1单选题1 / 51
在企业中，承担的风险最大的是（ ）。
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A. 股东
财会类中级会计职称财务管理
《财务管理》模拟试题（五）
51 题含答案财务管理
2单选题2 / 51
拒绝与不守信用的厂商业务往来，属于风险控制对策中的（ ）。
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A. 规避风险
3单选题3 / 51
如果风险价值系数为0.8，短期国债的利率为4％，某股票的预期收益率的标准差为10％，预期收益率为50％，则风险收益率为（ ）。
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A. 16％
4单选题4 / 51
已知证券市场线的斜率为8％，截距为6％，某股票的必要收益率为12％，下列说法不正确的是（ ）。
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D. 该股票的贝塔系数为1.5
5单选题5 / 51
某人年初打算贷款100000元，在5年内以年利率10％等额偿还，每年偿还一次，则下列说法正确的是（ ）。已知：（P/A，10％，5）＝3.7908，（F/A，10％，5）＝6.1051
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C. 如果是年末偿还，则每年需偿还26379.66元
6单选题6 / 51
某公司股票面值为10元/股，年股利率为10％，必要报酬率为12.5％，则该股票的内在价值为（ ）元。
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A. 8
7单选题7 / 51
对于项目投资而言，下列等式不成立的是（ ）。
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B. 建设投资＝固定资产投资＋无形资产投资＋开办费投资
8单选题8 / 51
已知某投资项目的项目计算期是8年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是2.5年，则按内部收益率确定的年金现值系数是（ ）。
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C. 2.5
9单选题9 / 51
下列关于证券的说法不正确的是（ ）。
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A. 按照证券发行主体的不同，分为政府债券和公司债券
10单选题10 / 51
关于股票投资的基本分析法，下列说法不正确的是（ ）。
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A. 着重于分析股票市价的运动规律
11单选题11 / 51
下列关于基金投资的说法不正确的是（ ）。
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B. 能够获得很高的收益
12单选题12 / 51
下列说法不正确的是（ ）。
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D. 在具体实务中，如果被套期的商品与用于套期的商品相同，属于直接保值的形式；如果被套期的商品和套期的商品不相同，则属于交叉保值的形式
13单选题13 / 51
下列关于经营成本的说法不正确的是（ ）。
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A. 简称付现成本，是指在计算期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用
14单选题14 / 51
下列说法不正确的是（ ）。
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D. 由于原材料供应地的政治经济情况的变动带来的风险属于系统风险
15单选题15 / 51
在确定信用条件时，下列表达式不正确的是（ ）。
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D. 信用成本＝应收账款机会成本＋坏账损失＋收账费用
16单选题16 / 51
下列等式不正确的是（ ）。
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C. 保险储备量＝（预计每天的最大耗用量×预计最长订货提前期－平均每天的正常耗用量×订货提前期）
17单选题17 / 51
下列说法不正确的是（ ）。
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A. 融资租赁包括售后租回、直接租赁和杠杆租赁三种形式。从出租人的角度来看，杠杆租赁与其他租赁形式并无区别
18单选题18 / 51
下列说法不正确的是（ ）。
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A. 确定最佳资本结构，进行每股收益分析时，最终选择的方案的加权平均资本最低
19单选题19 / 51
确定收益分配政策时，应该考虑的股东因素不包括（ ）。
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A. 股利政策惯性
20单选题20 / 51
下列说法不正确的是（ ）。
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A. 用公司债券发放股利，属于支付负债股利
21单选题21 / 51
下列说法不正确的是（ ）。
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C. 原始成本是指设计成本和开发成本
22单选题22 / 51
在杜邦财务分析体系中，下列说法不正确的是（ ）。
