1单选题1 / 51
甲企业是一家摩托车配件生产企业，鉴于目前市场正处于繁荣阶段，下列各项中，甲企业不能采取的财务管理战略是（ ）。
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B. 削减存货
财会类中级会计职称财务管理
2014年中级会计职称考试《财务管理》模拟试题(1)
51 题含答案财务管理
2单选题2 / 51
下列有关盈利能力分析和发展能力分析的有关说法中，错误的是（ ）。
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C. 销售收入增长率大于1，说明企业本年销售收入有所增长
3单选题3 / 51
持有现金的预防性需求是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件。确定预防性需求的现金数额时，需要考虑的因素不包括（ ）。
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C. 企业业务的季节性
4单选题4 / 51
甲公司2012年1月1日发行票面利率为10%的可转换债券，面值1000万元，规定每100元面值可转换为1元面值普通股90股。2012年净利润6000万元，2012年发行在外普通股4000万股，公司适用的所得税税率为25%.则甲公司2012年的稀释每股收益为（ ）。
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D. 1.24
5单选题5 / 51
企业在向投资者分配收入时，应本着平等一致的原则，按照投资者投资额的比例进行分配，不允许任何一方随意多分多占，以从根本上实现收入分配中的公开、公平和公正，保护投资者的利益。这里体现的收入与分配管理原则中的（ ）。
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C. 投资与收入对等原则
6单选题6 / 51
应收账款保理对于企业而言，其财务管理作用不包括（ ）。
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C. 增加企业经营风险
7单选题7 / 51
不具有对应关系的两项保理是（ ）。
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C. 折扣保理和非折扣保理
8单选题8 / 51
假设目前时点是2013年7月1日，A公司准备购买甲公司在2010年1月1日发行的5年期债券，该债券面值1000元，票面年利率10%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。假设市场利率为8%，则A公司购买时，该债券的价值为（ ）元。
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B. 1027.76
9单选题9 / 51
下列有关利用留存收益筹资特点的说法中，错误的是（ ）。
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C. 可能会稀释原有股东的控制权
10单选题10 / 51
下列有关企业组织形式的表述中，错误的是（ ）。
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B. 个人独资企业损失超过业主对其投资时，其责任承担以业主的投资额为限
11单选题11 / 51
关于边际贡献式量本利分析图，下列说法中不正确的是（ ）。
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C. 边际贡献随销量增加而减少
12单选题12 / 51
下列成本差异中，应该由劳动人事部门承担责任的是（ ）。
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B. 直接人工工资率差异
13单选题13 / 51
在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于（ ）。
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C. 预付年金现值系数
14单选题14 / 51
下列说法不正确的是（ ）。
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B. 当预期收益相同时，风险追求者选择风险小的
15单选题15 / 51
关于宽松的流动资产投资策略，下列说法中不正确的是（ ）。
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C. 投资收益率较高
16单选题16 / 51
下列各项中，不会对预计资产负债表中“存货”金额产生影响的是（ ）。
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C. 销售费用预算
17单选题17 / 51
下列关于法定公积金的说法中，不正确的是（ ）。
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C. 可以用于转增资本且不受限制
18单选题18 / 51
A企业流动负债比例较大，近期有较多的流动负债到期，公司高层管理人员决定举借长期借款，用来支付到期的流动负债。此项筹资的动机是（ ）。
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D. 调整性动机
19单选题19 / 51
有两只债券，A债券每半年付息一次、名义利率为10%，B债券每季度付息一次，如果想让B债券在经济上与A债券等效，则B债券的名义利率应为（ ）。
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B. 9.88%
20单选题20 / 51
在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（ ）。
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C. 固定股利支付率政策
