1单选题1 / 51
在借贷期内可以调整的利率是指（ ）。
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C. 浮动利率
财会类注册会计师财务成本管理
2008注册会计师《财务管理》模拟试题(3)
51 题含答案财务成本管理
2单选题2 / 51
当银行利率为10％时，一项6年后付款800元的购货，若按单利计息，相当于第一年初一次现金支付的购价为（ ）元。
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B. 500
3单选题3 / 51
有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备8000元。若资金成本为10％，甲设备的使用期应长于（ ）年，选用甲设备才是有利的。
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D. 5.4
4单选题4 / 51
企业采用商业信用筹集的资金是（ ）。
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C. 其他企业资金
5单选题5 / 51
在每份认股权证中，如果按照股东持股比例定向派发，赋予其以优惠价格认购公司一定份数的新股，则据此可判定这种认股权证是（ ）。
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A. 配股权证
6单选题6 / 51
不存在财务杠杆作用的筹资方式是（ ）。
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D. 发行普通股
7单选题7 / 51
每股利润无差别点分析法的弊端是（ ）。
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B. 决策方法未能考虑筹资风险因素
8单选题8 / 51
如果A、B两种资产的相关系数为-1，A的标准差为20％，B的标准差为12％，在等比投资的情况下，该资产组合的标准差等于（ ）。
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D. 4％
9单选题9 / 51
在评价单一的独立投资项目时，可能与净现值指标的评价结论产生矛盾的评价指标是（ ）。
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A. 静态投资回收期
10单选题10 / 51
2007年9月8日，国泰公司从证券市场购买了某公司20000股，每股面值为1元，价格为9.20元的股票，该公司于2008年4月12日发放每股现金红利0.30元，国泰公司于2008年5月8日以每股9.82元的价格出售。则国泰公司在该项证券投资上的持有期收益率为（ ）。
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D. 15％
11单选题11 / 51
为了分享发行企业的经营成果，投资人可选择的债券组合是（ ）。
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B. 可转换债券与不可转换债券的组合
12单选题12 / 51
系统性风险产生的原因是（ ）。
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D. 通货膨胀
13单选题13 / 51
下列各种证券中，属于变动收益证券的是（ ）。
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C. 普通股股票
14单选题14 / 51
能够同时以实物量指标和价值量分别反映企业经营收入和相关现金收入的预算是（ ）。
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D. 销售预算
15单选题15 / 51
下列进货费用中，属于变动性成本的是（ ）。
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A. 采购员的差旅费
16单选题16 / 51
应收账款的信用标准通常以（ ）指标来表示。
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D. 预期的坏账损失率
17单选题17 / 51
在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价。这是股利理论的（ ）。
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C. 信号传递理论
18单选题18 / 51
如果某投资项目的NPV>0，NPVR>0．PI>I，IRR>I，PP>n／2，则可以断定该项目（ ）。
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A. 基本具备财务可行性
19单选题19 / 51
下列指标中用于评价债务风险的基本指标是（ ）。
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D. 资产负债率
20单选题20 / 51
下列各种书面文件中，既是各责任中心的奋斗目标，又能提供责任中心的业绩考核标准，但不包括实际信息的是（ ）。
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B. 责任预算
21单选题21 / 51
某公司某部门的有关数据为：主营业务收入50000元，已销产品的变动成本和变动销售费用30000元，可控固定间接费用2500元，不可控固定间接费用3000元，分配来的公司管理费用为1500元。那么，该部门的利润中心负责人可控利润为（ ）。