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A. 总资产净利率是综合性最强的财务比率
23单选题23 / 51
下列关于资本成本的说法不正确的是（ ）。
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A. 资金成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，即用资费用
24单选题24 / 51
某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5％，企业借款150万元，平均使用8个月，借款年利率为4％，那么，借款企业向银行支付承诺费和利息共计（ ）万元。
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B. 4.5
25单选题25 / 51
放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的是（ ）。
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A. 信用期、折扣期不变，折扣百分比提高
26多选题26 / 51
资金营运活动体现的财务关系包括（ ）。
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A. 企业与供货商之间的财务关系 B. 企业与债权人之间的财务关系 C. 企业与客户之间的财务关系 D. 企业与职工之间的财务关系
27多选题27 / 51
为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（ ）。
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A. 所有者解聘经营者 B. 所有者向企业派遣财务总监 C. 公司被其他公司接收或吞并 D. 所有者给经营者以“股票期权”
28多选题28 / 51
下列关于β系数的说法正确的有（ ）。
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A. 某资产的β系数的大小取决于三个因素：该资产收益率和市场组合收益率的相关系数、该资产收益率的标准差和市场组合收益率的标准差 B. 当β＝1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化 C. 当β＜1时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度 D. 绝大多数资产的β系数是大于零的
29多选题29 / 51
下列属于普通股评价模型局限性的有（ ）。
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A. 有很多因素可能会导致股票的市场价格大大偏离根据模型计算得出的价值 B. 模型对未来期间股利流入量预测数的依赖性很强，而这些数据很难准确预测 C. 股利固定模型、股利固定增长模型的计算结果受D0或D1的影响很大，而这两个数据可能具有人为性、短期性和偶然性，模型放大了这些不可靠因素的影响力 D. 折现率的选择有较大的主观随意性
30多选题30 / 51
下列各项中，属于项目投资多方案比较决策的主要方法的有（ ）。
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A. 净现值法 B. 净现值率法 C. 差额投资内部收益率法 D. 年等额净回收额法
31多选题31 / 51
契约型基金的当事人包括（ ）。
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A. 受益人 B. 投资者 C. 管理人 D. 托管人
32多选题32 / 51
企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于（ ）。
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B. 企业愿意承担风险的程度 C. 企业临时举债能力的强弱 D. 企业对现金流量预测的可靠程度
33多选题33 / 51
作业成本法就是以作业为基础计算和控制产品成本的方法。其基本理念包括（ ）。
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B. 作业消耗资源 C. 生产导致作业发生 D. 作业导致间接成本的发生
34多选题34 / 51
在下列质量成本项目中，属于不可避免成本的有（ ）。
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A. 预防成本 B. 检验成本
35多选题35 / 51
财务绩效定量评价指标包括基本指标和修正指标，反映（ ）。
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A. 企业获利能力状况 B. 资产质量状况 C. 债务风险状况 D. 经营增长状况
36判断题36 / 51
债券的本期收益率反映了购买债券的实际成本所带来的收益情况，但与票面收益率一样，不能反映债券的资本损益情况。（ ）
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A. 正确
37判断题37 / 51
在项目投资中，假定项目最终报废或清理均发生在终结点。（ ）
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B. 错误
38判断题38 / 51
某投资项目的建设期为2年，建设起点投入200万元，建设期末投入50万元，运营期为5年，运营期第1年的净现金流量为140万元，运营期第2～5年的净现金流量均为100万元，折现率为10％，则该项目的净现值为140×（P/F，10％，3）＋100×（P/A，10％，4）×（P/F，10％，4）－50×（P/F，10％，2）－200。（ ）
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B. 错误
39判断题39 / 51