21单选题21 / 51
关于相关者利益最大化目标，下列说法中错误的是（ ）。
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C. 只站在股东的角度进行投资，会导致企业的短期行为
22单选题22 / 51
下列有关财务评价的说法中，错误的是（ ）。
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A. 财务评价以企业的财务报表为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核
23单选题23 / 51
下列有关企业的社会责任的说法中，错误的是（ ）。
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C. 充分强调企业承担社会责任，可促进社会经济发展
24单选题24 / 51
A企业专营洗车业务，水务机关规定，每月用水量在1000m3以下时，企业固定交水费2000元，超过1000m3后，按每立方米5元交费。这种成本属于（ ）。
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D. 延期变动成本
25单选题25 / 51
下列各项预算方法中，能够使预算期间与会计期间相对应，便于将实际数与预算数进行对比，也有利于对预算执行情况进行分析和评价的是（ ）。
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D. 定期预算法
26多选题26 / 51
关于发放股票股利和股票分割，下列说法中正确的有（ ）。
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A. 都不会对公司股东权益总额产生影响 B. 都会导致股数增加 D. 都可以达到降低股价的目的
27多选题27 / 51
有一项年金，前2年无流入，后6年每年初流入100元，则下列计算其现值的表达式正确的有（ ）。
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B. P=100×（P/A，i，6）（P/F，i，1） C. P=100×（F/A，i，6）（P/F，i，7） D. P=100×[（P/A，i，7）-（P/F，i，1）]
28多选题28 / 51
在激进的流动资产融资策略中，短期融资方式用来支持（ ）。
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A. 部分永久性流动资产 C. 全部临时性流动资产
29多选题29 / 51
甲公司拟投资一个项目，需要一次性投入100万元，全部是固定资产投资，没有投资期，假设没有利息，投产后每年净利润为110000元，预计寿命期10年，按直线法提折旧，残值率为10%.适用的所得税税率为25%，要求的报酬率为10%.则下列说法中正确的有（ ）。
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A. 该项目营业期年现金净流量为200000元 B. 该项目静态投资回收期为5年 D. 该项目净现值为267470元
30多选题30 / 51
下列各选项中，可以作为确定贴现率的参考标准的有（ ）。
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A. 市场利率 B. 投资者希望获得的预期最低投资报酬率 D. 企业平均资本成本率
31多选题31 / 51
下列各项中，不属于作业成本管理中进行成本节约途径的有（ ）。
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C. 作业增加 D. 作业连续
32多选题32 / 51
正大集团今年初新成立A、B两个控股公司，目前集团高层正在研究在财务管理体制上是采取分权还是集权，那么下列各项中，属于集团高层需要考虑的因素有（ ）。
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A. 企业与各所属单位之间的资本关系和业务关系的具体特征 B. 集权与分权的“成本”和“利益” C. 管理者的管理水平 D. 环境
33多选题33 / 51
运用因素分析法进行分析时，应注意的问题包括（ ）。
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A. 因素分解的关联性 B. 因素替代的顺序性 C. 顺序替代的连环性
34多选题34 / 51
下列各项中，不属于长期借款特殊性保护条款的有（ ）。
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A. 及时清偿债务 C. 保持企业的资产流动性
35多选题35 / 51
下列通常属于短期预算的有（ ）。
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A. 业务预算 C. 现金预算 D. 预计利润表
36判断题36 / 51
人工用量标准，包括对产品直接加工工时、必要的间歇或停工工时、可避免的废次品耗用工时。（ ）
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B. 错误
37判断题37 / 51
留存收益的筹资途径包括提取盈余公积和未分配利润。（ ）
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A. 正确
38判断题38 / 51
净收益营运指数越大，则非经营收益所占比重越大，收益质量越差。（ ）
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B. 错误
39判断题39 / 51
用银行存款购置固定资产可以降低总资产周转率。（ ）
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B. 错误
40判断题40 / 51