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B. 17500元
22单选题22 / 51
若某企业近五年(2´,003～2007年)年末的所有者权益分别为1500万元、1700万元、6800万元、9900万元、13600万元，则该企业2007年的资本三年平均增长率为（ ）。
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A. 100％
23单选题23 / 51
如果你被要求从已具备财务可行性的三个互斥备选方案中做出比较决策，已知这些方案不仅原始投资额不同，而且项目计算期也不相同，那么，你应当首先考虑选择的决策方法是（ ）。
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B. 计算期统一法
24单选题24 / 51
已知某投资项目预计某年的流动资产需用额为5000万元，该年流动负债需用额为3000万元．截止年初累计的流动资金投资额为1500万元，则当年的流动资金投资额应为（ ）。
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A. 500万元
25单选题25 / 51
下列各项中，不属于存货缺货成本的是（ ）。
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D. 由于存货残损霉变发生的损失
26多选题26 / 51
在下列项目中，属于完整工业投资项目现金流入量内容的有（ ）。
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A. 营业收入 B. 回收固定资产余值 C. 回收流动资金
27多选题27 / 51
下列可转换债券的基本要素中，有利于可转换债券投资人的条款有（ ）。
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A. 保护条款 C. 回售条款 D. 转换调整条款
28多选题28 / 51
下列各项中，属于财务管理环节的有（ ）。
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A. 规划和预测 C. 财务预算 D. 财务控制
29多选题29 / 51
评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点有（ ）。
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B. 没有考虑资金时间价值 C. 没有考虑回收期后的现金流量 D. 不能衡量投资方案投资收益率的高低
30多选题30 / 51
下列说法中正确的有（ ）。
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A. 票面利率不能作为评价债券收益的标准 B. 即使票面利率相同的两种债券，由于付息方式不同，投资人的实际经济利益亦有差别 C. 如不考虑风险，债券价值大于市价时，买进该债券是合算的 D. 债券以何种方式发行最主要是取决于票面利率与市场利率的一致程度
31多选题31 / 51
下列关于资本结构的说法中，正确的是（ ）。
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B. 能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构 C. 代理理论认为，债权筹资有很强的激励作用，并将债务视为一种担保机制
32多选题32 / 51
下列各项中，会导致企业采取高股利政策的事项有（ ）。
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A. 有较少的投资机会 C. 为使已发行的可转换债券尽快地实现转换 D. 企业盈余相对稳定
33多选题33 / 51
与编制零基预算相比，编制增量预算的主要缺点包括（ ）。
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A. 可能不加分析地保留或接受原有成本支出 B. 可能按主观臆断平均削减原有成本支出 C. 容易使不必要的开支合理化
34多选题34 / 51
下列各项中，需要利用内部转移价格在有关责任中心之间进行责任结转的有（ ）。
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A. 因供应部门外购材料的质量问题造成的生产车间超定额耗用成本 B. 因上一车间加工缺陷造成的下一车问超定额耗用成本 C. 因生产车间生产质量问题造成的销售部门降价损失
35多选题35 / 51
企业大量增加速动资产可能导致的结果有（ ）。
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B. 增加资金的机会成本 D. 降低资产的收益率
36判断题36 / 51
某公司向银行借入12000元，借款期为3年，每年的还本付息额为4600元，若利率为7％时，年金现值系数=2.6243；利率为8％时，年金现值系数=2.5771，则借款利率为7.96％。（ ）
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B. 错误
37判断题37 / 51
一般而言，贴现法可使企业可利用贷款额大于实际贷款额，因此，其名义利率高于实际利率。（ ）
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B. 错误
38判断题38 / 51
只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆作用。（ ）
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A. 正确
39判断题39 / 51