企业进行股票投资的目的主要有两种：（1）获取稳定的收益；（2）控股。（ ）
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B. 错误
40判断题40 / 51
投资基金的收益率是通过基金净资产的价值变化来衡量的。（ ）
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A. 正确
41判断题41 / 51
企业持有一定数量的现金主要是基于三方面的动机，即交易动机、预防动机和投资动机。（ ）
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B. 错误
42判断题42 / 51
从成熟的证券市场来看，企业筹资的优序模式首先是内部筹资，其次是增发股票，发行债券和可转换债券，最后是银行借款。（ ）
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B. 错误
43判断题43 / 51
股利相关论包括“在手之鸟”理论、信号传递理论、所得税差异理论和代理理论。（ ）
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B. 错误
44判断题44 / 51
不相容职务通常包括：授权批准、业务经办、会计记录、财产保管、稽核检查等。（ ）
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A. 正确
45判断题45 / 51
变动制造费用效率差异即变动制造费用的价格差异，它是因变动制造费用或工时的实际耗费脱离标准而导致的成本差异。（ ）
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B. 错误
46名词解释46 / 51
甲公司当前的资本结构如下：
长期债券 1200万元
普通股 720万元（100万股）
留存收益 480万元
合计 2400万元
其他资料如下：
（1）公司债券面值1000元，票面利率为10％，分期付息，发行价为980元，发行费用为发行价的6％；
（2）公司普通股面值为每股1元，当前每股市价为12元，本年每股派发现金股利1元，预计股利增长率维持6％；
（3）公司所得税率为40％；
（4）该企业现拟增资600万元，使资金总额达到3000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择（假设均不考虑筹资费用）：
甲方案：按面值增加发行600万元的债券，债券利率为12％，预计普通股股利不变，但普通股市价降至10元/股。
乙方案：按面值发行债券300万元，年利率为10％，发行股票25万股，每股发行价12元，预计普通股股利不变。
丙方案：发行股票50万股，普通股市价12元/股。
要求：
（1）根据甲公司目前的资料，替甲公司完成以下任务：
①计算债券的税后资金成本 （1分）
②计算权益资金成本（1分）
（2）通过计算加权平均资本成本确定哪个增资方案最好（按照账面价值权数计算，计算时单项资金成本时，百分数保留两位小数）。（3分）
长期债券 1200万元
普通股 720万元（100万股）
留存收益 480万元
合计 2400万元
其他资料如下：
（1）公司债券面值1000元，票面利率为10％，分期付息，发行价为980元，发行费用为发行价的6％；
（2）公司普通股面值为每股1元，当前每股市价为12元，本年每股派发现金股利1元，预计股利增长率维持6％；
（3）公司所得税率为40％；
（4）该企业现拟增资600万元，使资金总额达到3000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择（假设均不考虑筹资费用）：
甲方案：按面值增加发行600万元的债券，债券利率为12％，预计普通股股利不变，但普通股市价降至10元/股。
乙方案：按面值发行债券300万元，年利率为10％，发行股票25万股，每股发行价12元，预计普通股股利不变。
丙方案：发行股票50万股，普通股市价12元/股。
要求：
（1）根据甲公司目前的资料，替甲公司完成以下任务：
①计算债券的税后资金成本 （1分）
②计算权益资金成本（1分）
（2）通过计算加权平均资本成本确定哪个增资方案最好（按照账面价值权数计算，计算时单项资金成本时，百分数保留两位小数）。（3分）
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（1） ①债券的税后资金成本＝1000×10％×（1－40％）/[980×（1－6％）]＝6.51％
②普通股成本＝1×（1＋6％）/12×100％＋6％＝14.83％
留存收益成本与普通股成本相同
（2） 甲方案中：
原有的债券比重为：1200/3000×100％＝40％
新发行的债券比重为：600/3000×100％＝20％
普通股的比重为：720/3000×100％＝24％
留存收益比重为：480/3000×100％＝16％
原有债券的资金成本＝6.51％
新发行债券的资金成本＝12％×（1－40％）＝7.2％
普通股的资金成本＝留存收益的资金成本＝1×（1＋6％）/10＋6％＝16.6％
加权平均资本成本
＝40％×6.51％＋20％×7.2％＋24％×16.6％＋16％×16.6％
＝10.68％
乙方案中：
原有的债券比重为：1200/3000×100％＝40％
新发行的债券比重为：300/3000×100％＝10％
普通股的比重为：（720＋300）/3000×100％＝34％
留存收益比重为：480/3000×100％＝16％
原有债券的资金成本＝6.51％
新发行债券的资金成本＝10％×（1－40％）＝6％
普通股的资金成本＝留存收益的资金成本＝1×（1＋6％）/12＋6％＝14.83％
加权平均资本成本＝40％×6.51％＋10％×6％＋34％×14.83％＋16％×14.83％
＝10.62％
丙方案中：
原有的债券比重为：1200/3000×100％＝40％
普通股的比重为：
（720＋600）/3000×100％＝44％
留存收益比重为：480/3000×100％＝16％
原有债券的资金成本＝6.51％
普通股的资金成本＝留存收益的资金成本＝1×（1＋6％）/12＋6％＝14.83％
