1单选题1 / 30
某公司预计每年产生的自由现金流量均为100万元，公司的无税股权资本成本为14％，债务税前资本成本为6％，公司的所得税税率为25％。如果公司维持1/2的目标债务与企业价值比率，则债务利息抵税的价值为（ ）。
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A. 142.86万元
财会类注册会计师财务成本管理
2011年注册会计师考试《财务成本管理》预测试题2
30 题含答案财务成本管理
2单选题2 / 30
下列关于金融市场的说法中，不正确的是（ ）。
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D. 按照证券的资金来源不同，金融市场分为债务市场和股权市场
3单选题3 / 30
下列有关财务预测的说法中，不正确的是（ ）。
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D. 财务预测的起点是生产预测
4单选题4 / 30
某种股票当前的价格是40元，最近支付的每股股利是2元，该股利以大约5％的速度持续增长，则该股票的股利收益率和期望收益率分别为（ ）。
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D. 5.25％和10.25％
5单选题5 / 30
大多数公司在计算加权平均资本成本时，采用的权重是（ ）。
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D. 按平均市场价值计量的目标资本结构
6单选题6 / 30
下列关于企业价值评估的说法中，正确的是（ ）。
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A. 现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则
7单选题7 / 30
当前资本市场较为动荡，谨慎的投资人王某预计A股票市价将有大幅度上升，那么他最适合的投资方式（或策略）为（ ）。
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B. 保护性看跌期权
8单选题8 / 30
下列有关企业发放股利的说法中，正确的是（ ）。
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B. 现金股利分配后企业的资本结构发生了变化
9单选题9 / 30
下列各项中，不属于租赁存在的原因的是（ ）。
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D. 减少筹资成本
10单选题10 / 30
某厂的A产品单位工时定额为60小时，经过两道工序加工完成，第一道工序的工时定额为20小时，第二道工序的工时定额为40小时。假设本月末第一道工序有在产品40件，平均完工程度为60%；第二道工序有在产品50件，平均完工程度为40%；则分配人工费用时在产品的约当产量为（ ）件。
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C. 38
11单选题11 / 30
作业成本法的主要特点不包括（ ）。
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D. 成本分配使用相同的成本动因
12单选题12 / 30
在效率良好的条件下，根据下期一般应该发生的生产要素消耗量、预计价格和预计生产经营能力利用程度制定出来的标准成本称为（ ）。
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D. 正常标准成本
13单选题13 / 30
下列关于成本估计方法的叙述中，不正确的是（ ）。
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B. 账户分析法是根据各个账户的余额，通过直接判断或比例分配，对成本进行估计的一种方法
14单选题14 / 30
某企业预计前两个季度的销量为1000件和1200件，期末产成品存货数量一般按下季销量的10％安排，则第一季度的预算产量为（ ）件。
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A. 1020
15多选题15 / 30
下列关于偿债能力的说法中，正确的有（ ）。
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B. 营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产 C. 如果全部流动资产都由营运资本提供资金来源，则企业没有任何偿债压力 D. 营运资本是流动负债“穿透”流动资产的缓冲垫
16多选题16 / 30
对于两种证券构成的组合而言，下列说法正确的有（ ）。
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A. 如果相关系数＝1，则组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差的加权平均数 B. 如果相关系数＝1，且投资比例相等，则组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差的算术平均数 C. 如果相关系数＝－1，且投资比例相等，则组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差差额绝对值的一半 D. 如果相关系数小于1，两种证券报酬率标准差和投资比例均不为0，则组合报酬率的标准差一定小于两种证券报酬率标准差的加权平均数
17多选题17 / 30
下列有关项目系统风险的衡量和处置的表述中，错误的有（ ）。
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C. 增加债务比重一定会降低加权平均资本成本 D. 实体现金流量比股权现金流量的风险大
18多选题18 / 30
下列各种资本结构理论中，认为企业价值与资本结构相关的包括（ ）。
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B. 有企业所得税条件下的MM理论 C. 代理理论 D. 权衡理论
19多选题19 / 30
下列叙述中，不属于普通股筹资缺点的有（ ）。
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C. 财务风险大 D. 降低公司举债能力
20多选题20 / 30
某零件年需要量16200件，单价10元，日供应量60件，一次订货变动成本25元，单位储存变动成本1元/年。假设一年为360天，保险储备量为20件，则（ ）。
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A. 经济订货量为1800件 C. 与经济批量相关的总成本为450元 D. 存货平均占用资金2450元
21多选题21 / 30
商业信用筹资的特点包括（ ）。
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A. 容易取得 B. 若没有现金折扣或使用不带息票据则不负担成本 C. 放弃现金折扣时成本较高
22多选题22 / 30
下列关于变动成本法应用的表述中，正确的有（ ）。
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A. 各成本费用科目要按变动费用和固定费用分别设置 B. “生产成本”科目只记录存货的变动成本 C. “固定制造费用”科目没有期初期末余额
23简答题23 / 30
为扩大生产规模，F公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于零。该设备预计使用6年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下：
如果自行购置该设备，需要支付买价760万元，并需支付运输费10万元、安装调试费30万元。税法允许的设备折旧年限为10年，按直线法计提折旧，残值率为5％。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用30万元，6年后设备的变现价值预计为280万元。
如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年150万元，在每年年末支付，租期6年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。
F公司适用的所得税税率为25％，税前借款（有担保）利率为8％，该投资项目的资本成本为12％。
要求：
（1）计算租赁资产成本、租赁最低付款额的现值；
（2）计算租赁期末资产的税后现金流量，承租人可以接受的最高税前租金；
（3）判断租金是否可以抵税；
（4）计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断F公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。
已知：（P/A，8％，6）＝4.6229，（P/F，12％，6）＝0.5066
（P/A，6％，6）＝4.9173，（P/A，12％，6）＝4.1114
如果自行购置该设备，需要支付买价760万元，并需支付运输费10万元、安装调试费30万元。税法允许的设备折旧年限为10年，按直线法计提折旧，残值率为5％。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用30万元，6年后设备的变现价值预计为280万元。
如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年150万元，在每年年末支付，租期6年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。
F公司适用的所得税税率为25％，税前借款（有担保）利率为8％，该投资项目的资本成本为12％。
要求：
（1）计算租赁资产成本、租赁最低付款额的现值；
（2）计算租赁期末资产的税后现金流量，承租人可以接受的最高税前租金；
（3）判断租金是否可以抵税；
（4）计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断F公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。
已知：（P/A，8％，6）＝4.6229，（P/F，12％，6）＝0.5066
（P/A，6％，6）＝4.9173，（P/A，12％，6）＝4.1114
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（1）租赁资产成本＝760＋10＋30＝800（万元）
租赁最低付款额的现值＝150×（P/A，8％，6）＝150×4.6229＝693.44（万元）
（2）自购方案每年的折旧额＝800×（1－5％）/10＝76（万元）
6年后资产账面价值＝800－76×6＝344（万元）
租赁期末资产的税后现金流量＝280＋（344－280）×25％＝296（万元）
租赁期末资产的税后现金流量现值＝296×（P/F，12％，6）＝296×0.5066＝149.95（万元）
每年折旧抵税＝76×25％＝19（万元）
每年税后营运成本＝30×（1－25％）＝22.5（万元）
承租人的税后损益平衡租金＝（800－149.95）/4.1114＋22.5－19＝161.61（万元）
承租人的税前损益平衡租金＝161.61/（1－25％）＝215.48（万元）
即承租人可以接受的最高税前租金为215.48万元
（3）由于该项租赁在期满时资产所有权不转让；
租赁期与资产税法使用年限的比率＝6/10＝60％低于规定的75％；
租赁最低付款额的现值693.44万元低于租赁资产的公允价值的90％（800×90％＝720万元）
因此，该租赁合同的租金可以直接抵税。
（4）税后担保借款的利率＝8％×（1－25％）＝6％
租赁期每年的税后现金流量＝－150×（1－25％）－19＋22.5＝－109（万元）
相对于自购方案而言
租赁方案的净现值＝800－109×（P/A，6％，6）－149.95＝800－109×4.9173－149.95＝114.06（万元）
由于租赁方案相对于自行购置方案的净现值大于零，所以应该采用租赁方案。
英文答案：
（1）leased assets cost＝760＋10＋30＝800（万元）
the net present of lowest leased payment＝150×（P/A，8％，6）＝150×4.6229＝693.44（万元）
（2）Depreciation of purchase plan＝800×（1－5％）/10＝76（万元）
the book value of the assets after 6 years＝800－76×6＝344（万元）
cash flow after tax of the assets at the end of the leased period＝280＋（344－280）×25％＝296（万元）
the net present of cash flow after tax of the assets at the end of the leasehold＝296×（P/F，12％，6）＝296×0.5066＝149.95（万元）
tax deduction by depreciation each year＝76×25％＝19（万元）
operating cost after tax each year＝30×（1－25％）＝22.5（万元）
lessee’s balance rent after tax＝（800－149.95）/4.1114＋22.5－19＝161.61（万元）
lessee’s balance rent before tax＝161.61/（1－25％）＝215.48（万元）
the highest rent before tax that can be accepted by lessee is 215.48万元
（3）because the ownership of the assets is not transferred when the rent become due.
