2008注册会计师《财务成本管理》模拟试题(一)

D. 25％

A. 假设增加所有者权益只能靠增加留存收益来解决

C. 15．88％

A. 对于以该股票为标的物的看涨期权来说，该期权属于实值状态

C. 销售利润率除以边际贡献率

D. 支持股东回报的主要因素是资本利得

A. 30000

D. 总公司分摊来的管理费用

D. 1666．7

A. 企业属于增值型现金剩余状态　B. 首选战略是利用剩余现金加速增长　C. 若加速增长后还有剩余，应增加股利支付或回购股份

A. 在季节性低谷企业除了自发性负债还有临时性流动负债，则表明企业采取的一定是激进型融资政策　B. 在激进型融资政策下，临时性负债大于临时性流动资产　D. 稳健型融资政策风险性和收益性均较低

A. 随着股票价格的上升，看涨期权的价值增加，看跌期权的价值下降　B. 看涨期权的执行价格越高，其价值越小，看跌期权的执行价格越高，其价值越大　D. 股价的波动率增加会使期权价值增加　E. 无风险利率越高，看涨期权的价格越高，看跌期权的价格越低

A. 它是引起作业成本变动的因素　C. 它被用来计量各项作业对资源的耗用，运用它可以将资源成本分配给各有关作业

A. 利润=边际贡献率×安全边际　C. 安全边际率+盈亏临界点作业率=1　D. 边际贡献率=(固定成本+利润)／销售收入

A. 可以使业绩评价与企业目标保持一致　C. 促使企业采纳投资报酬率高于资本成本的项目，从而给企业带来大于零的剩余收益　D. 可以使用不同的风险调整资本成本

A. 联产品是指使用同种原料，经过同一生产过程同时生产出来的两种或两种以上的主要产品　C. 副产品是指使用同种原料，在同一生产过程中，在生产主要产品的同时附带生产出来的非主要产品

A. 利润　B. 部门资产　C. 资本成本

B. 约束性固定成本　D. 生产经营能力成本

A. 净收益理论认为当负债率为100％时企业价值最大　B. 债务利息和权益资本成本均不受财务杠杆的影响　C. 只要债务成本低于权益成本，则负债越多企业的加权平均资本成本越低，企业的税后利润就越多

A. 正确

B. 错误

A. 正确

A. 正确

A. 正确

A. 正确

B. 错误

B. 错误

B. 错误

B. 错误

(1)
成本计算单
产品名称：A半成品    2008年7月    单位：元

项目	产量(件)	直接材料成本	直接人工成本	作业成本	合计
月初在产品 　　   成本		7800		25400	33200
本月发生 　　   成本		172000		282982.5	454982.5
合计		179800		308382.5	488182.5
单位产品 　　 　　   成本		179800÷(600 　　   +200、= 　　 　　   224.75		308382.5÷ 　　 (600+200 × 　　 　　 50％)=440.55	665.3
完工半成品 　　   成本	600	134850		264330	399180
月末在产品 　　   成本	200	44950		44052.5	89002.5

成本计算单
产品名称：B半成品    2008年7月    单位：元

项目	产量(件)	直接材料成本	直接人工成本	作业成本	合计
月初在产品 　　   成本		72000		18600	90600
本月发生 　　   成本		138000		149463.5	287463.5
合计		210000		168063.5	378063.5
单位产品 　　   成本		210000÷(400 　　   +200)=350		168063.5÷ 　　 (400+200× 　　 50％=336.13	686.13
完工半成品 　　   成本	400	140000		134452	274452
月末在产品 　　   成本	200	70000		33611.5	103611.5

【解析】作业分配率与作业成本的分配 单位：元

	分配率	A分配成本	B分配成本
①	设备调整作业分配率 　　 =43900／16=2743.75	2743.75 X 6=16462.5	2743.75×10=27437.5
②	加工作业分配率 　　 　　 =269720／22000=l 2.26	12.26×16000=196160	12.26 X 6000=73560
③	检验作业分配率 　　 　　 =52650／90=585	585 x56=32760	585×34=19890
④	车间管理作业分配率 　　 =66176／28160=2.35	2.35×16000=37600	2.35×12160=28576
合计		282982.5	149463.5

(2)要求按照逐步结转分步法计算填列二车间A和B的成本计算单

成本计算单
产品名称：A半成品    2008年7月    单位：元

项  目	产量(件)	直接材料成本	直接人工成本	制造费用	合计
月初余额		15600	8900	7600	32100
本月发生额		399180	35000	64000	498180
合计		414780	43900	71600	530280
单位产品成本		592.54	67.54	110.15	770.23
完工产品成本	600	355524	40524	66090	462138
月末在产品成本	100	59256	3376	5510	68142

成本计算单
产品名称：B半成品    2008年7月    单位：元

项目	产量(件)	直接材料成本	直接人工成本	制造费用	合计
月初余额		24300	12600	21540	58440
本月发生额		274452	64360	56340	395152
合计		298752	76960	77880	453592
单位产品成本		543.19	171.02	173.07	887.28
完工产品成本	350	190116.5	59857	60574.5	310548
月末在产品成本	200	108635.5	17103	17305.5	143044