加权平均资本成本
＝40％×6.51％＋44％×14.83％＋16％×14.83％
＝11.50％
结论：由于乙方案的加权平均资金成本最低，因此，乙方案最好。
②普通股成本＝1×（1＋6％）/12×100％＋6％＝14.83％
留存收益成本与普通股成本相同
（2） 甲方案中：
原有的债券比重为：1200/3000×100％＝40％
新发行的债券比重为：600/3000×100％＝20％
普通股的比重为：720/3000×100％＝24％
留存收益比重为：480/3000×100％＝16％
原有债券的资金成本＝6.51％
新发行债券的资金成本＝12％×（1－40％）＝7.2％
普通股的资金成本＝留存收益的资金成本＝1×（1＋6％）/10＋6％＝16.6％
加权平均资本成本
＝40％×6.51％＋20％×7.2％＋24％×16.6％＋16％×16.6％
＝10.68％
乙方案中：
原有的债券比重为：1200/3000×100％＝40％
新发行的债券比重为：300/3000×100％＝10％
普通股的比重为：（720＋300）/3000×100％＝34％
留存收益比重为：480/3000×100％＝16％
原有债券的资金成本＝6.51％
新发行债券的资金成本＝10％×（1－40％）＝6％
普通股的资金成本＝留存收益的资金成本＝1×（1＋6％）/12＋6％＝14.83％
加权平均资本成本＝40％×6.51％＋10％×6％＋34％×14.83％＋16％×14.83％
＝10.62％
丙方案中：
原有的债券比重为：1200/3000×100％＝40％
普通股的比重为：
（720＋600）/3000×100％＝44％
留存收益比重为：480/3000×100％＝16％
原有债券的资金成本＝6.51％
普通股的资金成本＝留存收益的资金成本＝1×（1＋6％）/12＋6％＝14.83％
加权平均资本成本
＝40％×6.51％＋44％×14.83％＋16％×14.83％
＝11.50％
结论：由于乙方案的加权平均资金成本最低，因此，乙方案最好。
47名词解释47 / 51
A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为30％。对于明年的预算出现三种意见：
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售20000件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本为100万元。公司的资本结构为：500万元负债（利息率5％），普通股50万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至100元／件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6％。
第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。
要求：
（1）计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数；（1.5分）
（2）计算三个方案下，每股收益为零的销售量（以“件”为单位，四舍五入取整数）； （1.5分）
（3）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些？请分别说明理由。（2分）
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售20000件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本为100万元。公司的资本结构为：500万元负债（利息率5％），普通股50万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至100元／件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6％。
第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。
要求：
（1）计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数；（1.5分）
（2）计算三个方案下，每股收益为零的销售量（以“件”为单位，四舍五入取整数）； （1.5分）
（3）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些？请分别说明理由。（2分）
查看答案
（1）方案一：
边际贡献＝2×（200－120）＝160（万元）
税前利润＝160－100－500×5％＝35（万元）
每股收益＝35×（1－30％）/50＝0.49（元）
总杠杆系数＝160/35＝4.57
方案二：
边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元）
税前利润＝200－120－500×5％－200×6％＝43（万元）
每股收益＝43×（1－30％）/50＝0.60（元）
总杠杆系数＝200/43＝4.65
方案三：
边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元）
税前利润＝200－120－500×5％＝55（万元）
每股收益＝55×（1－30％）/（50＋10）＝0.64（元）
总杠杆系数＝200/55＝3.64
（2）令每股收益为零时的销量为Q
方案一：
[Q×（200－120）－100－500×5％]×（1－30％）/50＝0
Q＝1.5625（万件）＝15625（件）
方案二：
[Q×（200－100）－120－500×5％－200×6％]×（1－30％）/50＝0
Q＝1.57（万件）＝15700（件）
方案三：
[（200－100）×Q－120－500×5％]×（1－30％）/(50＋10)＝0
Q＝1.45（万件）＝14500（件）
（3）①方案二风险最大，理由：方案二的总杠杆系数最大；
②方案三的报酬最高，理由：方案三的每股收益最高；