the ratio of leasehold to service life in terms of taxation＝6/10＝60％ is lower than the 75% required；
the net present of lowest leased payment 693.44万元is lower than 90% of the fair value of the leased assets（800×90％＝720万元）.So the rent of the leased contract can be offset directly.
（4）the guarantee interest rate of the loan after tax＝8％×（1－25％）＝6％
cash flow after tax in the leasehold each year＝－150×（1－25％）－19＋22.5＝－109（万元）
for the purchase plan:
the net present of the lease plan＝800－109×（P/A，6％，6）－149.95＝800－109×4.9173－149.95＝114.06（万元）
because the net present of the lease plan is beyond 0 compared to the purchase plan，so the lease plan should be accepted.
租赁最低付款额的现值＝150×（P/A，8％，6）＝150×4.6229＝693.44（万元）
（2）自购方案每年的折旧额＝800×（1－5％）/10＝76（万元）
6年后资产账面价值＝800－76×6＝344（万元）
租赁期末资产的税后现金流量＝280＋（344－280）×25％＝296（万元）
租赁期末资产的税后现金流量现值＝296×（P/F，12％，6）＝296×0.5066＝149.95（万元）
每年折旧抵税＝76×25％＝19（万元）
每年税后营运成本＝30×（1－25％）＝22.5（万元）
承租人的税后损益平衡租金＝（800－149.95）/4.1114＋22.5－19＝161.61（万元）
承租人的税前损益平衡租金＝161.61/（1－25％）＝215.48（万元）
即承租人可以接受的最高税前租金为215.48万元
（3）由于该项租赁在期满时资产所有权不转让；
租赁期与资产税法使用年限的比率＝6/10＝60％低于规定的75％；
租赁最低付款额的现值693.44万元低于租赁资产的公允价值的90％（800×90％＝720万元）
因此，该租赁合同的租金可以直接抵税。
（4）税后担保借款的利率＝8％×（1－25％）＝6％
租赁期每年的税后现金流量＝－150×（1－25％）－19＋22.5＝－109（万元）
相对于自购方案而言
租赁方案的净现值＝800－109×（P/A，6％，6）－149.95＝800－109×4.9173－149.95＝114.06（万元）
由于租赁方案相对于自行购置方案的净现值大于零，所以应该采用租赁方案。
英文答案：
（1）leased assets cost＝760＋10＋30＝800（万元）
the net present of lowest leased payment＝150×（P/A，8％，6）＝150×4.6229＝693.44（万元）
（2）Depreciation of purchase plan＝800×（1－5％）/10＝76（万元）
the book value of the assets after 6 years＝800－76×6＝344（万元）
cash flow after tax of the assets at the end of the leased period＝280＋（344－280）×25％＝296（万元）
the net present of cash flow after tax of the assets at the end of the leasehold＝296×（P/F，12％，6）＝296×0.5066＝149.95（万元）
tax deduction by depreciation each year＝76×25％＝19（万元）
operating cost after tax each year＝30×（1－25％）＝22.5（万元）
lessee’s balance rent after tax＝（800－149.95）/4.1114＋22.5－19＝161.61（万元）
lessee’s balance rent before tax＝161.61/（1－25％）＝215.48（万元）
the highest rent before tax that can be accepted by lessee is 215.48万元
（3）because the ownership of the assets is not transferred when the rent become due.
the ratio of leasehold to service life in terms of taxation＝6/10＝60％ is lower than the 75% required；
the net present of lowest leased payment 693.44万元is lower than 90% of the fair value of the leased assets（800×90％＝720万元）.So the rent of the leased contract can be offset directly.
（4）the guarantee interest rate of the loan after tax＝8％×（1－25％）＝6％
cash flow after tax in the leasehold each year＝－150×（1－25％）－19＋22.5＝－109（万元）
for the purchase plan:
the net present of the lease plan＝800－109×（P/A，6％，6）－149.95＝800－109×4.9173－149.95＝114.06（万元）
because the net present of the lease plan is beyond 0 compared to the purchase plan，so the lease plan should be accepted.
24简答题24 / 30
甲公司采用标准成本制度核算产品成本，期末对于固定制造费用的成本差异采用“结转本期损益法”处
理，对于变动成本项目的成本差异采用“调整销货成本与存货法”处理。原材料在生产开始时一次投入，
其他成本费用陆续发生。在产品成本按照约当产量法计算，约当产量系数为0.5。
月初结存原材料20000千克；本月购入原材料32000千克，其实际成本为20000元；本月生产领用原材料48000千克。
本月消耗实际工时1500小时，实际工资额为12600元。变动制造费用实际发生额为6450元，固定制造费用为1020元。
本月月初在产品数量为60件，本月投产数量为250件，本月完工入库数量为200件，本月销售100件（期初产成品数量为零），单价为300元。甲公司对该产品的产能为1520小时/月。
产品标准成本资料如下表所示：
产品标准成本
本月实际发生变动销售费用1000元，固定销售费用4100元，管理费用4600元。
要求：
（1）计算变动成本项目的成本差异；
（2）计算固定制造费用的耗费差异、能量差异、效率差异；
（3）计算已销产品的标准成本和期末存货的标准成本；
（4）合并计算变动成本项目的成本差异分配至已销产品成本的数额；
（5）计算本月的利润。
理，对于变动成本项目的成本差异采用“调整销货成本与存货法”处理。原材料在生产开始时一次投入，
其他成本费用陆续发生。在产品成本按照约当产量法计算，约当产量系数为0.5。
月初结存原材料20000千克；本月购入原材料32000千克，其实际成本为20000元；本月生产领用原材料48000千克。
本月消耗实际工时1500小时，实际工资额为12600元。变动制造费用实际发生额为6450元，固定制造费用为1020元。
本月月初在产品数量为60件，本月投产数量为250件，本月完工入库数量为200件，本月销售100件（期初产成品数量为零），单价为300元。甲公司对该产品的产能为1520小时/月。