对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。（ ）
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B. 错误
41判断题41 / 51
增量预算法以过去的费用发生水平为基础，主张不对预算的内容进行调整。（ ）
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B. 错误
42判断题42 / 51
预算执行单位在执行中由于市场环境、经营条件、政策法规等发生重大变化，致使预算的编制基础不成立，或者将导致预算执行结果产生重大偏差的，可以调整预算。（ ）
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A. 正确
43判断题43 / 51
递延年金终值的计算与递延期无关。（ ）
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A. 正确
44判断题44 / 51
采用较大的平滑指数，预测值可以反映样本值变动的长期趋势。（ ）
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B. 错误
45判断题45 / 51
通常情况下，货币时间价值是指没有风险情况下的社会平均利润率，是利润平均化发生作用的结果。（ ）
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B. 错误
46名词解释46 / 51
东方公司下设A、B两个投资中心，A投资中心的营业利润为320万元，投资额为2000万元，公司为A投资中心规定的最低投资报酬率为15%；B投资中心的营业利润为130万元，投资额为1000万元，公司为B投资中心规定的最低投资报酬率为12%.目前有一项目需要投资1000万元，投资后可获营业利润140万元。
要求：
（1）从投资报酬率的角度看，A、B投资中心是否会愿意接受该投资；
（2）从剩余收益的角度看，A、B投资中心是否会愿意接受该投资。
要求：
（1）从投资报酬率的角度看，A、B投资中心是否会愿意接受该投资；
（2）从剩余收益的角度看，A、B投资中心是否会愿意接受该投资。
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（1）该项目的投资报酬率=140/1000×100%=14%A投资中心目前的投资报酬率=320/2000×100%=16%B投资中心目前的投资报酬率=130/1000×100%=13%因为该项目投资报酬率（14%）低于A投资中心目前的投资报酬率（16%），高于目前B投资中心的投资报酬率（13%），所以A投资中心不会愿意接受该投资，B投资中心会愿意接受该投资。
（2）A投资中心接受新投资前的剩余收益=320-2000×15%=20（万元） A投资中心接受新投资后的剩余收益=（320+140）-3000×15%=10（万元） 由于剩余收益下降了，所以，A投资中心不会愿意接受该投资。B投资中心接受新投资前的剩余收益 =130-1000×12%=10（万元） B投资中心接受新投资后的剩余收益 =（130+140）-2000×12%=30（万元） 由于剩余收益提高了，所以，B投资中心会愿意接受该投资。
（2）A投资中心接受新投资前的剩余收益=320-2000×15%=20（万元） A投资中心接受新投资后的剩余收益=（320+140）-3000×15%=10（万元） 由于剩余收益下降了，所以，A投资中心不会愿意接受该投资。B投资中心接受新投资前的剩余收益 =130-1000×12%=10（万元） B投资中心接受新投资后的剩余收益 =（130+140）-2000×12%=30（万元） 由于剩余收益提高了，所以，B投资中心会愿意接受该投资。
47名词解释47 / 51
东方公司计划2013年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。
现有甲、乙两个筹资方案：甲方案为按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。两方案均在2012年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%.公司所得税税率为25%.
要求：
（1）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润；
（2）用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案；
（3）简要说明使用每股收益无差别点法如何做出决策。
（4）假设企业选择股权融资，2013年企业不再从外部融资，预计利率保持不变，计划2014年息税前利润增长率为10%，试计算2014年的财务杠杆系数，并依此推算2014年的每股收益。
现有甲、乙两个筹资方案：甲方案为按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。两方案均在2012年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%.公司所得税税率为25%.
要求：
（1）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润；
（2）用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案；
（3）简要说明使用每股收益无差别点法如何做出决策。
（4）假设企业选择股权融资，2013年企业不再从外部融资，预计利率保持不变，计划2014年息税前利润增长率为10%，试计算2014年的财务杠杆系数，并依此推算2014年的每股收益。
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（1）甲方案下，2013年的利息费用总额=1000×10%+8000/120%×6%=500（万元） 设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则： （W-500）×（1-25%）/3000=（W-1000×10%）×（1-25%）/（3000+2000） 解得：W=1100（万元）