③若销量下降至15000件时，方案三更好些，理由：若销量下降至15000件时，采用方案三还有利润，而采用方案二则企业处于亏损状态，因此应选择方案三。
边际贡献＝2×（200－120）＝160（万元）
税前利润＝160－100－500×5％＝35（万元）
每股收益＝35×（1－30％）/50＝0.49（元）
总杠杆系数＝160/35＝4.57
方案二：
边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元）
税前利润＝200－120－500×5％－200×6％＝43（万元）
每股收益＝43×（1－30％）/50＝0.60（元）
总杠杆系数＝200/43＝4.65
方案三：
边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元）
税前利润＝200－120－500×5％＝55（万元）
每股收益＝55×（1－30％）/（50＋10）＝0.64（元）
总杠杆系数＝200/55＝3.64
（2）令每股收益为零时的销量为Q
方案一：
[Q×（200－120）－100－500×5％]×（1－30％）/50＝0
Q＝1.5625（万件）＝15625（件）
方案二：
[Q×（200－100）－120－500×5％－200×6％]×（1－30％）/50＝0
Q＝1.57（万件）＝15700（件）
方案三：
[（200－100）×Q－120－500×5％]×（1－30％）/(50＋10)＝0
Q＝1.45（万件）＝14500（件）
（3）①方案二风险最大，理由：方案二的总杠杆系数最大；
②方案三的报酬最高，理由：方案三的每股收益最高；
③若销量下降至15000件时，方案三更好些，理由：若销量下降至15000件时，采用方案三还有利润，而采用方案二则企业处于亏损状态，因此应选择方案三。
48名词解释48 / 51
某企业一车间12月份的成本预算资料如下：可控成本总额为50万元，其中固定成本为12万元；不可控成本（全部为固定成本）为18万元，预算产量为1万件。
12月份的实际成本资料如下：可控成本为54万元，其中固定成本为14万元；不可控成本（全部为固定成本）为20万元，实际产量为1.1万件。
要求：
（1）若该企业将该车间作为成本中心进行考核评价：（3分）
①计算预算单位变动成本；
②计算其责任成本变动额和变动率；
③登记下列责任报告，并评价该车间成本控制业绩。
（2）若该企业将该车间作为利润中心进行考核评价，可控的固定成本都是利润中心负责人可控的，并确定销售价格为80元/件，实际销售1.1万件。（2分）
①计算利润中心边际贡献总额；
②计算利润中心负责人的可控利润总额；
③计算利润中心的可控利润总额。
12月份的实际成本资料如下：可控成本为54万元，其中固定成本为14万元；不可控成本（全部为固定成本）为20万元，实际产量为1.1万件。
要求：
（1）若该企业将该车间作为成本中心进行考核评价：（3分）
①计算预算单位变动成本；
②计算其责任成本变动额和变动率；
③登记下列责任报告，并评价该车间成本控制业绩。
| 成本项目 | 实际 | 预算 | 差异 |
| 变动成本 | |||
| 固定成本 | |||
| 合计 |
（2）若该企业将该车间作为利润中心进行考核评价，可控的固定成本都是利润中心负责人可控的，并确定销售价格为80元/件，实际销售1.1万件。（2分）
①计算利润中心边际贡献总额；
②计算利润中心负责人的可控利润总额；
③计算利润中心的可控利润总额。
查看答案
（1）①预算单位变动成本＝（50－12）/1＝38（元/件）
②责任成本指的是可控成本，因此，计算责任成本时，不考虑不可控成本。
实际产量的预算成本＝12＋38×1.1＝53.8（万元）
责任成本变动额＝54－53.8＝0.2（万元）
责任成本变动率＝0.2/53.8×100％＝0.37％
③编制责任报告时，只考虑责任成本（即可控成本），不考虑不可控成本。
评价：该车间固定成本超支，但变动成本节约，二者大体相抵，实际成本稍有超支，但总体成本控制业绩较好。
（2）①利润中心边际贡献总额＝该利润中心销售收入总额－该利润中心变动成本总额＝80×1.1－40＝48（万元）
②利润中心负责人的可控利润总额＝利润中心边际贡献总额－利润中心负责人可控固定成本＝48－14＝34（万元）
③利润中心的可控利润总额＝利润中心负责人的可控利润总额－利润中心负责人不可控固定成本＝34－20＝14（万元）
②责任成本指的是可控成本，因此，计算责任成本时，不考虑不可控成本。
实际产量的预算成本＝12＋38×1.1＝53.8（万元）
责任成本变动额＝54－53.8＝0.2（万元）
责任成本变动率＝0.2/53.8×100％＝0.37％
③编制责任报告时，只考虑责任成本（即可控成本），不考虑不可控成本。
| 成本项目 | 实际 | 预算 | 差异 |
| 变动成本 | 54－14＝40万元 | 1.1×38＝41.8万元 | －1.8万元 |
| 固定成本 | 14万元 | 12万元 | 2万元 |
| 合计 | 54万元 | 53.8万元 | 0.2万元 |
评价：该车间固定成本超支，但变动成本节约，二者大体相抵，实际成本稍有超支，但总体成本控制业绩较好。
（2）①利润中心边际贡献总额＝该利润中心销售收入总额－该利润中心变动成本总额＝80×1.1－40＝48（万元）
②利润中心负责人的可控利润总额＝利润中心边际贡献总额－利润中心负责人可控固定成本＝48－14＝34（万元）
③利润中心的可控利润总额＝利润中心负责人的可控利润总额－利润中心负责人不可控固定成本＝34－20＝14（万元）
49名词解释49 / 51
已知：某公司2007年销售收入为20000万元，销售净利率为12％，净利润的60％分配给投资者。2007年12月31日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（简表）
2007年12月31日 单位：万元
该公司2008年计划销售收入比上年增长20％，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要320万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债（短期借款除外）随销售额同比率增减。假定该公司2008年的销售净利率可达到10％，股利支付率为35％。