产品标准成本资料如下表所示：
产品标准成本
| 成本项目 | 标准单价 | 标准消耗量 | 标准成本 |
| 直接材料 | 0.6元/千克 | 200千克/件 | 120元/件 |
| 直接人工 | 8元/小时 | 5小时/件 | 40元/件 |
| 变动制造费用 | 4元/小时 | 5小时/件 | 20元/件 |
| 固定制造费用 | 1元/小时 | 5小时/件 | 5元/件 |
| 单位标准成本 | 185元/件 |
本月实际发生变动销售费用1000元，固定销售费用4100元，管理费用4600元。
要求：
（1）计算变动成本项目的成本差异；
（2）计算固定制造费用的耗费差异、能量差异、效率差异；
（3）计算已销产品的标准成本和期末存货的标准成本；
（4）合并计算变动成本项目的成本差异分配至已销产品成本的数额；
（5）计算本月的利润。
查看答案
（1）材料价格差异＝实际价格－标准价格＝20000－32000×0.6＝800（元）
材料数量差异＝（48000－250×200）×0.6＝－1200（元）
期末在产品数量＝60＋250－200＝110（件）
本月完成的约当产量＝200＋110×0.5－60×0.5＝225（件）
直接人工工资率差异＝12600－1500×8＝600（元）
直接人工效率差异＝（1500－225×5）×8＝3000（元）
变动制造费用效率差异＝（1500－225×5）×4＝1500（元）
变动制造费用耗费差异＝6450－1500×4＝450（元）
（2）固定制造费用耗费差异＝1020－1520×1＝－500（元）
固定制造费用能量差异＝固定制造费用预算数－固定制造费用标准成本
＝（生产能量－实际产量标准工时）×固定制造费用标准分配率
＝（1520－225×5）×1
＝395（元）
固定制造费用效率差异＝（1500－225×5）×1＝375（元）
（3）已销产品的标准成本＝100×185＝18500（元）
期末原材料的标准成本＝（20000＋32000－48000）×0.6＝2400（元）
期末在产品标准成本＝110×120＋110×0.5×（40＋20＋5）＝16775（元）
期末产成品标准成本＝（200－100）×185＝18500（元）
期末存货标准成本＝2400＋16775＋18500＝37675（元）
（4）变动成本项目的成本差异＝800－1200＋600＋3000＋1500＋450＝5150（元）
分配至已销产品成本的差异＝5150/（18500＋36375）×18500＝1736.22（元）
（5）固定制造费用的成本差异＝－500＋395＝－105（元）
本月的利润＝100×300－18500－1736.22－（－105）－1000－4100－4600＝168.78（元）
材料数量差异＝（48000－250×200）×0.6＝－1200（元）
期末在产品数量＝60＋250－200＝110（件）
本月完成的约当产量＝200＋110×0.5－60×0.5＝225（件）
直接人工工资率差异＝12600－1500×8＝600（元）
直接人工效率差异＝（1500－225×5）×8＝3000（元）
变动制造费用效率差异＝（1500－225×5）×4＝1500（元）
变动制造费用耗费差异＝6450－1500×4＝450（元）
（2）固定制造费用耗费差异＝1020－1520×1＝－500（元）
固定制造费用能量差异＝固定制造费用预算数－固定制造费用标准成本
＝（生产能量－实际产量标准工时）×固定制造费用标准分配率
＝（1520－225×5）×1
＝395（元）
固定制造费用效率差异＝（1500－225×5）×1＝375（元）
（3）已销产品的标准成本＝100×185＝18500（元）
期末原材料的标准成本＝（20000＋32000－48000）×0.6＝2400（元）
期末在产品标准成本＝110×120＋110×0.5×（40＋20＋5）＝16775（元）
期末产成品标准成本＝（200－100）×185＝18500（元）
期末存货标准成本＝2400＋16775＋18500＝37675（元）
（4）变动成本项目的成本差异＝800－1200＋600＋3000＋1500＋450＝5150（元）
分配至已销产品成本的差异＝5150/（18500＋36375）×18500＝1736.22（元）
（5）固定制造费用的成本差异＝－500＋395＝－105（元）
本月的利润＝100×300－18500－1736.22－（－105）－1000－4100－4600＝168.78（元）
25简答题25 / 30
B公司为了扩大销售，拟改变现有的信用政策，有两个可供选择的方案，有关数据如下：
如果采用方案二，估计会有20%的顾客（按销售量计算，下同）在10天内付款、30%的顾客在20天内付款，平均收账天数为25天；方案一平均收账天数为72天。
原材料的单位储存成本为0.1元，一次订货成本为500元。如果采用方案一，年需要量为360000件；如果采用方案二，年需要量为291600件。每日送货量为1500件。
假设该项投资的资本成本为10%；一年按360天计算，不会发生缺货。
要求计算方案二与方案一相比较：
（1）增加的应收账款应计利息；
（2）增加的现金折扣成本；
（3）增加的应付账款节约的利息；
（4）增加的与批量有关的存货总成本；
（5）增加的税前收益；
（6）选择合理的方案。
| 方案一 | 方案二 | |
| 信用条件 | n/60 | 2/10，1/20，n/30 |
| 年销售量（件） | 86400 | 69984 |
| 销售单价（元） | 5 | 5 |
| 边际贡献率 | 0.2 | 0.2 |
| 可能发生的收账费用（元） | 5000 | 2850 |
| 可能发生的坏账损失（元） | 10000 | 5400 |
| 平均应付账款（元） | 60000 | 70000 |
如果采用方案二，估计会有20%的顾客（按销售量计算，下同）在10天内付款、30%的顾客在20天内付款，平均收账天数为25天；方案一平均收账天数为72天。
原材料的单位储存成本为0.1元，一次订货成本为500元。如果采用方案一，年需要量为360000件；如果采用方案二，年需要量为291600件。每日送货量为1500件。
假设该项投资的资本成本为10%；一年按360天计算，不会发生缺货。
要求计算方案二与方案一相比较：
（1）增加的应收账款应计利息；
（2）增加的现金折扣成本；
（3）增加的应付账款节约的利息；
（4）增加的与批量有关的存货总成本；
（5）增加的税前收益；
（6）选择合理的方案。
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（1）增加的应收账款应计利息
＝（69984×5/360×25－86400×5/360×72）×（1－0.2）×10％
＝－4968（元）
（2）增加的现金折扣成本＝69984×5×（20％×2％＋30％×1％）＝2449.44（元）
（3）增加的应付账款节约的利息＝（70000－60000）×10％＝1000（元）
（4）方案一每日耗用量＝360000/360＝1000（件）
方案二每日耗用量＝291600/360＝810（件）
增加的与批量有关的存货总成本
＝[2×291600×500×0.1×(1－910/1500]1/2－[2×360000×500×0.1×(1－1000/1500)]1/2
＝198.36（元）
（5）收账费用增加额＝2850－5000＝－2150（元）
坏账损失增加额＝5400－10000＝－4600（元）
增加的边际贡献＝（69984－86400）×5×0.2＝－16416（元）
增加的税前收益＝－16416＋4968－2449.44＋1000－198.36＋2150＋4600＝－6345.8（元）
（6）应该选择方案一。
＝（69984×5/360×25－86400×5/360×72）×（1－0.2）×10％
＝－4968（元）
（2）增加的现金折扣成本＝69984×5×（20％×2％＋30％×1％）＝2449.44（元）
（3）增加的应付账款节约的利息＝（70000－60000）×10％＝1000（元）
（4）方案一每日耗用量＝360000/360＝1000（件）
方案二每日耗用量＝291600/360＝810（件）
增加的与批量有关的存货总成本
＝[2×291600×500×0.1×(1－910/1500]1/2－[2×360000×500×0.1×(1－1000/1500)]1/2
＝198.36（元）
（5）收账费用增加额＝2850－5000＝－2150（元）
坏账损失增加额＝5400－10000＝－4600（元）