（2）由于筹资后的息税前利润为1500万元，高于1100万元，应该采取发行公司债券的筹资方案即甲方案。
（3）当预期息税前利润（销售量或销售额）大于每股收益无差别点的息税前利润（销售量或销售额）时，财务杠杆大的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆大的筹资方案；当息税前利润（销售量或销售额）小于每股收益无差别点的息税前利润（销售量或销售额）时，财务杠杆小的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆小的筹资方案。
（4）2014年的财务杠杆系数 =2013年的息税前利润/2013年的税前利润=（1000+500）/（1000+500-1000×10%）=1.072014年的每股收益增长率=1.07×10%=10.7%2013年的每股收益=（1000+500-1000×10%）×（1-25%）/（3000+2000）=0.21（元/股） 明年的每股收益=0.21×（1+10.7%）=0.23（元/股）
（2）由于筹资后的息税前利润为1500万元，高于1100万元，应该采取发行公司债券的筹资方案即甲方案。
（3）当预期息税前利润（销售量或销售额）大于每股收益无差别点的息税前利润（销售量或销售额）时，财务杠杆大的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆大的筹资方案；当息税前利润（销售量或销售额）小于每股收益无差别点的息税前利润（销售量或销售额）时，财务杠杆小的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆小的筹资方案。
（4）2014年的财务杠杆系数 =2013年的息税前利润/2013年的税前利润=（1000+500）/（1000+500-1000×10%）=1.072014年的每股收益增长率=1.07×10%=10.7%2013年的每股收益=（1000+500-1000×10%）×（1-25%）/（3000+2000）=0.21（元/股） 明年的每股收益=0.21×（1+10.7%）=0.23（元/股）
48名词解释48 / 51
东方公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策。为了扩大销售，公司拟改变现有的信用政策，有关数据如下：
如果采用新信用政策，估计会有30%的顾客（按销售量计算，下同）在10天内付款、40%的顾客在20天内付款，其余的顾客在30天内付款。
假设等风险投资的最低报酬率为10%；一年按360天计算。
要求：
（1）计算原信用政策下应收账款占用资金应计利息；
（2）计算新信用政策下应收账款占用资金应计利息；
（3）计算改变信用政策后应收账款占用资金应计利息增加；
（4）为该企业作出信用政策是否改变的决策。
| 原信用政策 | 新信用政策 | |
| 信用政策 | n/30 | 2/10，1/20，n/30 |
| 年销售量（件） | 60000 | 66000 |
| 年销售额（单价6元） | 360000 | 396000 |
| 单位变动成本 | 4.8 | 4.8 |
| 可能发生的收账费用（元） | 6000 | 6150 |
| 可能发生的坏账损失（元） | 12000 | 10000 |
| 平均存货水平（件） | 10000 | 11000 |
假设等风险投资的最低报酬率为10%；一年按360天计算。
要求：
（1）计算原信用政策下应收账款占用资金应计利息；
（2）计算新信用政策下应收账款占用资金应计利息；
（3）计算改变信用政策后应收账款占用资金应计利息增加；
（4）为该企业作出信用政策是否改变的决策。
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（1）原信用政策下应收账款占用资金应计利息 =360000/360×30×4.8/6×10%=2400（元）
（2）新信用政策下： 平均收现期=10×30%+20×40%+30×30%=20（天） 应收账款占用资金应计利息=396000/360×20×4.8/6×10%=1760（元）
（3）改变信用政策后应收账款占用资金应计利息增加=1760-2400=-640（元）
（4）改变信用政策后收益增加=（66000-60000）×（6-4.8）=7200（元） 改变信用政策后存货占用资金应计利息增加=（11000-10000）×4.8×10%=480（元）改变信用政策后收账费用增加=6150-6000=150（元） 改变信用政策后坏账损失增加=10000-12000=-2000（元） 改变信用政策后现金折扣成本增加=396000×30%×2%+396000×40%×1%=3960（元） 改变信用政策后税前损益的增加 =7200-（-640）-480-150-（-2000）-3960=5250（元） 由于改变信用政策后增加了企业的税前损益，因此，企业应该采用新信用政策。
（2）新信用政策下： 平均收现期=10×30%+20×40%+30×30%=20（天） 应收账款占用资金应计利息=396000/360×20×4.8/6×10%=1760（元）
（3）改变信用政策后应收账款占用资金应计利息增加=1760-2400=-640（元）
（4）改变信用政策后收益增加=（66000-60000）×（6-4.8）=7200（元） 改变信用政策后存货占用资金应计利息增加=（11000-10000）×4.8×10%=480（元）改变信用政策后收账费用增加=6150-6000=150（元） 改变信用政策后坏账损失增加=10000-12000=-2000（元） 改变信用政策后现金折扣成本增加=396000×30%×2%+396000×40%×1%=3960（元） 改变信用政策后税前损益的增加 =7200-（-640）-480-150-（-2000）-3960=5250（元） 由于改变信用政策后增加了企业的税前损益，因此，企业应该采用新信用政策。
49名词解释49 / 51
W公司2012年拟投资800万元购置一台生产设备以扩大生产能力，该公司目标资本结构下权益乘数为2.该公司2011年度销售收入为5000万元，销售净利率为10%.