调整各种证券在证券投资组合中所占的比重，可以改变证券投资组合的ß系数，从而改变证券投资组合的风险和风险收益率。（ ）
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A. 正确
40判断题40 / 51
在通货膨胀不断加剧的情况下，固定收益证券比变动收益证券能更好地避免购买力风险。（ ）
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B. 错误
41判断题41 / 51
在存货模式下，持有现金的机会成本与现金固定性转换成本相等时，此时的现金持有量为最佳现金持有量。（ ）
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A. 正确
42判断题42 / 51
“在手之鸟”理论的观点认为公司分配的股利越多，公司的市场价值越大。（ ）
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A. 正确
43判断题43 / 51
为了编制零基预算，应将纳入预算的各项费用进一步划分为不可延缓项目和可延缓项目。（ ）
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A. 正确
44判断题44 / 51
对利润中心的考核指标一般不包括投入产出对比的指标。（ ）
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A. 正确
45判断题45 / 51
如果某公司2006年初发行在外的普通股为。100万股，3月1日新发行45000股，12月1日回购15000股，以备将来激励职工，则该公司2006年度加权平均发行在外普通股股数为1031250股。（ ）
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B. 错误
46名词解释46 / 51
某公司拟收购一家公司，目前有A、B两个公司可供选择，投资额均为1000万，其收益的概率分别为：单位：万元
【要求】
(1)计算两个公司息税前利润的期望值；
(2)计算两个公司财务杠杆系数；
(3)计算两个公司息税前利润的标准离差率；
(4)若风险价值系数为0．1，无风险收益率为5％，计算两家公司的风险收益率和投资人要求的收益率；
(5)应收购哪家公司。
| 市场情况 | 慨率 | A项目 | B项目 | ||
| 息税前利润 | 利息 | 息税前利润 | 利息 | ||
| 好 | 0．2 | 2000 | 400 | 3000 | 600 |
| 一般 | 0．5 | 1000 | 400 | 1000 | 600 |
| 差 | 0．3 | 500 | 400 | —500 | 600 |
【要求】
(1)计算两个公司息税前利润的期望值；
(2)计算两个公司财务杠杆系数；
(3)计算两个公司息税前利润的标准离差率；
(4)若风险价值系数为0．1，无风险收益率为5％，计算两家公司的风险收益率和投资人要求的收益率；
(5)应收购哪家公司。
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(1)计算两个公司的息税前利润的期望值
EBIT。=2000×0.2+1000×0.5+500×0.3=1050(元)
EBIT。=3000×0.2+1000×0.5-500×0.3=950(元)
(2)计算两个公司的财务杠杆系数：
DFL。=1050／(1050-400)=1.62
DFL。=950／(950-600)=2.71
(3)计算两个公司的息税前利润的标准离差
计算两个公司的标准离差率
A标准离差率=522.02／1050=O.497
B标准离差率=1213.47／950=1.277
(4)A风险收益率=0.497×0.1=4.97％
B风险收益率=1.277×0.1=12.77％
A必要收益率=5％+4.97％=9.97％
B必要收益率=5％+12.77％=17.77％
(5)计算得出A公司期望收益大于B公司，且A的标准离差率和财务杠杆系数均小于B公司的标准离差率和财务杠杆系数，说明A目前的收益高且风险小，因此应收购A。
EBIT。=2000×0.2+1000×0.5+500×0.3=1050(元)
EBIT。=3000×0.2+1000×0.5-500×0.3=950(元)
(2)计算两个公司的财务杠杆系数：
DFL。=1050／(1050-400)=1.62
DFL。=950／(950-600)=2.71
(3)计算两个公司的息税前利润的标准离差
计算两个公司的标准离差率
A标准离差率=522.02／1050=O.497
B标准离差率=1213.47／950=1.277
(4)A风险收益率=0.497×0.1=4.97％
B风险收益率=1.277×0.1=12.77％
A必要收益率=5％+4.97％=9.97％
B必要收益率=5％+12.77％=17.77％
(5)计算得出A公司期望收益大于B公司，且A的标准离差率和财务杠杆系数均小于B公司的标准离差率和财务杠杆系数，说明A目前的收益高且风险小，因此应收购A。
47名词解释47 / 51
某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：
公司股票的每股现行市价为35元。
【要求】计算回答下述3个互不关联的问题：
(1)计划按每lO股送l股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。
(2)如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。
(3)假设利润分配不改变市净率(每股市价／每股净资产)，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股30元，计算每股现金股利应是多少。
| 股本--普通股(每股面值2元，200万股) | 400万元 |