增加的边际贡献＝（69984－86400）×5×0.2＝－16416（元）
增加的税前收益＝－16416＋4968－2449.44＋1000－198.36＋2150＋4600＝－6345.8（元）
（6）应该选择方案一。
26简答题26 / 30
A公司上年销售收入5000万元，净利400万元，平均所得税税率为20%，支付股利100万元。上年年末有关资产负债表资料如下：
单位：万元
要求回答下列互不相关的问题：
（1）如果今年不增发新股，经营效率和财务政策不变，计算今年可实现的最大销售额；
（2）如果今年不增发新股，销售净利率提高到10%，资产周转率、股利支付率和权益乘数不变，计算今年的销售增长率，并与上年的可持续增长率比较；
（3）假设上年的利息费用为100万元，固定成本为300万元，今年均保持不变，今年销售收入增长10%，单价和变动成本率不变，计算今年的净利润；
（4）假设上年的利息费用为100万元，加权平均资本成本为15%，计算上年的基本经济增加值。
单位：万元
| 资 产 | 金 额 | 负债和所有者权益 | 金 额 |
| 经营资产 | 7000 | 经营负债 | 3000 |
| 金融资产 | 3000 | 金融负债 | 1000 |
| 所有者权益 | 6000 | ||
| 资产合计 | 10000 | 负债和所有者权益合计 | 10000 |
要求回答下列互不相关的问题：
（1）如果今年不增发新股，经营效率和财务政策不变，计算今年可实现的最大销售额；
（2）如果今年不增发新股，销售净利率提高到10%，资产周转率、股利支付率和权益乘数不变，计算今年的销售增长率，并与上年的可持续增长率比较；
（3）假设上年的利息费用为100万元，固定成本为300万元，今年均保持不变，今年销售收入增长10%，单价和变动成本率不变，计算今年的净利润；
（4）假设上年的利息费用为100万元，加权平均资本成本为15%，计算上年的基本经济增加值。
查看答案
（1）上年的可持续增长率＝（400－100）/[6000－（400－100）]×100％＝5.26％
今年可实现的最大销售额＝5000×（1＋5.26％）＝5263（万元）
（2）假设今年的销售额为W万元，则今年的收益留存＝W×10％×75％＝0.075W（万元）
年末的股东权益＝6000＋0.075W
年末的总资产＝（6000＋0.075W）×10000/6000
即：W/[（6000＋0.075W）×5/3]＝5000/10000 2W＝10000＋0.125W 1.875W＝10000
W＝5333.33（万元）
今年的销售增长率＝（5333.33－5000）/5000×100％＝6.67％，高于上年的可持续增长率5.26％
（3）总杠杆系数＝[400/（1－20％）＋100＋300]/[400/（1－20％）]＝1.8
净利润增长率＝10％×1.8＝18％
今年的净利润＝400×（1＋18％）＝472（万元）
（4）上年的税后经营利润＝400＋100×（1－20％）＝480（万元）
基本经济增加值＝480－10000×15％＝－1020（万元）
今年可实现的最大销售额＝5000×（1＋5.26％）＝5263（万元）
（2）假设今年的销售额为W万元，则今年的收益留存＝W×10％×75％＝0.075W（万元）
年末的股东权益＝6000＋0.075W
年末的总资产＝（6000＋0.075W）×10000/6000
即：W/[（6000＋0.075W）×5/3]＝5000/10000 2W＝10000＋0.125W 1.875W＝10000
W＝5333.33（万元）
今年的销售增长率＝（5333.33－5000）/5000×100％＝6.67％，高于上年的可持续增长率5.26％
（3）总杠杆系数＝[400/（1－20％）＋100＋300]/[400/（1－20％）]＝1.8
净利润增长率＝10％×1.8＝18％
今年的净利润＝400×（1＋18％）＝472（万元）
（4）上年的税后经营利润＝400＋100×（1－20％）＝480（万元）
基本经济增加值＝480－10000×15％＝－1020（万元）
27简答题27 / 30
甲公司是一家化工生产企业，生产A、B、C三种主要产品和D副产品。A、B 、C 三种产品是联产品，本月生产A 、B 、C 、D四种产品发生的共同成本为752500元，根据估算D产品的数量约为50吨，每吨成本80元。该公司采用可变现净值法分配联合生产成本。由于在产品数量虽大但各月在产品数量变动不大，在产品成本按年初数固定计算。本月的其他有关数据如下：
要求：
（1）分配本月联合生产成本；
（2）假设A产品本月一部分销售，其余部分可以作为生产甲产品的半成品进一步进行深加工，假定甲产品生产分两个步骤，分别由两个车间进行，产品成本计算采用逐步综合结转分步法。第一车间生产甲半成品，交半成品库验收；第二车间按所需数量从半成品库领用，所耗半成品费用按全月一次加权平均单位成本计算。第二车间的月末在产品按定额成本计价。同时假设本月生产的A产品的成本构成比例为：直接材料占60%，直接人工占30%，制造费用占10%。第二车间本月领用A产品500千克，其他有关资料如下：
第二车间：甲产成品 单位：元
假设本月完工产成品数量为100件，根据以上资料计算本月生产甲产品的完工产品成本并进行成本还原。（按照本月所产半成品的成本构成进行还原）。
| 产品 | A | B | C |
| 月初产成品成本（元） | 36000 | — | |
| 月初产成品存货数量（千克） | 18000 | — | |
| 销量（千克） | 650000 | 325000 | 150000 |
| 产量（千克） | 700000 | 350000 | 170000 |
| 单独加工成本（元） | 1050000 | 787500 | 170000 |
| 产成品售价（元） | 4 | 6 | 5 |
要求：
（1）分配本月联合生产成本；
（2）假设A产品本月一部分销售，其余部分可以作为生产甲产品的半成品进一步进行深加工，假定甲产品生产分两个步骤，分别由两个车间进行，产品成本计算采用逐步综合结转分步法。第一车间生产甲半成品，交半成品库验收；第二车间按所需数量从半成品库领用，所耗半成品费用按全月一次加权平均单位成本计算。第二车间的月末在产品按定额成本计价。同时假设本月生产的A产品的成本构成比例为：直接材料占60%，直接人工占30%，制造费用占10%。第二车间本月领用A产品500千克，其他有关资料如下：
第二车间：甲产成品 单位：元
| 摘要 | 半成品 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
| 月初在产品定额成本 | 5980 | 1345 | 2805 | 10130 |
| 本月生产费用 | 2800 | 5925 | ||
| 月末在产品定额成本 | 6080 | 1245 | 2715 | 10040 |
假设本月完工产成品数量为100件，根据以上资料计算本月生产甲产品的完工产品成本并进行成本还原。（按照本月所产半成品的成本构成进行还原）。
查看答案
（1）主产品的联合生产成本＝752500－50×80＝748500（元）
A产品单位单独加工成本＝1050000/700000＝1.5（元）
B产品单位单独加工成本＝787500/350000＝2.25（元）
C产品单位单独加工成本＝170000/170000＝1（元）
A产品可变现净值＝（销售单价－单独加工成本）×生产量＝700000×（4－1.5）＝1750000（元）
B产品可变现净值＝（销售单价－单独加工成本）×生产量＝350000×（6－2.25）＝1312500（元）
C产品可变现净值＝（销售单价－单独加工成本）×生产量＝170000×（5－1）＝680000（元）
A、B、C产品可变现净值合计：3742500（元）A产品分配的联合成本＝748500×1750000/3742500＝350000（元）B产品分配的联合成本＝748500×1312500/3742500＝262500（元）Ｃ产品分配的联合成本＝748500×680000/3742500＝136000（元）
（2）由于在产品成本按年初数固定计算，所以A本月发生的加工成本全部计入产品成本中，A产品本月加权平均成本＝（36000＋1050000＋350000）/（18000＋700000）＝2（元/千克）
产品成本明细账
第二车间：甲产成品 单位：元
产成品成本还原计算表
单位：元
A产品单位单独加工成本＝1050000/700000＝1.5（元）
B产品单位单独加工成本＝787500/350000＝2.25（元）