要求：
（1）计算2011年度的净利润是多少？
（2）按照剩余股利政策计算企业分配的现金股利为多少？
（3）如果该企业采用固定股利支付率政策，固定的股利支付率是40%.在目标资本结构下，计算2012年度该公司为购置该设备需要从外部筹集自有资金的数额；
（4）假设W公司购买上述设备是为了生产甲产品，2012年预计甲产品的单位制造成本为100元，计划销售10000件，预计期间费用总额为900000元；公司要求的最低成本利润率为20%，甲产品适用的消费税税率为5%，请运用全部成本费用加成定价法计算单位甲产品的价格。
要求：
（1）计算2011年度的净利润是多少？
（2）按照剩余股利政策计算企业分配的现金股利为多少？
（3）如果该企业采用固定股利支付率政策，固定的股利支付率是40%.在目标资本结构下，计算2012年度该公司为购置该设备需要从外部筹集自有资金的数额；
（4）假设W公司购买上述设备是为了生产甲产品，2012年预计甲产品的单位制造成本为100元，计划销售10000件，预计期间费用总额为900000元；公司要求的最低成本利润率为20%，甲产品适用的消费税税率为5%，请运用全部成本费用加成定价法计算单位甲产品的价格。
查看答案
（1）2011年净利润=5000×10%=500（万元）
（2）因为权益乘数=资产/所有者权益=2，所以目标资本结构中权益资金所占的比例=1/2×100%=50%，负债资金所占的比例=1-50%=50%所以2012年投资所需权益资金=800×50%=400（万元）所以2011年分配的现金股利=500-400=100（万元）
（3）2011年度公司留存利润=500×（1-40%）=300（万元）2012年外部自有资金筹集数额=400-300=100（万元）
（4）单位甲产品的价格=（100+900000/10000）×（1+20%）/（1-5%）=240（元）
（2）因为权益乘数=资产/所有者权益=2，所以目标资本结构中权益资金所占的比例=1/2×100%=50%，负债资金所占的比例=1-50%=50%所以2012年投资所需权益资金=800×50%=400（万元）所以2011年分配的现金股利=500-400=100（万元）
（3）2011年度公司留存利润=500×（1-40%）=300（万元）2012年外部自有资金筹集数额=400-300=100（万元）
（4）单位甲产品的价格=（100+900000/10000）×（1+20%）/（1-5%）=240（元）
50主观题50 / 51
A公司是一高科技公司，其有关资产及股本资料如下：
2012年年初的资产总额为15000万元、股东权益总额为10000万元，年末股东权益总额为13000万元、资产负债率为35%；2012年初股份总数为5000万股（含150万股优先股，优先股账面价值600万元，优先股股利为300万元/年，优先股账面价值在2012年没有发生变化）。2012年2月10日，公司股东大会通过的2011年股利分配方案为：以年初的普通股股数为基础，向全体普通股股东每10股送2股，此方案已于5月1日实施完毕；由于公司新上一生产线需要资金，公司于2012年9月1日发行新股（普通股）1500万股，筹资资金6000万元。
另外，公司在发行新股的同时，按面值发行了年利率为3%的可转换债券120万张，每张面值100元，期限为5年，利息每年末支付一次，可转换债券利息直接计入当期损益，所得税税率为25%，发行结束一年后可以转换股票，转换比率为20.假设不考虑可转换债券在负债成份和权益成份之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。
已知2012年实现销售收入10000万元、净利润1500万元。2012年12月31日，公司股票以28元/股收盘。
要求：
（1）计算2012年的基本每股收益、稀释每股收益。
（2）计算2012年末的市盈率、普通股每股净资产和市净率；
（3）计算2012年的销售净利率、总资产周转率和权益乘数；（时点指标使用平均数计算）
（4）已知2011年销售净利率为12%，总资产周转率为0.8次，权益乘数为1.4.按销售净利率、总资产周转率、权益乘数的次序使用连环替代法进行杜邦财务分析，确定各因素对净资产收益率的影响？
2012年年初的资产总额为15000万元、股东权益总额为10000万元，年末股东权益总额为13000万元、资产负债率为35%；2012年初股份总数为5000万股（含150万股优先股，优先股账面价值600万元，优先股股利为300万元/年，优先股账面价值在2012年没有发生变化）。2012年2月10日，公司股东大会通过的2011年股利分配方案为：以年初的普通股股数为基础，向全体普通股股东每10股送2股，此方案已于5月1日实施完毕；由于公司新上一生产线需要资金，公司于2012年9月1日发行新股（普通股）1500万股，筹资资金6000万元。