| 资本公积 | 160万元 |
| 未分配利润 | 840万元 |
| 所有者权益合计 | 1400万元 |
公司股票的每股现行市价为35元。
【要求】计算回答下述3个互不关联的问题：
(1)计划按每lO股送l股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。
(2)如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。
(3)假设利润分配不改变市净率(每股市价／每股净资产)，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股30元，计算每股现金股利应是多少。
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(1)发放股票股利后的普通股数=200×(1+10％)=220(万股)
发放股票股利后的普通股本=2×220=440(万元)
发放股票股利后的资本公积=160+(35—2)×20=820(万元)
现金股利=0.2×220=44(万元)
利润分配后的未分配利润=840-35×20-44=96(万元)
(2)股票分割后的普通股数=200×2=400(万股)
股票分割后的普通股本=1×400=400(万元)
股票分割后的资本公积=160(万元)
股票分割后的未分配利润=840(万元)
(3)分配前市净率=35÷(1400÷200)=5
每股市价30元下的每股净资产=30÷5=6(元)
每股市价30元下的全部净资产=6×220=320(万元)
每股市价30元时的每股现金股利=(1400-1320)÷220=0.36(元)
发放股票股利后的普通股本=2×220=440(万元)
发放股票股利后的资本公积=160+(35—2)×20=820(万元)
现金股利=0.2×220=44(万元)
利润分配后的未分配利润=840-35×20-44=96(万元)
(2)股票分割后的普通股数=200×2=400(万股)
股票分割后的普通股本=1×400=400(万元)
股票分割后的资本公积=160(万元)
股票分割后的未分配利润=840(万元)
(3)分配前市净率=35÷(1400÷200)=5
每股市价30元下的每股净资产=30÷5=6(元)
每股市价30元下的全部净资产=6×220=320(万元)
每股市价30元时的每股现金股利=(1400-1320)÷220=0.36(元)
48名词解释48 / 51
乙企业于2006年1月1日发行债券，每张面值1000元，票面利率为10％，期限5年，到期一次还本付息，单利计息。
甲公司于2008年1月1日拟购买乙企业债券，此时该债券市价为1080元／张，要求的必要收益率为7%,不考虑所得税。
【要求】
(1)计算甲公司购入乙企业债券的价值和持有期收益率(假定打算持有至到期日)，并作出购买债券是否合算的决策；
(2)若甲公司购买该债券后，拟于2010年1月1日将该债券以每张1200元的价格出售，计算该债券的持有期收益率，并作出是否购买该债券的决策；
(3)若甲公司购买该债券后，拟于2009年1月1日将该债券以每张1。100元的价格出售，计算该债券的持有期收益率。
甲公司于2008年1月1日拟购买乙企业债券，此时该债券市价为1080元／张，要求的必要收益率为7%,不考虑所得税。
【要求】
(1)计算甲公司购入乙企业债券的价值和持有期收益率(假定打算持有至到期日)，并作出购买债券是否合算的决策；
(2)若甲公司购买该债券后，拟于2010年1月1日将该债券以每张1200元的价格出售，计算该债券的持有期收益率，并作出是否购买该债券的决策；
(3)若甲公司购买该债券后，拟于2009年1月1日将该债券以每张1。100元的价格出售，计算该债券的持有期收益率。
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(1)债券的价值P=1000×(1+10％×5)×(P／F，7％，3) =1224.45(元／张)
1080=1000 ×(1+10％×5)×(P／F，i，3)
(P／F，i，3)=1080/1500=0.72
因为(P／F，10％，3)=0,7513×(P／F，12％，3)=0.7118
所以10％<i<12％，用内插法：
1080=1000 ×(1+10％×5)×(P／F，i，3)
(P／F，i，3)=1080/1500=0.72
因为(P／F，10％，3)=0,7513×(P／F，12％，3)=0.7118
所以10％<i<12％，用内插法：
49名词解释49 / 51
A公司是一个商业企业，由于目前的信用政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的信用政策。现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如下：
已知A公司的变动成本率为80％，应收账款投资要求的最低收益率为150k，。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。
【要求】通过计算分析回答，应否改变现行的信用政策?如果要改变，应选择甲方案还是乙方案?
| 项目 | 现行收账政策 | 甲方案 | 乙方案 |
| 年销售额(万元／年) | 2400 | 2600 | 2700 |
| 信用条件 | N／60 | N／90 | 2／60，N／180 |
| 收账费用(万元／年) | 40 | 20 | 10 |
| 所有账户的平均收账期 | 2个月 | 3个月 | 估计50％的客户会享受折扣 |
| 所有账户的坏账损失率 | 2％ | 2．5％ | 3% |
已知A公司的变动成本率为80％，应收账款投资要求的最低收益率为150k，。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。
【要求】通过计算分析回答，应否改变现行的信用政策?如果要改变，应选择甲方案还是乙方案?