C产品单位单独加工成本＝170000/170000＝1（元）
A产品可变现净值＝（销售单价－单独加工成本）×生产量＝700000×（4－1.5）＝1750000（元）
B产品可变现净值＝（销售单价－单独加工成本）×生产量＝350000×（6－2.25）＝1312500（元）
C产品可变现净值＝（销售单价－单独加工成本）×生产量＝170000×（5－1）＝680000（元）
A、B、C产品可变现净值合计：3742500（元）A产品分配的联合成本＝748500×1750000/3742500＝350000（元）B产品分配的联合成本＝748500×1312500/3742500＝262500（元）Ｃ产品分配的联合成本＝748500×680000/3742500＝136000（元）
（2）由于在产品成本按年初数固定计算，所以A本月发生的加工成本全部计入产品成本中，A产品本月加权平均成本＝（36000＋1050000＋350000）/（18000＋700000）＝2（元/千克）
产品成本明细账
第二车间：甲产成品 单位：元
| 摘要 | 产量（件） | 半成品 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
| 月初在产品定额成本 | 5980 | 1345 | 2805 | 10130 | |
| 本月生产费用 | 500×2＝1000 | 2800 | 5925 | 9725 | |
| 合计 | 6980 | 4145 | 8730 | 19855 | |
| 完工转出产成品 | 100 | 6980－6080＝900 | 4145－1245＝2900 | 8730－2715＝6015 | 9815 |
| 月末在产品定额成本 | 6080 | 1245 | 2715 | 10040 |
产成品成本还原计算表
单位：元
| 项目 | 产量（件） | 半成品 | 原材料 | 直接人工 | 制造费用 | 成本合计 |
| 还原前产成品总成本 | 100 | 900 | 2900 | 6015 | 9815 | |
| 产成品成本中半成品还原 | －900 | 900×60%＝540 | 900×30%＝270 | 900×10%＝90 | 0 | |
| 还原后产成品总成本 | 100 | 540 | 3170 | 6105 | 9815 | |
| 还原后产成品单位成本 | 5.4 | 31.7 | 61.05 | 98.15 |
28简答题28 / 30
甲股票目前的市场价格为10元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为9元，到期时间为6个月，分为两期，年无风险利率为4％，该股票连续复利收益率的标准差为0.6，年复利收益率的标准差为0.8。要求：计算该看涨期权的价值。
查看答案
（1）上行乘数＝$(0.6xxsqrt(0.25))$＝1.3499
下行乘数＝1/1.3499＝0.7408
上升百分比＝1.3499－1＝34.99％
下降百分比＝1－0.7408＝25.92％
4％/4＝上行概率×34.99％＋（1－上行概率）×（－25.92％）
解得：上行概率＝0.4420
下行概率＝1－0.4420＝0.5580
（2）因为：Suu＝10×1.3499×1.3499＝18.22（元）
Sud＝10×1.3499×0.7408＝10.00（元）
Sdd＝10×0.7408×0.7408＝5.49（元）
所以：Cuu＝Suu－9＝10×1.3499×1.3499－9＝9.22（元）
Cud＝Sud－9＝10－9＝1（元）
Cdd＝0
（3）Cu＝（0.4420×9.22＋0.5580×1）/（1＋1％）＝4.59（元）
Cd＝（0.4420×1＋0.5580×0）/（1＋1％）＝0.44（元）
C0＝（0.4420×4.59＋0.5580×0.44）/（1＋1％）＝2.25（元）
下行乘数＝1/1.3499＝0.7408
上升百分比＝1.3499－1＝34.99％
下降百分比＝1－0.7408＝25.92％
4％/4＝上行概率×34.99％＋（1－上行概率）×（－25.92％）
解得：上行概率＝0.4420
下行概率＝1－0.4420＝0.5580
（2）因为：Suu＝10×1.3499×1.3499＝18.22（元）
Sud＝10×1.3499×0.7408＝10.00（元）
Sdd＝10×0.7408×0.7408＝5.49（元）
所以：Cuu＝Suu－9＝10×1.3499×1.3499－9＝9.22（元）
Cud＝Sud－9＝10－9＝1（元）
Cdd＝0
（3）Cu＝（0.4420×9.22＋0.5580×1）/（1＋1％）＝4.59（元）
Cd＝（0.4420×1＋0.5580×0）/（1＋1％）＝0.44（元）
C0＝（0.4420×4.59＋0.5580×0.44）/（1＋1％）＝2.25（元）
29主观题29 / 30
甲公司是一家从事多元化经营的大型国有企业集团，最近三年净资产收益率平均超过了10％，经营现金流入持续保持较高水平。甲公司董事会为开拓新的业务增长点，分散经营风险，获得更多收益，决定实施多元化投资战略。
2008年甲公司投资部聘请一家咨询公司进行多元化战略的策划，2008年底，策划完成，向公司提交了一份开发TMN项目的可行性报告，为此，公司向该咨询公司支付了50万元的咨询费。之后由于受金融危机的影响，该项目被搁置。
2011年公司董事会经过研究认为，TMN项目市场前景较好，授权公司投资部研究该项目的财务可行性。
TMN项目的有关资料如下：
（1）寿命期：6年。
（2）设备工程：预计投资2000万元，该工程承包给另外的公司，该工程将于2011年6月底完工，工程款于完工时一次性支付。该设备可使用年限6年，报废时无残值收入。按照税法规定，该类设备折旧年限为4年，使用直线法计提折旧，残值率10％。
（3）厂房工程：利用现有闲置厂房，该厂房原价6000万元，账面价值3000万元，目前变现价值1000万元，但公司规定，为了不影响公司其他项目的正常生产，不允许出售或出租。该厂房需要在投入使用前进行一次装修，在投产运营3年后再进行一次装修，每次装修费预计300万元。首次装修费在完工的2011年6月底支付，第二次装修费在2014年6月底支付。装修费在受益期内平均摊销。
（4）营运资本：为维持项目的运转需要在投产时投入营运资本，一部分利用因转产而拟出售的材料。该材料购入价值为100万元，目前市场价值为50万元（假设6年后的变现价值和账面价值均与现在一致）；另一部分为投入的现金350万元。
（5）收入与成本：TMN项目预计2011年6月底投产。每年收入2800万元，每年付现成本2000万元。
（6）预计新项目投资后公司的资本结构中债务资本占60％，税后债务资本成本为8.09％。
（7）公司过去没有投资过类似项目，但新项目与另一家上市公司（可比公司）的经营项目类似，该上市公司的权益贝塔值为2，其资产负债率为50％。
（8）公司所得税率为30％。
（9）当前证券市场的无风险收益率为8％，证券市场的平均收益率为15.2％。
要求：1.根据以上资料，完成如下任务：
（1）计算项目资本成本；
（2）计算项目的初始投资（零时点现金流出）
（3）计算项目投产后各年的净现金流量
（4）运用净现值方法评价项目可行性。
2.假设要求1中计算出的现金流量和资本成本包含了通货膨胀影响，通货膨胀率为4％，计算第二年的实际现金流量的现值。
已知：（P/F，15％，1）＝0.8696，（P/ F，15％，2）＝0.7561，（P/ F，15％，3）＝0.6575，（P/ F，15％，4）＝0.5718，（P/ F，15％，5）＝0.4972，（P/ F，15％，6）＝0.4323
2008年甲公司投资部聘请一家咨询公司进行多元化战略的策划，2008年底，策划完成，向公司提交了一份开发TMN项目的可行性报告，为此，公司向该咨询公司支付了50万元的咨询费。之后由于受金融危机的影响，该项目被搁置。
2011年公司董事会经过研究认为，TMN项目市场前景较好，授权公司投资部研究该项目的财务可行性。
TMN项目的有关资料如下：
（1）寿命期：6年。
（2）设备工程：预计投资2000万元，该工程承包给另外的公司，该工程将于2011年6月底完工，工程款于完工时一次性支付。该设备可使用年限6年，报废时无残值收入。按照税法规定，该类设备折旧年限为4年，使用直线法计提折旧，残值率10％。
（3）厂房工程：利用现有闲置厂房，该厂房原价6000万元，账面价值3000万元，目前变现价值1000万元，但公司规定，为了不影响公司其他项目的正常生产，不允许出售或出租。该厂房需要在投入使用前进行一次装修，在投产运营3年后再进行一次装修，每次装修费预计300万元。首次装修费在完工的2011年6月底支付，第二次装修费在2014年6月底支付。装修费在受益期内平均摊销。
