不适合评价现时的资本结构 B. 市场价值权数不适用未来的筹资决策 C. 目标价值权数适用于未来的筹资决策 D. 目标价值权数是主观愿望和预期的表现，依赖财务经理的价值判断和职业经验
28多选题28 / 48
在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施有利于降低企业总风险的有（ ）。
查看答案
B. 提高产品销售单价 C. 降低利息费用 D. 节约固定成本支出
29多选题29 / 48
下列有关确定企业资本结构的表述正确的有（ ）。
查看答案
C. 若企业处于发展成熟阶段，可适度增加债务资本比重 D. 若企业处于收缩阶段，应逐步降低债务资本比重
30多选题30 / 48
下列有关平均资本成本比较法的表述正确的有（ ）。
查看答案
B. 侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析 C. 没有考虑市场反应和风险因素 D. 能够降低平均资本成本的资本结构是合理的资本结构
31判断题31 / 48
由于可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。（ ）
查看答案
A. 正确
32判断题32 / 48
可转换债券设置回售条款是为了强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。（ ）
查看答案
B. 错误
33判断题33 / 48
认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。（ ）
查看答案
A. 正确
34判断题34 / 48
认股权证属于认购权证，又称为看跌期权。（ ）
查看答案
B. 错误
35判断题35 / 48
企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。（ ）
查看答案
B. 错误
36判断题36 / 48
半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金、变动资金和半变动资金。（ ）
查看答案
B. 错误
37判断题37 / 48
资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最高标准。（ ）
查看答案
B. 错误
38判断题38 / 48
利用加权平均法计算筹资方案组合的边际资本成本时，应采用市场价值作为权数。（ ）
查看答案
B. 错误
39判断题39 / 48
一般来说，在企业初创阶段，企业筹资主要依靠债务资本，在较高程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，企业筹资主要依靠股权资本，在较低程度上使用财务杠杆。（ ）
查看答案
B. 错误
40判断题40 / 48
如果企业的资金来源全部为自有资金，则企业财务杠杆系数等于1。（ ）
查看答案
A. 正确
41判断题41 / 48
某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长20%。（ ）
查看答案
B. 错误
42判断题42 / 48
资本结构问题实际上也就是债权资本的比例问题，即债务资金在企业全部资本中所占的比重。（ ）
查看答案
A. 正确
43判断题43 / 48
如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时应以负债筹资为主。（ ）
查看答案
B. 错误
44判断题44 / 48
在每股收益无差别点上，无论是采用债权或股权筹资方案，每股收益都是相等的。当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，反之亦然。（ ）
查看答案
A. 正确
45判断题45 / 48
公司价值分析法适用于资本规模较小的上市公司资本结构优化分析。（ ）
查看答案
B. 错误
46主观题46 / 48
某公司是一家高速成长的上市公司，2012年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润4亿元，现在急需筹集债务资金8亿元，投资银行给出两种筹资方案：
方案一：发行80万张面值为1000元的可转换公司债券，规定的转换价格为每股12.5元，债券期限为5年，年利率为5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2012年12月25日）起满1年后的第一个交易日（2013年12月25日）。
方案二：发行80万张面值为1000元的一般公司债券，债券期限为5年，年利率为8%。
要求：
（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，该公司发行可转换公司债券节约的利息。
（2）预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平（以2012年的每股收益计算）。如果公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么2012年的净利润及其增长率至少应达到多少？
