2011年注会《财务成本管理》考试真题

C. 当投资组合只有两种证券时,该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值

C. 修正市净率的关键因素是股东权益净利率

C. 该期权的时间溢价为3.5元

B. 客户效应理论认为,对于高收入阶层和风险偏好投资者,应采用高现金股利支付率政策

D. 现金流量折现法适用于前期投资大､初期回报不高､上市时利润偏低企业的普通股发行定价

C. 直接材料､直接人工､变动制造费用

C. 42

B. 工业工程法

D. 计算真实的经济增加值时,通常对公司内部所有经营单位使用统一的资金成本

A. 从使用赊销额改为使用销售收入进行计算　B. 从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算　C. 从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额进行计算

A. 本期资产增加=(本期销售增加/基期销售收入)×基期期末总资产　B. 本期负债增加=渊SeAx销售净利率×利润留存率×(基期期末负债/基期期末股东权益)　C. 本期股东权益增加=基期销售收入×销售净利率X利润留存率　D. 本期销售增加=基期销售收入×(基期净利润/基期期初股东权益)X利润留存率

A. 提高付息频率　B. 延长到期时间

A. 计算加权平均资本成本时,理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重　B. 计算加权平均资本成本时,每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本,而非已经筹集资金的历史成本　C. 计算加权平均资本成本时,需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开,分别计量资本成本和权重

C. 股票价格的波动率增加　D. 无风险利率提高

A. 在不考虑企业所得税的情况下,企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关,仅取决于企业经营风险的大小　B. 在不考虑企业所得税的情况下,有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加

A. 经营租赁中,只有出租人的损益平衡租金低于承租人的损益平衡租金,出租人才能获利　B. 融资租赁中,承租人的租赁期预期现金流量的风险通常低于期末资产预期现金流量的风险　C. 经营租赁中,出租人购置､维护､处理租赁资产的交易成本通常低于承租人

B. 管理人员对风险的偏好程度提高　C. 企业每目的最低现金需要量提高　D. 企业每日现金余额变化的标准差增加

B. 该企业在营业低谷时的易变现率大于l　C. 该企业在营业高峰时的易变现率小于1　D. 该企业在生产经营淡季,可将20万元闲置资金投资于短期有价证券

B. 传统的成本计算方法按部门归集间接费用,作业成本法按作业归集间接费用　D. 与传统的成本计算方法相比,作业成本法不便于实施责任会计和业绩评价

A. “销售收入”项目的数据,来自销售预算　C. “销售及管理费用”项目的数据,来自销售及管理费用预算

A. 上述影响税前利润的因素中,单价是最敏感的,固定成本是最不敏感的　B. 当单价提高l0%时,税前利润将增长8 000元　C. 当单位变动成本的上升幅度超过40%时,企业将转为亏损　D. 企业的安全边际率为66.67%

(1)税后经营净利润=(2500-1340-500)×(1-25%)=495(万元)
税后利息支出=236×(1-25%)=177(万元)
净利润=(2500-1340-500-236)×(1-25%)=318(万元)
(或者净利润=495-177=318(万元))
平均经营资产=5200-100=5100(万元)
平均净经营资产=5100-100=5000(万元)
净经营资产净利率=495/5000=9.9%
权益净利率=318/2000=15.9%
(2)平均净负债=5000-2000=3000(万元)
加权平均必要报酬率=15%×(2000/5000)+8%×(1-25%)×(3000/5000)=9.6%
剩余经营收益=495-5000×9.6%=15(万元)
剩余净金融支出=177-3000×8%×(1-25%)= -3(万元)
剩余权益收益=318-2000×15%=18(万元)
(3)加权平均资本成本=12%×(2000/5000)+8%×(1-25%)×(3000/5000)=8.4%
披露的经济增加值=495+200×(1-25%)-(5000+200) ×8.4%=208.2(万元)
(4)剩余收益基础业绩评价的优点:
①剩余收益着眼于公司的价值创造过程｡剩余收益理念的核心是获取超额收益,即为股东创造价值｡
②有利于防止次优化｡基于剩余收益观念,可以更好的协调公司各个部门之间的利益冲突,促使公司的整体利益最大化｡
剩余收益基础业绩评价的缺点:
①不便于不同规模的公司和部门的业绩比较｡剩余收益指标是一个绝对数指标,因此不便于不同规模的公司和部门的比较,使其有用性下降｡
②依赖于会计数据的质量｡如果资产负债表和损益表的数据不可靠,剩余收益也不会可靠,业绩评价的结论也就不可靠｡
经济增加值基础业绩评价的优点:
①经济增加值直接与股东财富的创造相联系｡
②经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标,它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架｡
③经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算､业绩评价和激励报酬结合起来了｡
经济增加值基础业绩评价的缺点:
①由于经济增加值是绝对数指标,它的缺点之一是不具有比较不同规模公司业绩的能力｡
②经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点,例如处于成长阶段的公司经济增加值较少,而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高｡
③不利于建立一个统一的规范｡而缺乏统一性的业绩评价指标,只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用｡

(1)

项目	2010年	2009年
净经营资产净利率	=440/2200=20%	=252/1400=18%
税后利息率	=48/600=8%	=24/400=6%
经营差异率	20%-8%=12%	18%-6%=12%
净财务杠杆	=600/1600=37.5%	=400/1000=40%
杠杆贡献率	=12%×37.5%=4.5%	12%×40%=4.8%