（4）营运资本：为维持项目的运转需要在投产时投入营运资本，一部分利用因转产而拟出售的材料。该材料购入价值为100万元，目前市场价值为50万元（假设6年后的变现价值和账面价值均与现在一致）；另一部分为投入的现金350万元。
（5）收入与成本：TMN项目预计2011年6月底投产。每年收入2800万元，每年付现成本2000万元。
（6）预计新项目投资后公司的资本结构中债务资本占60％，税后债务资本成本为8.09％。
（7）公司过去没有投资过类似项目，但新项目与另一家上市公司（可比公司）的经营项目类似，该上市公司的权益贝塔值为2，其资产负债率为50％。
（8）公司所得税率为30％。
（9）当前证券市场的无风险收益率为8％，证券市场的平均收益率为15.2％。
要求：1.根据以上资料，完成如下任务：
（1）计算项目资本成本；
（2）计算项目的初始投资（零时点现金流出）
（3）计算项目投产后各年的净现金流量
（4）运用净现值方法评价项目可行性。
2.假设要求1中计算出的现金流量和资本成本包含了通货膨胀影响，通货膨胀率为4％，计算第二年的实际现金流量的现值。
已知：（P/F，15％，1）＝0.8696，（P/ F，15％，2）＝0.7561，（P/ F，15％，3）＝0.6575，（P/ F，15％，4）＝0.5718，（P/ F，15％，5）＝0.4972，（P/ F，15％，6）＝0.4323
查看答案
1.（1）计算项目资本成本
贝塔资产＝2/[1＋（1－30%）×50%/（1－50%）]＝1.1765
贝塔权益＝1.1765×[1＋（1－30%）×60%/（1－60%）]＝2.4118
权益资本成本＝8%＋2.4118×（15.2%－8%）＝25.36%
加权平均资本成本＝8.09%×60%＋25.36%×40%＝15%
即项目的资本成本为15%。
（2）计算项目的初始投资
由于新项目的咨询费属于沉没成本，旧厂房不允许出售没有机会成本，因此，第一期项目的初始投资包括设备投资.装修费和营运资本投资三项。
设备投资＝2000（万元）
装修费＝300（万元）
营运资本投资＝50＋（100－50）×30%＋350＝415（万元）
初始投资＝2000＋300＋415＝2715（万元）
（3）计算项目投产后各年的净现金流量
第1－4年的年折旧＝2000×（1－10%）/4＝450（万元）
各年的装修费摊销＝（300＋300）/6＝100（万元）
第1－2年的净现金流量
＝2800×（1－30%）－2000×（1－30%）＋450×30%＋100×30%＝725（万元）
第3年净现金流量＝725－300＝425（万元）
第4年的净现金流量＝725（万元）
第5年的净现金流量＝2800×（1－30%）－2000×（1－30%）＋100×30%＝590（万元）
第6年的现金流量＝590＋200×30%（注：这是变现损失抵税）＋415＝1065（万元）
（4）运用净现值方法评价项目可行性
单位：万元
由于净现值小于0，所以该项目不可行。
2.第二年的实际现金流量＝725×（P/F，4%，2）实际资本成本r
＝（1＋15%）/（1＋4%）－1第二年的实际现金流量的现值
＝725×（P/F，4%，2）×（P/F，r，2）
＝725×（P/F，4%，2）×（F/P，4%，2）×（P/F，15%，2）
＝725×（P/F，15%，2）
＝548.17（万元）
贝塔资产＝2/[1＋（1－30%）×50%/（1－50%）]＝1.1765
贝塔权益＝1.1765×[1＋（1－30%）×60%/（1－60%）]＝2.4118
权益资本成本＝8%＋2.4118×（15.2%－8%）＝25.36%
加权平均资本成本＝8.09%×60%＋25.36%×40%＝15%
即项目的资本成本为15%。
（2）计算项目的初始投资
由于新项目的咨询费属于沉没成本，旧厂房不允许出售没有机会成本，因此，第一期项目的初始投资包括设备投资.装修费和营运资本投资三项。
设备投资＝2000（万元）
装修费＝300（万元）
营运资本投资＝50＋（100－50）×30%＋350＝415（万元）
初始投资＝2000＋300＋415＝2715（万元）
（3）计算项目投产后各年的净现金流量
第1－4年的年折旧＝2000×（1－10%）/4＝450（万元）
各年的装修费摊销＝（300＋300）/6＝100（万元）
第1－2年的净现金流量
＝2800×（1－30%）－2000×（1－30%）＋450×30%＋100×30%＝725（万元）
第3年净现金流量＝725－300＝425（万元）
第4年的净现金流量＝725（万元）
第5年的净现金流量＝2800×（1－30%）－2000×（1－30%）＋100×30%＝590（万元）
第6年的现金流量＝590＋200×30%（注：这是变现损失抵税）＋415＝1065（万元）
（4）运用净现值方法评价项目可行性
单位：万元
| 年份 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 各年现金流量 | －2715 | 725 | 725 | 425 | 725 | 590 | 1065 |
| 折现系数 | 1 | 0.8696 | 0.7561 | 0.6575 | 0.5718 | 0.4972 | 0.4323 |
| 现值 | －2715 | 630.46 | 548.17 | 279.44 | 414.56 | 293.35 | 460.40 |
| 净现值 | －88.62 |
由于净现值小于0，所以该项目不可行。
2.第二年的实际现金流量＝725×（P/F，4%，2）实际资本成本r
＝（1＋15%）/（1＋4%）－1第二年的实际现金流量的现值
＝725×（P/F，4%，2）×（P/F，r，2）
＝725×（P/F，4%，2）×（F/P，4%，2）×（P/F，15%，2）
＝725×（P/F，15%，2）
＝548.17（万元）
30主观题30 / 30
资料：（1）A公司今年的资产负债表和利润表如下所示：
资产负债表 单位：万元
续表
利润表 单位：万元
（2）计算财务指标时假设：“货币资金”全部为金融资产；“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息，“应收股利”全部是长期股权投资的；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”是由融资租赁引起的；“应付股利”全部是普通股的应付股利；“投资收益”和“公允价值变动收益”全部是金融资产产生的，“财务费用”全部为利息费用，“折旧与摊销”的年初余额合计为20万元，年末余额合计为28万元。
要求：
（1）填写下表（不要求列出计算过程）
管理用资产负债表 单位：万元
（2）计算A公司今年的经营损益、金融损益、经营营运资本增加、净经营长期资产增加、净经营资产净投资、净经营资产总投资、资本支出、净经营长期资产总投资；
（3）计算A公司今年的营业现金毛流量、营业现金净流量、实体现金流量、金融资产增加、金融负债增加、债务现金流量、股利分配、股权资本净增加、股权现金流量、融资现金流量；
（4）计算A公司今年的权益净利率、净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率。（时点指标用平均数）
（5）如果明年想提高杠杆贡献率，请您提出可行的方案。（已知行业平均的净财务杠杆为0.5）
(解析:第二年的实际现金流量＝725×（P/F，4%，2）
实际资本成本r＝（1＋15%）/（1＋4%）－1
第二年的实际现金流量的现值＝725×（P/F，4%，2）×（P/F，r，2）
＝725×（P/F，4%，2）×（F/P，4%，2）×（P/F，15%，2）
＝725×（P/F，15%，2）
＝548.17（万元）
资产负债表 单位：万元
| 资 产 | 年末 | 年初 | 负债及股东权益 | 年末 | 年初 |
| 流动资产： | 流动负债： | ||||
| 货币资金 | 10 | 7 | 短期借款 | 30 | 14 |
| 交易性金融资产 | 5 | 9 | 交易性金融负债 | 8 | 6 |
| 应收利息 | 0.2 | 0.1 | 应付票据 | 2 | 11 |
| 应收票据 | 6.8 | 26.9 | 应付账款 | 14 | 40 |
| 应收账款 | 80 | 60 | 应付职工薪酬 | 1 | 1 |