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(2)方法一： 1080=1200×(P／F，i，2)
(P／F，i，2)=1080/1200=0．9
因为(P／F，5％，2)=0.9070×(P／F，6％，2)
=0.89
所以5％<i<6％，用内插法得i=5.41％
因为债券持有期收益率5.41％小于必要的收益率7％,所以不应购买乙企业债券
方法二：
| 项 目 | 现行收账政策 | 甲方案 | 乙方案 |
| 年销售额(万元／年) | 2400 | 2600 | 2700 |
| 信用成本前的收(万元／年) | 2400×(1-80％) =480 | 2600×(1-80％) =520 | 2700×(1-80％)- 2700×50％×2％=513 |
| 信用成本 | |||
| 平均收账期(天) | 60 | 90 | 60×50％+180×50％=120 ┃ |
| 维持赊销业务所需资金(万元／年) | 2400／360×60×80％=320 | 2600／360×90×80％=520 | 2700／360×120×80％=720 |
| 应收账款机会成本(万元／年) | 320×15％=48 | 520×15％=78 | 720×15％=108 |
| 坏账损失(万元／年) | 2400×2％=48 | 2600×2.5％=65 | 2700×3％=81 |
| 收账费用(万元／年) | 10 | 40 | 20 |
| 信用成本后的收益(万元／年) | 314 | 344 | 357 |
50主观题50 / 51
某公司2006年有关资料如下：
2006年12月31日 单位：万元
公司2006年的销售收入为10000万元，销售净利率为10%，2006年分配的股利为800万元，如果2007年的销售收入增长率为20ak，，假定销售净利率仍为10％，所得税税率为40％，公司采用的是固定股利支付率政策。
【要求】
(1)计算2006实年该公司的息税前利润；
(2)计算2006年该公司的总资产收益率；
(3)预计2007年的净利润及其应分配的股利；
(4)按销售额比率分析法，预测2007年需增加的资金以及需从外部追加的资金；
(5)若从外部追加资金，有两个方案可供选择：
A:以每股市价50元发行普通股股票；B:发行利率为9%的公司债券，计算A、B两个方案的每股利润无差别点(假设追加投资不会影响原有其他条件)；
(6)若预计追加投资后息税前利润为3000万元，不考虑风险，确定公司应选用的筹资方案。
2006年12月31日 单位：万元
| 资产 | 金额 | 与销售收入的关系 | 负债及所有者权益 | 金额 | 与销售收入的关系 |
| 现金 | 200 | 变动 | 应付费用 | 500 | 变动 |
| 应收账款 | 2800 | 变动 | 应付账款 | 1300 | 变动 |
| 存货 | 3000 | 变动 | 短期借款(利率5％) | 1200 | 不变动 |
| 长期资产 | 4000 | 不变动 | 公司债券(利率8％) | 1500 | 不变动 |
| 股本(每股面值1元) | 100 | 不变动 | |||
| 资本公积 | 2900 | 不变动 | |||
| 留存收益 | 2500 | 不变动 | |||
| 合计 | 10000 | 合计 | 10000 |
公司2006年的销售收入为10000万元，销售净利率为10%，2006年分配的股利为800万元，如果2007年的销售收入增长率为20ak，，假定销售净利率仍为10％，所得税税率为40％，公司采用的是固定股利支付率政策。
【要求】
(1)计算2006实年该公司的息税前利润；
(2)计算2006年该公司的总资产收益率；
(3)预计2007年的净利润及其应分配的股利；
(4)按销售额比率分析法，预测2007年需增加的资金以及需从外部追加的资金；
(5)若从外部追加资金，有两个方案可供选择：
A:以每股市价50元发行普通股股票；B:发行利率为9%的公司债券，计算A、B两个方案的每股利润无差别点(假设追加投资不会影响原有其他条件)；
(6)若预计追加投资后息税前利润为3000万元，不考虑风险，确定公司应选用的筹资方案。
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(1)利息=1200×5％+1500×8％=60+120=180(万元)
2006年的EBIT=[1000／(1-40％)]+180=1846.67(万元)
(2)2006年的总资产收益率=1846.67／10000=18.47％
(3)预计2007年的净利润及其应分配的股利销售净利率=10％
2006年的净利润=10000×10％=1000(万元)
2006年股利与净利润的比例=800／1000=80％
2007年的预计净利润=10000×(1+20％)×10％=1200(万元)
2007年应分配的股利=1200×80％=960(万元)
(4)2007年需增加的资金
=(变动资产销售百分比×新增销售额)-(变动负债销售百分比×新增销售额)