（3）如果转换期内公司股价在11～12元之间波动，说明该公司将面临何种风险？
方案一：发行80万张面值为1000元的可转换公司债券，规定的转换价格为每股12.5元，债券期限为5年，年利率为5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2012年12月25日）起满1年后的第一个交易日（2013年12月25日）。
方案二：发行80万张面值为1000元的一般公司债券，债券期限为5年，年利率为8%。
要求：
（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，该公司发行可转换公司债券节约的利息。
（2）预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平（以2012年的每股收益计算）。如果公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么2012年的净利润及其增长率至少应达到多少？
（3）如果转换期内公司股价在11～12元之间波动，说明该公司将面临何种风险？
查看答案
（1）发行可转换公司债券年利息=8错5%=0.4（亿元）
发行一般债券年利息=8×8%=0.64（亿元）
节约的利息=0.64-0.4=0.24（亿元）。
（2）2012年基本每股收益=12.5/25=0.5（元/股）
2012年至少应达到的净利润=0.5×10=5（亿元）
2012年至少应达到的净利润的增长率=（5-4）/4=25%。
（3）公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力，财务风险加大或大额资金流出的压力。
发行一般债券年利息=8×8%=0.64（亿元）
节约的利息=0.64-0.4=0.24（亿元）。
（2）2012年基本每股收益=12.5/25=0.5（元/股）
2012年至少应达到的净利润=0.5×10=5（亿元）
2012年至少应达到的净利润的增长率=（5-4）/4=25%。
（3）公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力，财务风险加大或大额资金流出的压力。
47主观题47 / 48
某公司2013年计划生产单位售价为19.5元的产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：
方案一：单位变动成本为9.1元，固定成本为78万元；
方案二：单位变动成本为10.73元，固定成本为58.5万元。
该公司资金总额为260万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为26万件，该企业目前正处于免税期。
要求（计算结果保留小数点后四位）：
（1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；
（2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；
（3）预测当销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少个百分比？
（4）对比两个方案的总风险；
（5）假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？
方案一：单位变动成本为9.1元，固定成本为78万元；
方案二：单位变动成本为10.73元，固定成本为58.5万元。
该公司资金总额为260万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为26万件，该企业目前正处于免税期。
要求（计算结果保留小数点后四位）：
（1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；
（2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；
（3）预测当销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少个百分比？
（4）对比两个方案的总风险；
（5）假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？
查看答案
（1）方案一：
息税前利润=26×（19.5-9.1）-78=192.4（万元）
经营杠杆系数=（192.4+78）/192.4=1.4054
负债总额=260×45%=117（万元）
利息=117×10%=11.7（万元）
财务杠杆系数=192.4/（192.4-11.7）=1.0647
总杠杆系数=1.4054×1.0647=1.4963
（2）方案二：
息税前利润=26×（19.5-10.73）-58.5=169.52（万元）
经营杠杆系数=（169.52+58.5）/169.52=1.3451
负债总额=260×45%=117（万元）
利息=117×10%=11.7（万元）
财务杠杆系数=169.52/（169.52-11.7）=1.0741
总杠杆系数=1.3451×1.0741=1.4448
（3）当销售量下降25%时，方案一的息税前利润下降=1.4054×25%=35.14 %