另外，公司在发行新股的同时，按面值发行了年利率为3%的可转换债券120万张，每张面值100元，期限为5年，利息每年末支付一次，可转换债券利息直接计入当期损益，所得税税率为25%，发行结束一年后可以转换股票，转换比率为20.假设不考虑可转换债券在负债成份和权益成份之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。
已知2012年实现销售收入10000万元、净利润1500万元。2012年12月31日，公司股票以28元/股收盘。
要求：
（1）计算2012年的基本每股收益、稀释每股收益。
（2）计算2012年末的市盈率、普通股每股净资产和市净率；
（3）计算2012年的销售净利率、总资产周转率和权益乘数；（时点指标使用平均数计算）
（4）已知2011年销售净利率为12%，总资产周转率为0.8次，权益乘数为1.4.按销售净利率、总资产周转率、权益乘数的次序使用连环替代法进行杜邦财务分析，确定各因素对净资产收益率的影响？
查看答案
（1）归属于普通股股东的净利润=净利润-优先股股利=1500-300=1200（万元）年初发行在外的普通股股数=5000-150=4850（万股）2012年2月10日向全体股东送的股数=4850×2/10=970（万股）2012年发行在外的普通股加权平均数=4850+970+1500×4/12=6320（万股）基本每股收益=1200/6320=0.19（元）假设全部转股：增加的净利润=120×100×3%×4/12×（1-25%）=90（万元）增加的年加权平均普通股股数=120×20×4/12=800（万股）稀释每股收益=（1500-300+90）/（6320+800）=0.18（元）
（2）年末的市盈率=28/0.19=147.37（倍）年末的普通股每股净资产=（13000-600）/（4850+970+1500）=1.69（元）年末的普通股市净率=28/1.69=16.57（倍）
（3）销售净利率=1500/10000×100%=15%年末的资产总额=13000/（1-35%）=20000（万元）平均总资产=（15000+20000）/2=17500（万元）总资产周转率=10000/17500=0.57（次）平均股东权益=（10000+13000）/2=11500（万元）权益乘数=17500/11500=1.52
（4）2011年的净资产收益率=12%×0.8×1.4=13.44%（1）第一次替代：15%×0.8×1.4=16.8%（2）销售净利率变动对净资产收益率的影响=（2）-（1）=16.8%-13.44%=3.36%第二次替代：15%×0.57×1.4=11.97%（3）总资产周转率变动对净资产收益率的影响=（3）-（2）=11.97%-16.8%=-4.83%第三次替代：15%×0.57×1.52=13.00%（4）权益乘数变动对净资产收益率的影响=（4）-（3）=13.00%-11.97%=1.03%
（2）年末的市盈率=28/0.19=147.37（倍）年末的普通股每股净资产=（13000-600）/（4850+970+1500）=1.69（元）年末的普通股市净率=28/1.69=16.57（倍）
（3）销售净利率=1500/10000×100%=15%年末的资产总额=13000/（1-35%）=20000（万元）平均总资产=（15000+20000）/2=17500（万元）总资产周转率=10000/17500=0.57（次）平均股东权益=（10000+13000）/2=11500（万元）权益乘数=17500/11500=1.52
（4）2011年的净资产收益率=12%×0.8×1.4=13.44%（1）第一次替代：15%×0.8×1.4=16.8%（2）销售净利率变动对净资产收益率的影响=（2）-（1）=16.8%-13.44%=3.36%第二次替代：15%×0.57×1.4=11.97%（3）总资产周转率变动对净资产收益率的影响=（3）-（2）=11.97%-16.8%=-4.83%第三次替代：15%×0.57×1.52=13.00%（4）权益乘数变动对净资产收益率的影响=（4）-（3）=13.00%-11.97%=1.03%
51材料分析题51 / 51
资料1：F企业过去5年的有关资料如下：
资料2：F企业2011年产品单位售价为100元，变动成本率为60%，固定经营成本总额为150万元，利息费用为50万元。
资料3：F企业2012年预计产品的单位售价、单位变动成本、固定经营成本总额和利息费用不变，所得税税率为25%（与去年一致），预计销售量将增加50%，股利支付率为60%.