=(60％×2000)-(18％×2000) =840(万元)
从外部追加的资金=(变动资产销售百分比×新增销售额)-(变动负债销售百分比×新增销售额)-[计划销售净利率×计划销售额×留存收益比例]
=(60％×2000)-(18％×2000)- [10％×12000×(1-80％)]
=1200-360-240=600(万元)
(5)计算A、B两个方案的每股利润无差别点：
目前的利息=1200×5％+1500×8％=60+120=180(万元)
(EBIT-180)(1-40％)／(100+12)=(EBIT-180-600×9％)(1-40％)／l00
每股利润无差别点的EBIT=684(万元)
(6)确定公司应选用的筹资方案
因为预计EBIT大于每股利润无差别点的EBIT，所以公司应选用的筹资方案为B方案，即追加发行债券。
2006年的EBIT=[1000／(1-40％)]+180=1846.67(万元)
(2)2006年的总资产收益率=1846.67／10000=18.47％
(3)预计2007年的净利润及其应分配的股利销售净利率=10％
2006年的净利润=10000×10％=1000(万元)
2006年股利与净利润的比例=800／1000=80％
2007年的预计净利润=10000×(1+20％)×10％=1200(万元)
2007年应分配的股利=1200×80％=960(万元)
(4)2007年需增加的资金
=(变动资产销售百分比×新增销售额)-(变动负债销售百分比×新增销售额)
=(60％×2000)-(18％×2000) =840(万元)
从外部追加的资金=(变动资产销售百分比×新增销售额)-(变动负债销售百分比×新增销售额)-[计划销售净利率×计划销售额×留存收益比例]
=(60％×2000)-(18％×2000)- [10％×12000×(1-80％)]
=1200-360-240=600(万元)
(5)计算A、B两个方案的每股利润无差别点：
目前的利息=1200×5％+1500×8％=60+120=180(万元)
(EBIT-180)(1-40％)／(100+12)=(EBIT-180-600×9％)(1-40％)／l00
每股利润无差别点的EBIT=684(万元)
(6)确定公司应选用的筹资方案
因为预计EBIT大于每股利润无差别点的EBIT，所以公司应选用的筹资方案为B方案，即追加发行债券。
51材料分析题51 / 51
某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：
甲方案原始投资为1500万元，其中，固定资产投资1000万元，流动资金投资500万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期为O，经营期5年，到期残值收入100万元，预计投产后年营业收入900万元，不含财务费用的年总成本600万元。
乙方案原始投资为2100万元，其中，固定资产投资1200万元，无形资产投资260万元，流动资产投资640万元，固定资产投资于建设起点一次投入，无形资产投资、流动资金投资于完工时投入，固定资产投资所需资金从银行借款取得，年利率为8％，期限为15年，每年支付一次利息96万元。该项目建设期2年，经营期13年，到期残值收入144万元，无形资产分13年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入1700万元，年经营成本1100万元，年营业税金及附加100万元。
该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率25％，该企业要求的最低投资收益率为10％。
【要求】
(1)计算甲、乙两方案各年的净现金流量；
(2)采用净现值评价甲、乙方案是否具备财务可行性；
(3)采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案；
(4)利用方案重复法比较两方案的优劣；
(5)利用最短计算期法比较两方案的优劣。
甲方案原始投资为1500万元，其中，固定资产投资1000万元，流动资金投资500万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期为O，经营期5年，到期残值收入100万元，预计投产后年营业收入900万元，不含财务费用的年总成本600万元。
乙方案原始投资为2100万元，其中，固定资产投资1200万元，无形资产投资260万元，流动资产投资640万元，固定资产投资于建设起点一次投入，无形资产投资、流动资金投资于完工时投入，固定资产投资所需资金从银行借款取得，年利率为8％，期限为15年，每年支付一次利息96万元。该项目建设期2年，经营期13年，到期残值收入144万元，无形资产分13年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入1700万元，年经营成本1100万元，年营业税金及附加100万元。
该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率25％，该企业要求的最低投资收益率为10％。