当销售量下降25%时，方案二的息税前利润下降=1.3451×25%=33.63%。
（4）由于方案一的总杠杆系数大于方案二的总杠杆系数，所以，方案一的总风险大。
（5）如果方案一的总风险与方案二的总风险相等，则方案一的总杠杆系数=方案二的总杠杆系数=1.4448，方案一的财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=1.4448/1.4054=1.0280，即1.0280=EBIT/（EBIT-I）=192.4/（192.4-I），I=5.2405（万元），负债总额=5.2405/10%=52.405（万元），资产负债率=52.405/260=20.16%。
息税前利润=26×（19.5-9.1）-78=192.4（万元）
经营杠杆系数=（192.4+78）/192.4=1.4054
负债总额=260×45%=117（万元）
利息=117×10%=11.7（万元）
财务杠杆系数=192.4/（192.4-11.7）=1.0647
总杠杆系数=1.4054×1.0647=1.4963
（2）方案二：
息税前利润=26×（19.5-10.73）-58.5=169.52（万元）
经营杠杆系数=（169.52+58.5）/169.52=1.3451
负债总额=260×45%=117（万元）
利息=117×10%=11.7（万元）
财务杠杆系数=169.52/（169.52-11.7）=1.0741
总杠杆系数=1.3451×1.0741=1.4448
（3）当销售量下降25%时，方案一的息税前利润下降=1.4054×25%=35.14 %
当销售量下降25%时，方案二的息税前利润下降=1.3451×25%=33.63%。
（4）由于方案一的总杠杆系数大于方案二的总杠杆系数，所以，方案一的总风险大。
（5）如果方案一的总风险与方案二的总风险相等，则方案一的总杠杆系数=方案二的总杠杆系数=1.4448，方案一的财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=1.4448/1.4054=1.0280，即1.0280=EBIT/（EBIT-I）=192.4/（192.4-I），I=5.2405（万元），负债总额=5.2405/10%=52.405（万元），资产负债率=52.405/260=20.16%。
48案例分析题48 / 48
根据甲、乙、丙三个企业的相关资料，分别对三个企业进行计算分析，资料如下：
（1）甲企业2008～2012年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：
现金与销售收入变化情况表 单位：万元
（2）乙企业2012年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：
乙企业资产负债表（简表）
2012年12月31日 单位：万元
资产合计 7500 负债和所有者权益合计 7500
该企业2013年的相关预测数据为：销售收入10000万元，新增留存收益62.5万元；不变现金总额625万元，每元销售收入占用变动现金0.06元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：
占用资金与销售收入变化情况表
（3）丙企业2012年度的普通股和长期债券资金分别为12500万元和5000万元，资本成本分别为15%和9%。本年度拟增加资金1250万元，现有两种方案：
方案1：保持原有资本结构，预计普通股资本成本为16%，债券资金成本仍为9%；
方案2：发行长期债券1250万元，年利率为9.05%，筹资费用率为3%；预计债券发行后企业的股票价格为每股22.5元，每股股利3.38元，股利增长率为3%。适用的企业所得税税率为25%。
要求：
（1）根据甲企业相关资料，运用高低点法测算下列指标：
①每元销售收入占用变动现金；
②销售收入占用不变现金总额。
（2）根据乙企业的相关资料完成下列任务：
①按步骤建立总资金需求模型；
②测算2013年资金需求总量；
③测算2013年外部筹资量。
（3）根据丙企业的相关资料完成下列任务 (计算债务个别资本成本采用一般模式) ：
①计算采用方案1时，丙企业的平均资本成本；
②计算采用方案2时，丙企业的平均资本成本；
③利用平均资本成本比较法判断丙公司应采用哪一方案？
（1）甲企业2008～2012年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：
现金与销售收入变化情况表 单位：万元
| 年度 | 销售收入 | 现金占用 |
| 2008 | 9750 | 700 |
| 2009 | 9000 | 750 |
| 2010 | 10750 | 875 |
| 2011 | 11500 | 813 |
| 2012 | 10250 | 1125 |
乙企业资产负债表（简表）
2012年12月31日 单位：万元
| 资产 | 金额 | 负债和所有者权益 | 金额 |
| 现金 | 1125 | 应付账款 | 375 |
| 应收账款 | 1125 | 其他应付款 | 800 |
| 存货 | 2250 | 短期借款 | 1575 |
| 固定资产 | 3000 | 应付债券 | 2000 |