| 应收股利 | 20 | 12 | 应交税费 | 3 | 4 |
| 其他应收款 | 10 | 0 | 应付利息 | 5 | 4 |
| 资 产 | 年末 | 年初 | 负债及股东权益 | 年末 | 年初 |
| 存货 | 40 | 85 | 应付股利 | 10 | 5 |
| 其他流动资产 | 28 | 11 | 其他应付款 | 9 | 14 |
| 流动资产合计 | 200 | 211 | 其他流动负债 | 8 | 0 |
| 流动负债合计 | 90 | 99 | |||
| 非流动负债： | |||||
| 长期借款 | 27 | 19 | |||
| 非流动资产： | 应付债券 | 80 | 48 | ||
| 可供出售金融资产 | 5 | 15 | 长期应付款 | 40 | 15 |
| 持有至到期投资 | 10 | 0 | 预计负债 | 35 | 17 |
| 长期股权投资 | 100 | 100 | 递延所得税负债 | 25 | 18 |
| 长期应收款 | 0 | 0 | 其他非流动负债 | 0 | 15 |
| 固定资产 | 170 | 87 | 非流动负债合计 | 207 | 132 |
| 在建工程 | 12 | 8 | 负债合计 | 297 | 231 |
| 固定资产清理 | 0 | 0 | 股东权益： | ||
| 无形资产 | 9 | 0 | 股本 | 35 | 30 |
| 长期待摊费用 | 4 | 6 | 资本公积 | 8 | 3 |
| 递延所得税资产 | 0 | 0 | 盈余公积 | 15 | 12 |
| 其他非流动资产 | 5 | 4 | 未分配利润 | 160 | 155 |
| 非流动资产合计 | 315 | 220 | 股东权益合计 | 218 | 200 |
| 资产总计 | 515 | 431 | 负债及股东权益总计 | 515 | 431 |
利润表 单位：万元
| 项 目 | 本年金额 | 上年金额 |
| 一、营业收入 | 750 | 700 |
| 减：营业成本 | 640 | 585 |
| 营业税金及附加 | 27 | 25 |
| 销售费用 | 12 | 13 |
| 管理费用 | 8.23 | 10.3 |
| 财务费用 | 32.86 | 12.86 |
| 资产减值损失 | 0 | 5 |
| 加：公允价值变动收益 | 10 | 0 |
| 投资收益 | 1 | 0 |
| 二、营业利润 | 40.91 | 48.84 |
| 加：营业外收入 | 16.23 | 11.16 |
| 减：营业外支出 | 0 | 0 |
| 三、利润总额 | 57.14 | 60 |
| 减：所得税费用 | 17.14 | 18.00 |
| 四、净利润 | 40 | 42 |
（2）计算财务指标时假设：“货币资金”全部为金融资产；“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息，“应收股利”全部是长期股权投资的；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”是由融资租赁引起的；“应付股利”全部是普通股的应付股利；“投资收益”和“公允价值变动收益”全部是金融资产产生的，“财务费用”全部为利息费用，“折旧与摊销”的年初余额合计为20万元，年末余额合计为28万元。
要求：
（1）填写下表（不要求列出计算过程）
管理用资产负债表 单位：万元
| 净经营资产 | 年末余额 | 年初余额 | 净负债及股东权益 | 年末余额 | 年初余额 |
| 经营流动资产 | 金融负债 | ||||
| 经营流动负债 | 金融资产 | ||||
| 经营营运资本 | 净负债 | ||||
| 经营长期资产 | |||||
| 经营长期负债 | |||||
| 净经营长期资产 | 股东权益 | ||||
| 净经营资产总计 | 净负债及股东权益总计 |
（2）计算A公司今年的经营损益、金融损益、经营营运资本增加、净经营长期资产增加、净经营资产净投资、净经营资产总投资、资本支出、净经营长期资产总投资；
（3）计算A公司今年的营业现金毛流量、营业现金净流量、实体现金流量、金融资产增加、金融负债增加、债务现金流量、股利分配、股权资本净增加、股权现金流量、融资现金流量；
（4）计算A公司今年的权益净利率、净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率。（时点指标用平均数）
（5）如果明年想提高杠杆贡献率，请您提出可行的方案。（已知行业平均的净财务杠杆为0.5）
(解析:第二年的实际现金流量＝725×（P/F，4%，2）
实际资本成本r＝（1＋15%）/（1＋4%）－1
第二年的实际现金流量的现值＝725×（P/F，4%，2）×（P/F，r，2）
＝725×（P/F，4%，2）×（F/P，4%，2）×（P/F，15%，2）
＝725×（P/F，15%，2）
＝548.17（万元）
查看答案
（1）
管理用资产负债表 单位：万元
【解析】经营流动资产＝应收票据＋应收账款＋应收股利＋其他应收款＋存货＋其他流动资产
年初经营流动资产＝26.9＋60＋12＋0＋85＋11＝194.9（万元）
年末经营流动资产＝6.8＋80＋20＋10＋40＋28＝184.8（万元）
经营流动负债
＝应付票据＋应付账款＋应付职工薪酬＋应交税费＋应付股利＋其他应付款＋其他流动负债
年初经营流动负债＝11＋40＋1＋4＋5＋14＋0＝75（万元）
年末经营流动负债＝2＋14＋1＋3＋10＋9＋8＝47（万元）
经营长期资产＝长期股权投资＋固定资产＋在建工程＋无形资产＋长期待摊费用＋其他非流动资产
年初经营长期资产＝100＋87＋8＋0＋6＋4＝205（万元）
年末经营长期资产＝100＋170＋12＋9＋4＋5＝300（万元）
经营长期负债＝预计负债＋递延所得税负债＋其他非流动负债
年初经营长期负债＝17＋18＋15＝50（万元）
年末经营长期负债＝35＋25＋0＝60（万元）
金融资产＝货币资金＋交易性金融资产＋应收利息＋可供出售金融资产＋持有至到期投资
或金融资产＝资产总计－经营流动资产－经营长期资产
年初金融资产＝7＋9＋0.1＋15＋0＝31.1（万元）或＝431－194.9－205＝31.1（万元）
年末金融资产＝10＋5＋0.2＋5＋10＝30.2（万元）或＝515－184.8－300＝30.2（万元）
金融负债＝负债合计－经营负债＝负债合计－经营流动负债－经营长期负债
或金融负债＝短期借款＋交易性金融负债＋应付利息＋长期借款＋应付债券＋长期应付款
年初金融负债＝231－75－50＝106（万元）或＝14＋6＋4＋19＋48＋15＝106（万元）
年末金融负债＝297－47－60＝190（万元）或＝30＋8＋5＋27＋80＋40＝190（万元）
（2）平均所得税税率＝17.14/57.14×100%＝30%
税后利息费用＝（32.86－10－1）×（1－30%）＝15.3（万元）
经营损益＝净利润＋税后利息费用＝40＋15.3＝55.3（万元）
金融损益＝净利润－经营损益＝－15.3（万元）
经营营运资本增加＝137.8－119.9＝17.9（万元）
净经营长期资产增加＝240－155＝85（万元）
净经营资产净投资＝经营营运资本增加＋净经营长期资产增加＝17.9＋85＝102.9（万元）
净经营资产总投资＝净经营资产净投资＋折旧与摊销＝102.9＋（28－20）＝110.9（万元）
资本支出＝净经营资产总投资＝110.9（万元）
净经营长期资产总投资＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销＝85＋（28－20）＝93（万元）
（3）营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销＝55.3＋（28－20）＝63.3（万元）
营业现金净流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加＝63.3－17.9＝45.4（万元）
实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产净投资＝55.3－102.9＝－47.6（万元）
或实体现金流量＝营业现金净流量－净经营长期资产总投资＝45.4－93＝－47.6（万元）
金融资产增加＝30.2－31.1＝－0.9（万元）
金融负债增加＝190－106＝84（万元）
净负债增加＝金融负债增加－金融资产增加＝84－（－0.9）＝84.9（万元）