| T | 2 | 5 | 10 | 15 |
| (Pl／F，10％，t) | 0．8264 | 0．6209 | 0．3855 | 0．2394 |
| (P／A，10％，t) | 1．7355 | 3．7908 | 6．1446 | 7．6061 |
【要求】
(1)计算甲、乙两方案各年的净现金流量；
(2)采用净现值评价甲、乙方案是否具备财务可行性；
(3)采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案；
(4)利用方案重复法比较两方案的优劣；
(5)利用最短计算期法比较两方案的优劣。
查看答案
(1)甲方案
年折旧额=(1000-100)／5=180(万元)
NCF。=-1500(万元)
NCFl～4= (900—600)×(1-25％)+180=405(万元)
NCF5=405+100+500=1005(万元)
乙方案
年折旧额=[(1200+96×2)-1441／13=96(万元)
无形资产摊销额=260／13=20(万元)
NCFo=-1200(万元)
NCFl=0
NCF2=-(260+640)=-900(万元)
NCF3～14=(1700-1100-100-96-20)×(1-25％)+96+20 =404(万元)
NCFl5=404+640+144=1188(万元)
(2)甲方案：
NPV=-1500+405×(P／A，10％，5)+600×(P／F，10％，5)
=-1500+405×3.7908+600×0.6209=407.814(万元)
乙方案：
NPV=-1200-900×(P／F，10％，2)+404×[(P／A，10％，15)-(P／A，10％，2)]+ 784×(P／F，10％，15)
=-1200-900×0.8264+404×(7.6061-1.7355)+784×0.2394
=615．652(万元)
甲、乙方案均为可行方案。
(3)甲方案年等额净回收额
=407.814／(P／A，10％，5) =407.814／3.7908=107.60(万元)
乙方案年等额净回收额
=615.652／(P／A，10％，15) =615.652／7.6061=80.94(万元)
因为甲方案的年等额净回收额大，所以，应选择甲方案。
(4)甲方案调整后净现值
=407.814+407.814×(P／F，10％，5)+407.814 ×(P／F，10％，10)
=407.814+407.814×0.6209+407.814×0.3855=818.238(万元)
乙方案调整后净现值=615.652(万元)
因为甲方案调整后净现值大，所以应选择甲方案。
(5)甲方案调整后净现值=407.814(万元) 乙方案调整后净现值
=80.94×(P／A，10％，5) =80.94×3.7908=306.827(万元)
因为甲方案调整后净现值大，所以应选择甲方案。
年折旧额=(1000-100)／5=180(万元)
NCF。=-1500(万元)
NCFl～4= (900—600)×(1-25％)+180=405(万元)
NCF5=405+100+500=1005(万元)
乙方案
年折旧额=[(1200+96×2)-1441／13=96(万元)
无形资产摊销额=260／13=20(万元)
NCFo=-1200(万元)
NCFl=0
NCF2=-(260+640)=-900(万元)
NCF3～14=(1700-1100-100-96-20)×(1-25％)+96+20 =404(万元)
NCFl5=404+640+144=1188(万元)
(2)甲方案：
NPV=-1500+405×(P／A，10％，5)+600×(P／F，10％，5)
=-1500+405×3.7908+600×0.6209=407.814(万元)
乙方案：
NPV=-1200-900×(P／F，10％，2)+404×[(P／A，10％，15)-(P／A，10％，2)]+ 784×(P／F，10％，15)
=-1200-900×0.8264+404×(7.6061-1.7355)+784×0.2394
=615．652(万元)
甲、乙方案均为可行方案。
(3)甲方案年等额净回收额
=407.814／(P／A，10％，5) =407.814／3.7908=107.60(万元)
乙方案年等额净回收额
=615.652／(P／A，10％，15) =615.652／7.6061=80.94(万元)
因为甲方案的年等额净回收额大，所以，应选择甲方案。
(4)甲方案调整后净现值
=407.814+407.814×(P／F，10％，5)+407.814 ×(P／F，10％，10)
=407.814+407.814×0.6209+407.814×0.3855=818.238(万元)
乙方案调整后净现值=615.652(万元)
因为甲方案调整后净现值大，所以应选择甲方案。
(5)甲方案调整后净现值=407.814(万元) 乙方案调整后净现值
=80.94×(P／A，10％，5) =80.94×3.7908=306.827(万元)
因为甲方案调整后净现值大，所以应选择甲方案。