(2)上年数=18%+(18%-6%)×40%=22.8%
替代净经营资产净利率:=20%+(20%-6%)×40%=25.6%
替代税后利息率:=20%+(20%-8%)×40%=24.8%
替代净财务杠杆:=20%+(20%-8%)×37.5%=24.5%
净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=25.6%-22.8%=2.8%
税后利息率变动对权益净利率的影响=24.8%-25.6%=-0.8%
净财务杠杆变动对权益净利率的影响=24.5%-24.8%=-0.3%
(3)25%=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-8%)×37.5%
净经营资产净利率=20.36%
∵税后经营净利率=税后经营净利润/销售收入,而净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产
∴税后经营净利率=净经营资产净利率×净经营资产/销售收入=净经营资产净利率/(销售收入/净经营资产/)=20.36%/3=6.79%
(或者20.36%=税后经营净利率×3,税后经营净利率=6.79%)

(1)

项目	2010年	2011年	2012年	2013年
销售收入	1000	1000×1.1=1100	1100×1.08=1188	1188×1.05=1247.4
经营营运资本	1000/4=250
净经营性长期资产	1000/2=500
净经营资产	250+500=750	=750×1.1=825
税后经营净利润	750×20%=150	=150×1.1=165	165×1.08=178.2	=178.2×1.05=187.11
股东权益	750×1/2=375	=375×1.1=412.5	412.5×1.08=445.5	=445.5×1.05=467.78
净负债	375	412.5	445.5	467.78
税后利息=净负债×税后利息率	=375×6%=22.5	=412.5×6%=24.75	=445.5×6%=26.73	=467.775×6%=28.07
净利润=税后经营净利润-税后利息	127.5	140.25	151.47	159.04
股东权益的增加		=412.5-375=37.5	=445.5-412.5=33	=467.78-445.5=22.28
股权现金流=净利润-股东权益的增加		102.75	118.47	136.76

(2)

项目	2010年	2011年	2012年	2013年
股权现金流量		102.75	118.47	136.76
复利现值系数		0.8929	0.7972	0.7118
预测期股权现金流量现值	186.19	91.75	94.44
后续期股权现金流量价值	1557.5		136.76/(12%-5%)=1953.71
股权价值合计	1743.69

(1)月末在产品=40+470-450=60(件)
在产品存货的标准成本=60×156+60×50%×(24+12+8)=10680(元)
月末产成品存货=60+450-480=30(件)
产成品存货的标准成本=200×30=6000(元)
(2)材料价差=(79800/2850-26)×2850=5700(元)
材料量差=(2850-6×470)×26=780(元)
实际生产约当量=450+60×50%-40×50%=460(件)
直接人工工资率差异=(11590/950-12)×950=190(元)
直接人工效率差异=(950-2×460)×12=360(元)
变动制造费用耗费差异=(5605/950-6)×950=-95(元)
变动制造费用效率差异=(950-2×460)×6=180(元)
固定制造费用耗费差异=3895-1000×4=-105(元)
固定制造费用闲置能量差异=1000×4-950×4=200(元)
固定制造费用效率差异=950×4-2×460×4=120(元)
(3)待分配在产品存货与完工产品的材料价格差异=420+5700=6120(元)
完工与在产品间的差异分配率=6120/(450+60)=12(元)
完工产品分配的差异=12×450=5400(元)
月末在产品分配的差异=12×60=720(元)
待分配的产成品存货与已销存货的材料价格差异=(465+5400)/(30+480)=11.5(元
月末产成品承担的差异=11.5×30=345(元)
月末在产品存货的成本=10680+720=11400(元)
期末产成品存货的成本=6000+345=6345(元)

 略

(1)F公司需要满足:
1.盈利持续性方面:最近3个年度连续盈利;
2.现金股利分配方面:
最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%;
3.拟配售股份数量方面:拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%
配股除权价格=(10000×10+8×10000×0.2)/(10000+10000×0.2)=9.67(元/股)
每份配股权价值=(9.67-8)/5=0.33(元)
(2)在净资产收益率方面,F公司需要符合最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%｡公开增发新股的发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价｡
(3)F公司需要满足:
1.净资产方面:股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元,有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元;
2.累计债券余额方面:累计债券余额不超过公司净资产的40%;
3.利息支付能力方面:最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息｡
债券价值=1000×9%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)=90×6.1446+1000×0.3855=938.51(元)
拟定发行价格高于每份债券价值,投资人投资该债券获得的报酬率小于等风险普通债券利率,因此拟定发行价格不合理｡
(4)每张认股权证价值=(1000-938.51)/20=3.07(元)
第5年末行权前数据:
公司总价值=(10000×10+16000)×(F/P,12%,5)=204426.8(万元)
每张债券价值=1000×9%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)=962.07(元)
债务总价值=962.07×16=15393.12(万元)
权益价值=204426.8-15393.12=189033.68(万元)
股价=189033.68/10000=18.90(元/股)
第5年末行权后数据:
公司总价值=204426.8+16×20×15=209226.8(万元)
权益价值=209226.8-15393.12=193833.68(万元)
股价=193833.68/(10000+20×16)=18.78(元/股)
1000=1000×9%×(P/A,i,10)+1000×(P/F,i,10)+20×(18.78-15)×(P/F,i,5)
当i=10%,
1000×9%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)+75.6×(P/F,10%,5)=985.45
当i=9%,
1000×9%×(P/A,9%,10)+1000×(P/F,9%,10)+75.6×(P/F,9%,5)
=1000+75.6×0.6499=1049.13
税前资本成本=9%+(1049.13-1000)/(1049.13-985.45)×1%=9.77%
由于附认股权证债券的税前资本成本9.77%小于等风险普通债券的市场利率10%,因此方案四不可行｡