资料4：目前的资本结构为债务资本占40%，权益资本占60%，350万元的资金由长期借款和权益资金组成，长期借款的资本成本为3.5%.
资料5：如果需要外部筹资，则发行股票，F企业的股票β系数为1.6，按照资本资产定价模型计算权益资本成本，市场平均报酬率为14%，无风险报酬率为2%.
要求：
（1）计算F企业2012年息税前利润、净利润以及DOL、DFL、DTL；
（2）计算F企业2012年的息税前利润变动率；
（3）采用高低点法预测F企业2012年的资金占用量；
（4）预测F企业2012年需要的外部筹资额；
（5）计算F企业的权益资本成本；
（6）计算2012年末的平均资本成本。
| 年份 | 销售量（万件） | 资金占用额（万元） |
| 2007 | 7.2 | 244 |
| 2008 | 6 | 245 |
| 2009 | 7.5 | 250 |
| 2010 | 8 | 260 |
| 2011 | 10 | 350 |
资料3：F企业2012年预计产品的单位售价、单位变动成本、固定经营成本总额和利息费用不变，所得税税率为25%（与去年一致），预计销售量将增加50%，股利支付率为60%.
资料4：目前的资本结构为债务资本占40%，权益资本占60%，350万元的资金由长期借款和权益资金组成，长期借款的资本成本为3.5%.
资料5：如果需要外部筹资，则发行股票，F企业的股票β系数为1.6，按照资本资产定价模型计算权益资本成本，市场平均报酬率为14%，无风险报酬率为2%.
要求：
（1）计算F企业2012年息税前利润、净利润以及DOL、DFL、DTL；
（2）计算F企业2012年的息税前利润变动率；
（3）采用高低点法预测F企业2012年的资金占用量；
（4）预测F企业2012年需要的外部筹资额；
（5）计算F企业的权益资本成本；
（6）计算2012年末的平均资本成本。
查看答案
（1）2012年销售量=10×（1+50%）=15（万件） 单位变动成本=100×60%=60（元） 2012年息税前利润 =15×（100-60）-150=450（万元） 净利润=（450-50）×（1-25%）=300（万元） DOL=10×（100-60）/[10×（100-60）-150]=1.6DFL=[10×（100-60）-150]/[10×（100-60）-150-50]=1.25DTL=1.6×1.25=2或：DTL=10×（100-60）/[10×（100-60）-150-50]=2
（2）2011年息税前利润 =10×（100-60）-150=250（万元） 息税前利润变动率 =（450-250）/250×100%=80%或息税前利润变动率=50%×1.6=80%即2012年息税前利润增加80%
（3）b=（350-245）/（10-6）=26.25（元/件） a=350-26.25×10=87.5（万元） y=87.5+26.25x2012年资金占用量=87.5+26.25×15=481.25（万元）
（4）2012年需要的外部筹资额 =481.25-350-300×（1-60%）=11.25（万元）
（5）权益资本成本 =2%+1.6×（14%-2%）=21.2%
（6）资金总额为481.25万元，其中长期借款350×40%=140（万元） 权益资金=481.25-140=341.25（万元） 平均资本成本 =140/481.25×3.5%+341.25/481.25×21.2%=16.05%
（2）2011年息税前利润 =10×（100-60）-150=250（万元） 息税前利润变动率 =（450-250）/250×100%=80%或息税前利润变动率=50%×1.6=80%即2012年息税前利润增加80%
（3）b=（350-245）/（10-6）=26.25（元/件） a=350-26.25×10=87.5（万元） y=87.5+26.25x2012年资金占用量=87.5+26.25×15=481.25（万元）
（4）2012年需要的外部筹资额 =481.25-350-300×（1-60%）=11.25（万元）
（5）权益资本成本 =2%+1.6×（14%-2%）=21.2%
（6）资金总额为481.25万元，其中长期借款350×40%=140（万元） 权益资金=481.25-140=341.25（万元） 平均资本成本 =140/481.25×3.5%+341.25/481.25×21.2%=16.05%