债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加＝15.3－84.9＝－69.6（万元）
留存收益增加＝（15＋160）－（12＋155）＝8（万元）
股利分配＝净利润－留存收益增加＝40－8＝32（万元）
股权资本＝股本＋资本公积
年初股权资本＝30＋3＝33（万元）
年末股权资本＝35＋8＝43（万元）
股权资本净增加＝43－33＝10（万元）
股权现金流量＝股利分配－股权资本净增加＝32－10＝22（万元）
或股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量＝－47.6－（－69.6）＝22（万元）
融资现金流量＝实体现金流量＝－47.6（万元）
或融资现金流量＝债务现金流量＋股权现金流量＝－69.6＋22＝－47.6（万元）
（4）平均股东权益＝（218＋200）/2＝209（万元）
权益净利率＝40/209×100%＝19.14%
平均净经营资产＝（377.8＋274.9）/2＝326.35（万元）
净经营资产净利率＝55.3/326.35×100%＝16.94%
平均净负债＝（159.8＋74.9）/2＝117.35（万元）
税后利息率＝15.3/117.35×100%＝13.04%
净财务杠杆＝117.35/209＝0.56
经营差异率＝16.94%－13.04%＝3.9%
杠杆贡献率＝3.9%×0.56＝2.18%
（5）杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆
要想提高杠杆贡献率，可以提高经营差异率和净财务杠杆，由于税后利息率高低主要由资本市场决定，所以，提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产净利率；由于提高净财务杠杆会增加财务风险，推动利息率上升，使经营差异率进一步缩小，并且本公司今年的净财务杠杆（0.56）已经高于行业平均数（0.5），因此，提高净财务杠杆并不是明智之举。总之，比较可行的方案是提高净经营资产净利率。
管理用资产负债表 单位：万元
| 净经营资产 | 年末余额 | 年初余额 | 净负债及股东权益 | 年末余额 | 年初余额 |
| 经营流动资产 | 184.8 | 194.9 | 金融负债 | 190 | 106 |
| 经营流动负债 | 47 | 75 | 金融资产 | 30.2 | 31.1 |
| 经营营运资本 | 137.8 | 119.9 | 净负债 | 159.8 | 74.9 |
| 经营长期资产 | 300 | 205 | |||
| 经营长期负债 | 60 | 50 | |||
| 净经营长期资产 | 240 | 155 | 股东权益 | 218 | 200 |
| 净经营资产总计 | 377.8 | 274.9 | 净负债及股东权益总计 | 377.8 | 274.9 |
【解析】经营流动资产＝应收票据＋应收账款＋应收股利＋其他应收款＋存货＋其他流动资产
年初经营流动资产＝26.9＋60＋12＋0＋85＋11＝194.9（万元）
年末经营流动资产＝6.8＋80＋20＋10＋40＋28＝184.8（万元）
经营流动负债
＝应付票据＋应付账款＋应付职工薪酬＋应交税费＋应付股利＋其他应付款＋其他流动负债
年初经营流动负债＝11＋40＋1＋4＋5＋14＋0＝75（万元）
年末经营流动负债＝2＋14＋1＋3＋10＋9＋8＝47（万元）
经营长期资产＝长期股权投资＋固定资产＋在建工程＋无形资产＋长期待摊费用＋其他非流动资产
年初经营长期资产＝100＋87＋8＋0＋6＋4＝205（万元）
年末经营长期资产＝100＋170＋12＋9＋4＋5＝300（万元）
经营长期负债＝预计负债＋递延所得税负债＋其他非流动负债
年初经营长期负债＝17＋18＋15＝50（万元）
年末经营长期负债＝35＋25＋0＝60（万元）
金融资产＝货币资金＋交易性金融资产＋应收利息＋可供出售金融资产＋持有至到期投资
或金融资产＝资产总计－经营流动资产－经营长期资产
年初金融资产＝7＋9＋0.1＋15＋0＝31.1（万元）或＝431－194.9－205＝31.1（万元）
年末金融资产＝10＋5＋0.2＋5＋10＝30.2（万元）或＝515－184.8－300＝30.2（万元）
金融负债＝负债合计－经营负债＝负债合计－经营流动负债－经营长期负债
或金融负债＝短期借款＋交易性金融负债＋应付利息＋长期借款＋应付债券＋长期应付款
年初金融负债＝231－75－50＝106（万元）或＝14＋6＋4＋19＋48＋15＝106（万元）
年末金融负债＝297－47－60＝190（万元）或＝30＋8＋5＋27＋80＋40＝190（万元）
（2）平均所得税税率＝17.14/57.14×100%＝30%
税后利息费用＝（32.86－10－1）×（1－30%）＝15.3（万元）
经营损益＝净利润＋税后利息费用＝40＋15.3＝55.3（万元）
金融损益＝净利润－经营损益＝－15.3（万元）
经营营运资本增加＝137.8－119.9＝17.9（万元）
净经营长期资产增加＝240－155＝85（万元）
净经营资产净投资＝经营营运资本增加＋净经营长期资产增加＝17.9＋85＝102.9（万元）
净经营资产总投资＝净经营资产净投资＋折旧与摊销＝102.9＋（28－20）＝110.9（万元）
资本支出＝净经营资产总投资＝110.9（万元）
净经营长期资产总投资＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销＝85＋（28－20）＝93（万元）
（3）营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销＝55.3＋（28－20）＝63.3（万元）
营业现金净流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加＝63.3－17.9＝45.4（万元）
实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产净投资＝55.3－102.9＝－47.6（万元）
或实体现金流量＝营业现金净流量－净经营长期资产总投资＝45.4－93＝－47.6（万元）
金融资产增加＝30.2－31.1＝－0.9（万元）
金融负债增加＝190－106＝84（万元）
净负债增加＝金融负债增加－金融资产增加＝84－（－0.9）＝84.9（万元）
债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加＝15.3－84.9＝－69.6（万元）
留存收益增加＝（15＋160）－（12＋155）＝8（万元）
股利分配＝净利润－留存收益增加＝40－8＝32（万元）
股权资本＝股本＋资本公积
年初股权资本＝30＋3＝33（万元）
年末股权资本＝35＋8＝43（万元）
股权资本净增加＝43－33＝10（万元）
股权现金流量＝股利分配－股权资本净增加＝32－10＝22（万元）
或股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量＝－47.6－（－69.6）＝22（万元）
融资现金流量＝实体现金流量＝－47.6（万元）
或融资现金流量＝债务现金流量＋股权现金流量＝－69.6＋22＝－47.6（万元）
（4）平均股东权益＝（218＋200）/2＝209（万元）
权益净利率＝40/209×100%＝19.14%
平均净经营资产＝（377.8＋274.9）/2＝326.35（万元）
净经营资产净利率＝55.3/326.35×100%＝16.94%
平均净负债＝（159.8＋74.9）/2＝117.35（万元）
税后利息率＝15.3/117.35×100%＝13.04%
净财务杠杆＝117.35/209＝0.56
经营差异率＝16.94%－13.04%＝3.9%
杠杆贡献率＝3.9%×0.56＝2.18%
（5）杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆
要想提高杠杆贡献率，可以提高经营差异率和净财务杠杆，由于税后利息率高低主要由资本市场决定，所以，提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产净利率；由于提高净财务杠杆会增加财务风险，推动利息率上升，使经营差异率进一步缩小，并且本公司今年的净财务杠杆（0.56）已经高于行业平均数（0.5），因此，提高净财务杠杆并不是明智之举。总之，比较可行的方案是提高净经营资产净利率。