(1)
上行乘数u=e =e1× =e0.5=1.6487
下行乘数d=1÷1．6487=0.6065
上行概率= =0.3872
下行概率=1-0.3872=0.6128
                                股票期权的4期二叉树

序号	0	1	2	3	l
时间(年)	0	0.25	0.5	0.75	1
	30	49.461	81.5464	134.4455	221.6602
		18.195	29.9981	49.4579	81.5412
股票价格			11.0352	18.1937	29.996
				6.6929	11.0346
					4.0592
	10.8710	23.9390	50.9210	102.7676	189.6602
		2.7913	7.2811	18.9924	49.5412
买人期权价格			0	O	0
				0	0
					O

(2)看跌期权价格=看涨期权价格+执行价格／(1+r)c一股票现价=10．871+32／(1+4％)-30=11．6402(元)。
(3)购买一对敲组合，即1股看跌期权和1股看涨期权.
总成本=10．871+11．6402=22．51 12(元)。
股票价格移动=22．5112×(1+4％)=23．41(元)。

(1)2008年经济利润=[1677．9+381×(1—30％)]一11360×10％=808．6(万元)
2009年经济利润=[1811．98+411．26×(1—30％)]一12724×10％=827．46(万元)
2010年经济利润=[1902．58+431．83×(1—30％)]一13741．06×10％=830．76(万元)
(2)由于利息率不变，说明负债价值不变，则企业市场增加值就等于股权价值增加值。股权价值增加值=企业市场增加值=各年经济利润现值合计=808．6×0．9091+827．46×0．8264  +830．76×0．7513+830.76×(1+5%)/(10%-5%)×0．7513=2043．0612+13107．1497=15150.21(万元)
(3)企业实体价值：期初投资资本+各年经济利润现值=11360+15150．21=26510．21(万元)
股权价值=企业实体价值一债务价值=26510．21—5705=20805．21(万元)
每股股权价值=20805．21／1000=20．81(元／股)
所以被市场低估了。

(1)回购股票前、后的每股收益
回购股票前的每股收益=500000×(1—40％)÷200000=1．5(元)
回购股票后的每股收益=(500000—900000×7％)×(1—40％)÷(200000—900000÷15)=1．87(元)
(2)边际贡献=EBIT+F=500000+100000=600000(元)
税前利润=EBIT—I
回购前总杠杆系数=边际贡献／税前利润=600000／500000=1．2
回购后总杠杆系数=600000／(500000—900000×7％)=1．37
(3)回购股票前、后的公司股票价值、企业价值和加权资本成本
回购股票前：
股票资本成本=4％+1．5×(8％一4％)=10％
公司股票价值=500000×(1—40％)÷10％：3000000(元)
公司价值=3000000(元)
加权资本成本=股票资本成本：10％
回购股票后：
β资产=1.5／1=1.5
β权益=1.5×[1+(1—40％)× ]=1.89
股票资本成本=4％+1．89×(8％一4％)=11．56％
公司股票价值：[(500000—900000 X7％)×(1—40％)]÷11．56％=2268166．09(元)
公司价值=2268166．09+900000=3168166．09(元)
力口权成本=11．56％×(2268166．09／3168166．09)+7％X(1—40％)×(900000／
3168166．091=9．47％
(4)应回购股票
因为回购股票后公司的价值大于回购股票前公司的价值，且回购股票后加权平均成本低于回购股票前加权平均成本，故应当发行债券回购股票。

(1)平均每日需要量=7200÷360=20(件)
自制
Q= =4899(件)
TC(Q*)= =1470
TC=7200×6 4-1470=44670(元)
外购
Q= =566
TC(Q*)= =509(元)
TC=7200×6×1．5+509=65309(元)
因为外购总成本大于自制总成本，所以企业应自制A标准件
(2)生产准备期内存货需要量及概率

生产准备期内存货需要量(L×d)	36	38	40	42	44
概率	0.15	O．2	0.3	0.2	0.15

年生产准备次数=7200／4899=1．47(次)
设B=0，R=2×(7200／360)=40(件)
S=(42—40)×0．2+(44—40)×0．15=1(件)
TC(S，B)=10×1×1．47=14．70(元)
设B=2，R=40+2=42(件)
S=(44—42)×0．15=0．3(件)
TC(S，B)=10×0．3×1．47+2×6×10％=5．61(元)
设B=4，R=40+4=44(件)
S=0
TC(S，B)=4× 6×10％=2.4(元)
再订货点=44件时，相关成本最小，此时应进行生产准备。
(3)自制存货平均占用资金= ×(1- )×6+4×6=7372.5(元)。

(1)期初现金余额40000
本月销售现金收入(120000×60％)    72000
收回上月销售货款    79600
减：购货支出    -98000
其他现金支出    -70000
现金多余(不足)    23600
向银行借款额    20000
期末余额43600
其中：
9月采购成本=120000×0．7=84000(元)
9月末应付账款=(35266÷199000)×120000=21266(元)
购货支出=35266+84000—21266=98000(元)
所以，9月份的借款额为20000元。
(2)由(1)可知，9月份预算的现金期末余额是43600元。