要求：
（1）计算2008年流动资产增加额；（1分）
（2）计算2008年流动负债增加额；（1分）
（3）计算2008年公司需增加的营运资金；（1分）
（4）计算2008年公司需增加的资金数额；（1分）
（5）预测2008年需要对外筹集的资金量。（1分）
资产负债表（简表）
2007年12月31日 单位：万元
| 资产 | 期末余额 | 负债及所有者权益 | 期末余额 |
| 货币资金 | 1000 | 应付账款 | 1000 |
| 应收账款 | 3000 | 短期借款 | 2000 |
| 存货 | 6000 | 长期借款 | 9000 |
| 固定资产 | 7000 | 实收资本 | 4000 |
| 无形资产 | 1000 | 留存收益 | 2000 |
| 资产总计 | 18000 | 负债与所有者权益合计 | 18000 |
该公司2008年计划销售收入比上年增长20％，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要320万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债（短期借款除外）随销售额同比率增减。假定该公司2008年的销售净利率可达到10％，股利支付率为35％。
要求：
（1）计算2008年流动资产增加额；（1分）
（2）计算2008年流动负债增加额；（1分）
（3）计算2008年公司需增加的营运资金；（1分）
（4）计算2008年公司需增加的资金数额；（1分）
（5）预测2008年需要对外筹集的资金量。（1分）
查看答案
（1）2008年流动资产增加额＝（1000＋3000＋6000）×20％＝2000（万元）
（2）2008年流动负债增加额＝1000×20％＝200（万元）
（3）2008年公司需增加的营运资金＝流动资产增加额－流动负债增加额＝2000－200＝1800（万元）
（4）2008年公司需增加的资金数额＝1800＋320＝2120（万元）
（5）2008年需要对外筹集的资金量＝2120－20000×（1＋20％）×10％×（1－35％）＝560（万元）
（2）2008年流动负债增加额＝1000×20％＝200（万元）
（3）2008年公司需增加的营运资金＝流动资产增加额－流动负债增加额＝2000－200＝1800（万元）
（4）2008年公司需增加的资金数额＝1800＋320＝2120（万元）
（5）2008年需要对外筹集的资金量＝2120－20000×（1＋20％）×10％×（1－35％）＝560（万元）
50主观题50 / 51
为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为0），不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率为25％。
相关资料如下：
资料一：已知旧设备当前的账面价值为189000元，对外转让可获变价收入130000元，预计发生清理费用1000元（用现金支付）。如果继续使用该旧设备，到第五年末的预计净残值为10000元（与税法规定相同）。
资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案的资料如下：
购置一套价值329000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第五年末回收的净残值为50000元（与税法规定相同）。使用A设备可使企业每年增加息税前利润50000元（不包括因旧固定资产提前报废发生的净损失）；
乙方案的资料如下：
购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为ΔNCF0＝－750000（元），ΔNCF1～5＝200000（元）。
资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4％，无风险报酬率为8％。
要求：
（1）根据资料一计算下列指标：（2分）
①旧设备的变价净收入
②因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额；
（2）根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：
①因更新改造第一年初增加的净现金流量（1分）
②运营期内每年因更新改造而增加的折旧（1分）
③运营期各年的增量税后净现金流量（3分）
④甲方案的差额内部收益率（ΔIRR甲）；（1分）
（3）根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：（3分）
①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额
②B设备的投资额
③乙方案的差额内部收益率（ΔIRR乙）；
（4）根据资料三计算企业要求的投资报酬率；（2分）
（5）以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲、乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。（2分）
已知：（P/F，28％，5）＝0.2910，（P/A，28％，3）＝1.8684，（P/F，28％，1）＝0.7813
（P/F，24％，5）＝0.3411，（P/A，24％，3）＝1.9813，（P/F，24％，1）＝0.8065
（P/A，10％，5）＝3.7908，（P/A，12％，5）＝3.6048
相关资料如下：
资料一：已知旧设备当前的账面价值为189000元，对外转让可获变价收入130000元，预计发生清理费用1000元（用现金支付）。如果继续使用该旧设备，到第五年末的预计净残值为10000元（与税法规定相同）。
资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案的资料如下：
购置一套价值329000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第五年末回收的净残值为50000元（与税法规定相同）。使用A设备可使企业每年增加息税前利润50000元（不包括因旧固定资产提前报废发生的净损失）；