| 实收资本 | 2000 | ||
| 留存收益 | 750 | ||
| 资产合计 | 7500 | 负债和所有者权益合计 | 7500 |
该企业2013年的相关预测数据为：销售收入10000万元，新增留存收益62.5万元；不变现金总额625万元，每元销售收入占用变动现金0.06元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：
占用资金与销售收入变化情况表
| 项目 | 年度不变资金（万元） | 每元销售收入所需变动资金（元） |
| 应收账款 | 425 | 0.18 |
| 存货 | 1250 | 0.25 |
| 固定资产 | 3000 | 0 |
| 应付账款 | 125 | 0.06 |
| 其他应付款 | 250 | 0.13 |
方案1：保持原有资本结构，预计普通股资本成本为16%，债券资金成本仍为9%；
方案2：发行长期债券1250万元，年利率为9.05%，筹资费用率为3%；预计债券发行后企业的股票价格为每股22.5元，每股股利3.38元，股利增长率为3%。适用的企业所得税税率为25%。
要求：
（1）根据甲企业相关资料，运用高低点法测算下列指标：
①每元销售收入占用变动现金；
②销售收入占用不变现金总额。
（2）根据乙企业的相关资料完成下列任务：
①按步骤建立总资金需求模型；
②测算2013年资金需求总量；
③测算2013年外部筹资量。
（3）根据丙企业的相关资料完成下列任务 (计算债务个别资本成本采用一般模式) ：
①计算采用方案1时，丙企业的平均资本成本；
②计算采用方案2时，丙企业的平均资本成本；
③利用平均资本成本比较法判断丙公司应采用哪一方案？
查看答案
（1）判断高低点：由于本题中2011年的销售收入最高，2009年的销售收入最低，因此判定高点是2011年，低点是2009年。
①每元销售收入占用现金b=（813-750）/（11500-9000）=0.0252（元）
②根据低点公式，销售收入占用不变现金总额a=750-0.0252×9000=523.2（万元）
或根据高点公式，销售收入占用不变现金总额a=813-0.0252×11500=523.2（万元）
（2）①建立总资金需求模型：
a=625+425+1250+3000-125-250=4925（万元）
b=0.06+0.18+0.25-0.06-0.13=0.3（元）
总资金需求模型为：y=4925+0.3x
②2013年资金需求总量=4925+0.3×10000=7925（万元）
③2013年需要新增资金=7925-（7500-375-800）=1600（万元）
2013年外部筹资量=1600-62.5=1537.5（万元）
（3）①方案1：
原有资本结构：普通股比重=12500/（12500+5000）=71.43%
负债比重=5000/（12500+5000）=28.57%
平均资本成本=16%×71.43%+9%×28.57%=11.43%+2.57%=14%
②方案2：
股票同股同酬，所以都要按最新股价计算：普通股资本成本=3.38/22.5+3%=18.02%
新旧债券利率不同，要分别计算各自的资本成本，
原债券资本成本=9%
新债券资本成本=9.05%×（1－25%）/（1-3%）=7%
企业总资金=12500+5000+1250=18750（万元）
债券发行后企业的平均资本成本=18.02%×（12500/18750）+9%×（5000/18750）+7%×（1250/18750）=14.88%
③由于方案1的平均资本成本低，所以应采用方案1。
①每元销售收入占用现金b=（813-750）/（11500-9000）=0.0252（元）
②根据低点公式，销售收入占用不变现金总额a=750-0.0252×9000=523.2（万元）
或根据高点公式，销售收入占用不变现金总额a=813-0.0252×11500=523.2（万元）
（2）①建立总资金需求模型：
a=625+425+1250+3000-125-250=4925（万元）
b=0.06+0.18+0.25-0.06-0.13=0.3（元）
总资金需求模型为：y=4925+0.3x
②2013年资金需求总量=4925+0.3×10000=7925（万元）
③2013年需要新增资金=7925-（7500-375-800）=1600（万元）
2013年外部筹资量=1600-62.5=1537.5（万元）
（3）①方案1：
原有资本结构：普通股比重=12500/（12500+5000）=71.43%
负债比重=5000/（12500+5000）=28.57%
平均资本成本=16%×71.43%+9%×28.57%=11.43%+2.57%=14%
②方案2：
股票同股同酬，所以都要按最新股价计算：普通股资本成本=3.38/22.5+3%=18.02%
新旧债券利率不同，要分别计算各自的资本成本，
原债券资本成本=9%
新债券资本成本=9.05%×（1－25%）/（1-3%）=7%
企业总资金=12500+5000+1250=18750（万元）
债券发行后企业的平均资本成本=18.02%×（12500/18750）+9%×（5000/18750）+7%×（1250/18750）=14.88%
③由于方案1的平均资本成本低，所以应采用方案1。