(1)
初始现金流量=3600+400+200=4200(万元)
4年末装修费投资=300(万元)
投资的现值=4200+300×(1+10％)-4=4404．9(万元)
设备折旧=3600×(1—5％)÷10=342(万元)
装修费摊销=700÷7=100(万元)
经营现金流量=税后收入一税后付现成本+折旧摊销抵税=4600×(1—20％)一2000×  (1—20％)+(342+100)×20％=2168．4(万元)
设备期末账面净值=3600—342×7=1206(万元)
变现损失=1206—400=806(万元)
回收残值变现流量=400+806×20％=561．2(万元)
终结点现金流量=561．2+200=761．2(万元)
净现值=2168.4×(P／A，10％，7)+761.2×(P／S，10％，7)-4404.9=2168．4× 4.8684+761.2×0.5132—4404.9=6542.39(万元)
(2)根据我国税法的规定，判别租赁的税务性质：
该项租赁在期满时资产所有权转让，在这种情况下，承租人的租赁费不能直接抵税，而需要分别按折旧和利息抵税。因租赁合同没有明示本金和利息，需要根据有关数据计算“内含利息率”
3600—621．5×(P／A，i，7)一400×(P／S，i，7)=0
设i=7％
3600-621.5×5.3893-400×0.6227=0
单位：万元

时间(年末)	0	1	2	3	4	5	6	7
支付租金：		621.5	621.5	621.5	621.5	621.5	621.5	621.5
税前利息率		7％	7％	7％	7％	7％	7％	7％
支付利息		252	226.14	198.46	168.85	137.16	103.26	64.63
归还本金		369.5	395.36	423.04	452.65	484.34	518.24	556.87
未还本金	3600	3230.5	2835.14	2412.10	1959.45	1475.11	956.87	400.00

承租人净现值：
税后有担保借款利息率=7.5％×(1-20％)=6％
期末资产余值折现率=10％ 
                                                                       单位：万元

年份(期末)	0	1	2	3	4	5	6	7	7
避免资产 　　 购置支出	3600
租金支付		一621.5	—621.5	—621.5	—621.5	—621.5	—621.5	—621.5
利息抵税		50.4	45.23	39.69	33.77	27.43	20.65	12.93
支付余值									一400
差额现 　　  金流量	3600	—571.1	—576.27	—581.81	—587.73	—594.07	—600.85	—608.57	—400
折现系 　　 数(6％)	1	0.9434	0.89	0.8396	0.7921	0.7473	0.705	O．6651
折现系 数(10％)									0.5132
各年现金 流量现值	3600.00	—538.78	—512.88	—488.49	—465.54	—443.95	—423.60	—404.76	—205.28
净现值	116.72

所以，应采取租赁方案。

(1)①下年预期增长率(可持续增长率)计算：
销售净利率  800／20000=4％
销售额／总资产    20000／8000=2．5次
总资产／期末股东权益8000／4000=2   
留存收益率    50％
可持续增长率= 11．11％
②股利增长率等于可持续增长率即11．11％
③目前每股股利=400÷1000=0.4(元)
股东的预期报酬率=下期股利／当前股价+股利增长率 +11.11％=12.2％
④2007年税后经营利润=800+200×(1-20％)=960(万元)
因为税后经营利润率保持不变，所以说明税后经营利润与销售收入的增长率一致
2008年税后经营利润=960×(1+11．11％)=1066.66(万元)
期初投资资本回报率=1066．66／8000=13.33％
⑤资本成本：税后负债成本×负债比率+权益成本×权益／资产=(200／4000)×(1—20％)×(1／2)+12．22％×(1／2)=8.11％
(2)不合适，因为成长阶段公司经营风险仍然较大，不宜大量增加负债比例，公司处于
成长阶段，增长率较高，需要较多资金，所以应采用低股利政策。
(3)①因为投资资本回报率大于资本成本，且销售增长率高于可持续增长率，因此公司
面临增值型现金短缺状态。
②应通过提高销售净利率达到：
设销售净利率为r，则：
20％= r=6．67％
③应通过提高资产周转率达到：
预计销售收入=销售收入×(1+计划销售增长率)=20000×(1+20％)=24000(万元)
由于不发股票，所以预计所有者权益=4000+24000×4％×50％=4480(万元)
资产=权益乘数x所有者权益=2×4480=8960(万元)
资产周转率=24000÷8960=2．68(次)
④筹集外部权益资金计算
下期预计销售收入=20000×(1+20％)=24000(万元)
总资产=销售收入／资产周转率=24000÷2=12000(万元)
期末股东权益：总资产÷权益乘数=12000÷2=6000(万元)
期初股东权益=4000万元
收益留存=计划销售收入×销售净利润×留存收益率=24000×4％×50％=480(万元)
需要筹集外部权益=期末股东权益一期初股东权益一本期收益留存=6000—4000—480= 1520(万元)。