乙方案的资料如下：
购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为ΔNCF0＝－750000（元），ΔNCF1～5＝200000（元）。
资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4％，无风险报酬率为8％。
要求：
（1）根据资料一计算下列指标：（2分）
①旧设备的变价净收入
②因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额；
（2）根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：
①因更新改造第一年初增加的净现金流量（1分）
②运营期内每年因更新改造而增加的折旧（1分）
③运营期各年的增量税后净现金流量（3分）
④甲方案的差额内部收益率（ΔIRR甲）；（1分）
（3）根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：（3分）
①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额
②B设备的投资额
③乙方案的差额内部收益率（ΔIRR乙）；
（4）根据资料三计算企业要求的投资报酬率；（2分）
（5）以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲、乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。（2分）
已知：（P/F，28％，5）＝0.2910，（P/A，28％，3）＝1.8684，（P/F，28％，1）＝0.7813
（P/F，24％，5）＝0.3411，（P/A，24％，3）＝1.9813，（P/F，24％，1）＝0.8065
（P/A，10％，5）＝3.7908，（P/A，12％，5）＝3.6048
查看答案
（1）①当前旧设备变价净收入＝130000－1000＝129000（元）
②旧固定资产提前报废发生的净损失＝189000－129000＝60000（元）
因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝60000×25％＝15000（元）
（2）①因更新改造第一年初增加的净现金流量
ΔNCF0＝－（329000－129000）＝－200000（元）
②运营期内每年因更新改造而增加的折旧
＝（329000－50000）/5－（129000－10000）/5
＝32000（元）
③ΔNCF1＝50000×（1－25％）＋32000＋15000
＝84500（元）
ΔNCF2～4＝50000×（1－25％）＋32000
＝69500（元）
ΔNCF5＝69500＋（50000－10000）
＝109500（元）
④109500×（P/F，ΔIRR甲，5）＋69500×（P/A，ΔIRR甲，3）×（P/F，ΔIRR甲，1）＋84500×（P/F，ΔIRRΔIRR甲，1）－200000＝0
经过计算可知：
109500×（P/F，28％，5）＋69500×（P/A，28％，3）×（P/F，28％，1）＋84500×（P/F，28％，1）－200000
＝109500×0.2910＋69500×1.8684×0.7813＋84500×0.7813－200000
＝31864.5＋101454.774＋66019.85－200000
＝－660.88
109500×（P/F，24％，5）＋69500×（P/A，24％，3）×（P/F，24％，1）＋84500×（P/F，24％，1）－200000
＝109500×0.3411＋69500×1.9813×0.8065＋84500×0.8065－200000
＝37350.45＋111055.332＋68149.25－200000
＝16555.03
因此：（ΔIRR甲－24％）/（28％－24％）＝（0－16555.03）/（－660.88－16555.03）
解得：ΔIRR甲＝27.85％
（3）①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额为750000元
②B设备的投资额＝750000＋129000＝879000（元）
③200000×（P/A，ΔIRR乙，5）＝750000
（P/A，ΔIRR乙，5）＝3.75
根据：（P/A，10％，5）＝3.7908
（P/A，12％，5）＝3.6048
可知：（3.7908－3.75）/（3.7908－3.6048）＝（10％－ΔIRR乙）/（10％－12％）
解得：ΔIRR乙＝10.44％
（4）企业要求的投资报酬率＝8％＋4％＝12％
（5）∵ΔIRR甲＝27.85％＞12％
∴甲方案经济上是可行的。
∵ΔIRR乙＝10.44％＜12％
∴乙方案经济上不可行。
由于甲方案可行，所以，企业应该进行更新改造，选择甲方案。
②旧固定资产提前报废发生的净损失＝189000－129000＝60000（元）
因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝60000×25％＝15000（元）
（2）①因更新改造第一年初增加的净现金流量
ΔNCF0＝－（329000－129000）＝－200000（元）
②运营期内每年因更新改造而增加的折旧
＝（329000－50000）/5－（129000－10000）/5
＝32000（元）
③ΔNCF1＝50000×（1－25％）＋32000＋15000
＝84500（元）
ΔNCF2～4＝50000×（1－25％）＋32000
＝69500（元）
ΔNCF5＝69500＋（50000－10000）
＝109500（元）
④109500×（P/F，ΔIRR甲，5）＋69500×（P/A，ΔIRR甲，3）×（P/F，ΔIRR甲，1）＋84500×（P/F，ΔIRRΔIRR甲，1）－200000＝0
经过计算可知：
109500×（P/F，28％，5）＋69500×（P/A，28％，3）×（P/F，28％，1）＋84500×（P/F，28％，1）－200000
＝109500×0.2910＋69500×1.8684×0.7813＋84500×0.7813－200000
＝31864.5＋101454.774＋66019.85－200000
＝－660.88
109500×（P/F，24％，5）＋69500×（P/A，24％，3）×（P/F，24％，1）＋84500×（P/F，24％，1）－200000
＝109500×0.3411＋69500×1.9813×0.8065＋84500×0.8065－200000
＝37350.45＋111055.332＋68149.25－200000
＝16555.03
因此：（ΔIRR甲－24％）/（28％－24％）＝（0－16555.03）/（－660.88－16555.03）
解得：ΔIRR甲＝27.85％
（3）①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额为750000元
②B设备的投资额＝750000＋129000＝879000（元）
③200000×（P/A，ΔIRR乙，5）＝750000
（P/A，ΔIRR乙，5）＝3.75
根据：（P/A，10％，5）＝3.7908
（P/A，12％，5）＝3.6048
可知：（3.7908－3.75）/（3.7908－3.6048）＝（10％－ΔIRR乙）/（10％－12％）
解得：ΔIRR乙＝10.44％
（4）企业要求的投资报酬率＝8％＋4％＝12％
（5）∵ΔIRR甲＝27.85％＞12％
∴甲方案经济上是可行的。
∵ΔIRR乙＝10.44％＜12％
∴乙方案经济上不可行。
由于甲方案可行，所以，企业应该进行更新改造，选择甲方案。
51材料分析题51 / 51
E公司2007年度的销售收入为1000万元，利息费用61万元，实现净利润100万元，2007年加权平均发行在外普通股股数为200万股，不存在优先股。2008年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：
（方案1）通过增加借款取得，利息率为8％；
（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。
假设固定生产经营成本可以维持在2007年114万元/年的水平，变动成本率也可以维持2007年的水平，该公司所得税率为20％，不考虑筹资费用。
要求：
（1）计算2007年的息税前利润；（1分）
（2）计算变动成本率（即变动成本/销售收入）；（1分）
（3）计算（方案2）中增发的股数；（1分）
（4）计算（方案1）中增加的利息；（1分）
（5）计算两种筹资方案每股收益无差别点的销售额和息税前利润；（4分）
（6）如果决策者是风险中立者，会选择哪个筹资方案？（1分）
（7）如果息税前利润在每股收益无差别点上增长15％，根据杠杆系数计算（方案1）的每股收益增长率。（1分）
（方案1）通过增加借款取得，利息率为8％；
（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。
假设固定生产经营成本可以维持在2007年114万元/年的水平，变动成本率也可以维持2007年的水平，该公司所得税率为20％，不考虑筹资费用。
要求：
（1）计算2007年的息税前利润；（1分）
（2）计算变动成本率（即变动成本/销售收入）；（1分）
（3）计算（方案2）中增发的股数；（1分）
（4）计算（方案1）中增加的利息；（1分）
（5）计算两种筹资方案每股收益无差别点的销售额和息税前利润；（4分）
（6）如果决策者是风险中立者，会选择哪个筹资方案？（1分）
（7）如果息税前利润在每股收益无差别点上增长15％，根据杠杆系数计算（方案1）的每股收益增长率。（1分）
查看答案
（1）2007年的税前利润＝净利润/（1－所得税率）＝100/（1－20％）＝125（万元）
息税前利润＝税前利润＋利息费用＝125＋61＝186（万元）
（2）息税前利润＝销售收入×（1－变动成本率）－固定生产经营成本
186＝1000×（1－变动成本率）－114
变动成本率＝70％
（3）增发股份＝300/10＝30（万股）
（4）增加利息＝300×8％＝24（万元）
（5）设每股收益无差别点销售额为S：
则：[S×（1－70％）－114－61－24]×（1－20％）/200
＝[S×（1－70％）－114－61]×（1－20％）/（200＋30）
解方程：
每股收益无差别点销售额S＝1196.67（万元）
每股收益无差别点息税前利润
＝1196.67×（1－70％）－114
＝245.00（万元）
（6）对于风险中立者而言，决策时不考虑风险的大小，本题中仅仅考虑预期的每股收益。因预计的销售额1500万元高于每股收益无差别点销售额1196.67万元，运用负债筹资可获得较高的每股收益，故该公司会选择（方案1）。
（7）每股收益无差别点息税前利润为245.00万元
（方案1）在每股收益无差别点的财务杠杆系数＝245.00/（245.00－61－24）＝1.53
每股收益增长率＝15％×1.53＝22.95％
息税前利润＝税前利润＋利息费用＝125＋61＝186（万元）
（2）息税前利润＝销售收入×（1－变动成本率）－固定生产经营成本
186＝1000×（1－变动成本率）－114
变动成本率＝70％
（3）增发股份＝300/10＝30（万股）
（4）增加利息＝300×8％＝24（万元）
（5）设每股收益无差别点销售额为S：
则：[S×（1－70％）－114－61－24]×（1－20％）/200
＝[S×（1－70％）－114－61]×（1－20％）/（200＋30）
解方程：
每股收益无差别点销售额S＝1196.67（万元）
每股收益无差别点息税前利润
＝1196.67×（1－70％）－114
＝245.00（万元）
（6）对于风险中立者而言，决策时不考虑风险的大小，本题中仅仅考虑预期的每股收益。因预计的销售额1500万元高于每股收益无差别点销售额1196.67万元，运用负债筹资可获得较高的每股收益，故该公司会选择（方案1）。
（7）每股收益无差别点息税前利润为245.00万元
（方案1）在每股收益无差别点的财务杠杆系数＝245.00/（245.00－61－24）＝1.53
每股收益增长率＝15％×1.53＝22.95％